對投資人而言，格羅斯表示，貨幣市場利率低企可能促使投資人將現金投向其他收益更高的資產，其中當然也包括股票。“但你需要格外謹慎，因為最終股市的走勢還是要取決于經濟增長，但在今后一段時間，經濟增長不大可能很快重新回到以往的正常水平。”

　　在經濟復蘇前景依然高度不明朗的背景下，“當然，我們在(投資上)會更加謹慎。”凱基證券分析師蔡鐵康說。因為很多股票的市盈率都已升至較高水平，即便是以2010年的預期盈利計算。一旦央行開始大量收回救市資金，股市可能面臨較大風險。就港股而言，蔡鐵康認為，目前恒指的預期市盈率達到16至17倍，已經不再具有吸引力。

　　在亞太地區管理超過150億美元資產的研富資產管理(RCM)認為，近期的股市反彈，很大程度上是對于不斷出現的經濟利好消息刺激，不過，這樣完全靠消息推動的行情在某種程度上也是很脆弱的。“事實上，如果你問基金經理，大多數人都對眼下的股市發展持懷疑態度。”RCM的研究團隊表示，“當真正的轉折點出現時，很難基于基本面來做出投資判斷，因為這個時候所有因素都在調整和變化。”

　　泡沫？

　　中國股市能漲多久

　　在這波股市上漲中，新興市場一直是最大的熱點之一，這樣的趨勢仍在延續。EPFR的統計顯示，在截至3日的一周時間中，該公司跟蹤的各類新興市場股票基金吸引的資金凈流入達到37.9億美元，而同期美國、日本和歐洲股票基金則出現了資金凈流出。今年迄今為止，新興市場股票基金累計吸引了261億美元的資金凈流入，去年全年這類基金則出現高達500億美元的資金凈流出。

　　就中國股市而言，盡管總體上中國概念仍受到追捧，但中國內地股市近期對海外投資人的吸引似乎稍有下降。相比之下，臺灣股市則成了新寵，在截至3日的一周中，EPFR跟蹤的臺灣股票基金吸引了1.92億美元資金凈流入。

　　在摩根士丹利前經濟學家謝國忠上周提出了A股“泡沫論”之后，對于A股后市走勢的爭論也日益升溫。去年4月也曾提過泡沫論的謝國忠上周在接受彭博電視訪問時表示，中國股市已重回泡沫化水平，他認為，投資人樂觀預期中國可以解救全球經濟，這是不切實際的想法。

　　同樣對中國股市持謹慎看法的還有幾家大行。花旗中國研究部主管薛瀾上周表示，中國股市今年來大漲53%，有漲得太快和太兇之嫌。她認為，企業獲利并未同步復蘇，因此預期漲勢將告一段落，市場急需修正。

　　安本(Aberdeen)資產管理中國股票投資主管姚鴻耀表示，除非政府的推出的大規模開支計劃最終轉化為民間需求的增長，否則中國股市的上漲可能難以持續。“中國經濟最糟糕的階段可能已經過去，但復蘇的質量和持續性仍是問題。”姚鴻耀說。“我們更可能看到一個W型的復蘇，而不是U型。”

　　法國巴黎銀行則發表報告，下調對中國股票的評級，由“增持”降至“中性”。該行建議投資人轉而增持印度股市，因為股價較便宜，資金流入及流動性更佳。不過，法巴仍非常看好中國股市中的中小盤股。

　　瑞士銀行則認為，中國股市會橫向整理一段時間，之后繼續上攻。該行認為，投資人風險偏好回升與強勁資金流入將推動中國股市進入下一波漲勢，而此時是布局時機。

　　也有人堅定看多中國，如摩根大通中國首席經濟學家龔方雄近日就多次表示，中國經濟正處于加速復蘇的過程中，A股、H股仍處于牛市初期。太平洋投資管理公司中國業務發展主管孫昊上周五在一個論壇上指出，在未來一段時期內，中國國內市場資本回報要高于國際市場。他認為，短期內國際市場上沒有哪一個的系統性回報高于中國，因此他建議中國的QDII此時考慮出海宜審慎。

　　研富則依然維持對中國內地股市將出現區間震蕩格局的看法。該公司認為，如果全球經濟衰退能在今年年底見底，中國很有希望在2010年出現可持續復蘇，在這種情況下，股市在年底前應該會提前做出正面反應。考慮到充足的流動性，股市短期內仍有望獲得支撐。但是，股市進一步上行可能因為企業盈利的不確定性而受到抑制。(記者 朱周良)