賣煤炭買電力

　　事實上，在市場迭創新高之際，機構投資者也在積極行動。

　　“我們最近快把煤炭都賣完了，像大同煤業已經出光了。”一家大型基金公司投資總監告訴中國證券報記者。而此前，正是借助于重配煤炭等行業，這家基金公司旗下的基金整體業績在同行排名中名列前茅。

　　打開K線圖可以發現，在今年基金重倉的股票中，煤炭股是最耀眼的明星。西山煤電從2008年11月的7塊起步，一路上漲到6月12日的26.24元，翻了近四倍；大同煤業今年1月時僅11元，6月12日收盤34.15元，半年不到，翻了三倍多。而從去年底開始加倉煤炭的基金獲利豐厚，細看今年業績排名在前的多只基金，煤炭股都是他們的寵兒。煤炭行業前期上漲的原因在于庫存減少，煤價走穩，不少地方又取消了煤炭開采附加稅金等，增厚了每股收益，估值具備優勢，隨后又正切合了通脹預期，趕上了資源股這波主題炒作。

　　但對于煤炭股究竟能漲多高，其實許多基金心中都沒底，“我們基金在煤炭股上就來回干了幾次。”一位掌管小規模基金的基金經理說，他們在買入煤炭股持有一段時間后，見其漲幅巨大，就兌現利潤，結果賣了以后發現煤炭股仍一路上行，又重新買了回來。

　　不過，現在情況正在發生變化。一些原先一路持有煤炭的大型基金已將手中的煤炭股拋售一空，他們認為煤炭股現今已不再具備業績提升和估值提升的動力，如今電力企業尤其是水電更值得看好。從二級市場來觀察，諸多煤炭股也是從5月末開始露出疲態，如西山煤電和大同煤業均在5月20日創下近期最高點，雖然目前股指已經較5月20日高出了100點，但這些煤炭股均未能再創新高。換句話說，自5月20日以來，煤炭股遠遠跑輸大盤。申萬二級行業指數中的煤炭開采指數也顯示，該指數在5月20日創下5169.71點新高，隨后一路下滑，直至6月11日的4822點，跌幅6.7%。

　　與此同時，申萬火電和水電指數6月以來卻穩步上揚。市場分析師秦洪同樣認為，電力板塊尚未大漲，極有可能補漲，尤其是在電價漲升預期強烈的背景下。

　　此外，地產、汽車、銀行這些行業景氣回升或是估值仍具備優勢的股票都是基金重點配置的對象。

　　萬家基金將6月份的策略轉為積極。萬家基金研發部李澤祥建議，保持較高日均倉位和較寬投資倉位限制，以靈活機動的戰術應對震蕩向上的市場。在戰術上保持不變，即在局部市場采取游擊戰術，集中優勢力量主攻重點投資標的，適當增加進攻性品種配置，并積極增加資產組合的貝塔值(投資組合對系統風險的敏感程度)。

　　不過在基金群體中同樣存在分歧，也有部分基金經理開始考慮減倉。據德圣基金研究中心倉位測算數據，多數基金公司旗下基金有較為明顯的減倉操作，倉位水平大幅下滑的主要是中小規模基金。德圣基金分析師江賽春認為，隨著股指一再沖高，而基金倉位處于歷史高位，基金的操作也進入相對敏感的時期。不少基金判斷短期市場調整壓力正在加大。

　　有基金經理在接受采訪時說，由于5月初他判斷市場繼續上漲的概率偏大，基金在5月的實際倉位多數時間在高位波動，在新股發行重啟的信息公布后，其倉位有所降低。他提醒說，在對6月份短期樂觀的同時，要警惕大市值股票補漲后的調整壓力，以及新股發行對于市場負面影響的逐步顯現。6月份市場可能面臨較大的變數，基金將保持靈活的資產配置，做好減倉的準備。(記者 徐國杰)