專家觀點

　　全球經濟復蘇在“U”形與“W”形之間

　　到底應該如何看待全球目前的經濟狀況？是觸底反彈，還是走向復蘇之路？對此，本報采訪了對世界宏觀經濟有深入研究的中國現代國際關系研究院世界經濟研究所所長陳鳳英研究員。

　　須防控經濟“W”型軌跡風險

　　Q&A1

　　廣州日報：

　　對于目前爭論的“V”形、“U”形、“W”形以及“L”形的世界經濟發展走勢，您認為哪種可能性更大一些？

　　陳鳳英：這都是對世界經濟發展軌跡的形象描述。我認為，當前世界經濟“V”形軌跡是短暫的，不可能持續下去。一般來說，正常經濟周期階段的經濟復蘇是屬于“V”形的。但這次危機有些不同，這是比正常經濟周期波動更嚴重的一次危機，具有多重復雜性，所以發展軌跡不大可能呈現“V”形。

　　對美國經濟，我曾做過“U”形發展的預測。而從世界經濟來說，我持謹慎態度，更傾向于“U”形與“W”形之間發展軌跡的判斷，“L”形發展軌跡是可以避免的。

　　首先，必須承認這次危機的嚴重性，經濟衰退存在處于低谷徘徊幾年的可能，這就是一種“U”形發展軌跡。但同時也必須看到，面對百年不遇的危機，各國啟動了歷史上最大規模的經濟刺激計劃，這對經濟復蘇的作用不可低估。

　　在美國，這種經濟刺激是以大量發行貨幣、政府承擔巨額赤字為代價的。所以，在經濟刺激計劃的作用下，經濟會出現反彈，但必須警惕的是，政府手段的過度反應，可能會造成通脹、美元貶值、資源價格上漲的發生，從而使世界經濟可能再次“自由落體”，進而陷入第二輪調整，呈現“W”形發展的風險。所以，必須提防經濟可能的再次下滑，減少二次震蕩復蘇，防控經濟“W”形軌跡風險。

　　全球經濟明年或復蘇

　　Q&A2

　　廣州日報：

　　對于目前全球經濟正走向復蘇的看法，您如何看待？

　　陳鳳英：首先要澄清的是，目前全球經濟尚未走向復蘇。IMF與世界銀行6月提出，全球經濟9、10月將出現“拐點”，但其2個月前的預測還曾很悲觀，2個月后的預測則完全改觀。因此，我覺得悲觀或樂觀時的預測，多少都具有一定的隨意性，我把它當作對全球經濟趨勢的參考。對目前全球經濟狀況，我的看法是：金融市場初步企穩，經濟下滑趨勢得以緩解，經濟“底部區域”正在出現，市場正在重拾消費信心。但要真正說到全球經濟復蘇，可能還要等到2010年。

　　保護主義恐扼殺經濟復蘇

　　Q&A3

　　廣州日報：

　　您如何看待全球經濟復蘇之路的潛在風險？

　　陳鳳英：這的確是一個很重要的問題。在我看來，全球經濟從企穩走向復蘇，存在以下不可忽視的風險，值得全球各國重視：

　　一、宏觀經濟政策到底如何把握，對防范全球經濟風險至關重要。同前一段時間各國紛紛參與“救市”一個道理，各國強力運用財政、貨幣、稅收、信貸等寬松政策，都是為避免經濟更趨惡化。但接下來，政府杠桿如何收縮、如何退出、何時退出，都是各國要面對的考驗。世界經濟出現復蘇以后，政府如何退出市場，稱為‘政策逆轉’。如果逆轉過快，可能扼殺復蘇中的經濟；撤出過慢，則很可能出現通脹問題。

　　二、美元是否能夠保持穩定，關系到全球是否出現通脹。目前國際油價的上漲，就與美元貶值大幅有關。美元貶值的確有利于美國自身經濟復蘇。但一旦美國經濟出現相對復蘇后，面對國內外巨大債務，美國完全有利用美元貶值來減低赤字、調整失衡的動機。一旦美元大幅貶值，就會影響全球經濟復蘇，甚至導致世界性通脹出現。所以，全球經濟復蘇之路，時刻面臨世界性通脹之憂，其根源就在于美元地位能否保持穩定。

　　三、國際合作能否保持，關系到全球經濟復蘇的快慢。金融融危機導致全球需求萎縮，促使全球貿易額出現明顯下降。貿易萎縮可能引發的保護主義已成為經濟復蘇一大隱憂。世界銀行行長佐利克8日就警告稱，保護主義恐將扼殺全球經濟復蘇。

　　四、國際金融監管能否繼續，關系到虛擬資本的泡沫是否重演。眾所周知，這次危機的起因就在于美國金融領域的無度創新。在經濟開始復蘇時，一旦放松國際金融監管，就有可能再次造成虛擬資本的泡沫繁榮，未來幾乎不可避免地還會發生大危機。

　　西方高失業率2012年或緩解

　　Q&A4

　　廣州日報：

　　如何看待各國都持續不降的失業率？它到底對全球經濟復蘇有何影響？

　　陳鳳英：這的確是西方發達國家目前很頭痛的問題。在美國，失業率甚至還會上升至10%，創歷史新高。

　　但從經濟危機周期的規律看，與股市、油價等超前性信號相比，失業率是一個滯后性指標。也就是說，歷次經濟周期的復蘇初期，都存在高失業率的情況，復蘇初期是不可能解決高失業率問題的。西方發達國家高失業率現象的解決，可能要等到2012年，這是一個艱難而緩慢的過程。

　　背景資料

　　經濟復蘇六大指標

　　由于不同國家對推動經濟增長的“投資、出口、消費”三駕馬車的依賴度不同，判斷的側重點與標準也有所不同。總體看來，以下幾大指標值得重視。

　　1.采購經理人指數

　　采購經理人指數(PMI)是國際通行的宏觀經濟監測指標體系，對國家經濟活動的預測具有重要作用。采購經理人指數是以百分比來表示，常以50%作為經濟強弱的分界點。當指數高于50%時，被解釋為經濟擴張的訊號。愈接近100%，例如十分接近60%時，則通膨的威脅將逐漸升高。當指數低于50%，尤其是接近40%時，則有經濟蕭條的憂慮。

　　2.股市：經濟“晴雨表”

　　在西方發達國家，股市指數是先行指標之一，一般領先于整體經濟3～6個月。股市好轉是比較明確的經濟復蘇信號之一。美國的經濟景氣監測機構一般都將股市指數作為美國經濟的先行指標之一。

　　3.消費信心指數

　　消費信心指數，反映了一國國民對經濟發展的看好程度。多種因素作用下的消費信心指數，是經濟能否復蘇的重要指標。在很多國家，連鎖商店的銷售數據，可被納入消費信心指數中，這被認為是消費者信心的即時寫照。

　　4.新屋開工率

　　新屋開工率是反映經濟周期變化的一個指標。在經濟衰退時期，新屋開工率會出現明顯下降；而在經濟復蘇期，新屋開工率會出現明顯上升。作為房屋建造鏈中的首個環節，該指標亦能最早顯示行業的改善趨勢。

　　5.輕型汽車銷量

　　由于新車對于買家而言屬于非必需消費品，所以輕型汽車銷量改善，不僅能代表汽車工業情況好轉，而且還預示其他高端商品及休閑產業的復蘇跡象，是經濟好轉的重要參考數據。

　　6.失業率變化

　　一直以來，失業率被視為一個反映整體經濟狀況的指標，它一般是每月最先發表的經濟數據，所以失業率指標被稱為所有經濟指標的“皇冠上的明珠”，它是市場上最敏感的月度經濟指標。一般情況下，失業率下降，代表整體經濟健康發展，利于貨幣升值；失業率上升，便代表經濟發展放緩衰退，不利于貨幣升值。 (專題文字/毛玉西)