>>債市展望

　　近期將是平衡市

　　債券市場的整體走勢直接關系到地方債收益率的變化。盤面數據顯示，在4月份貨幣信貸以及物價數據公布后，債券市場受到一定的支撐，并引導債券二級市場到期收益率逐步下降。

　　國元證券馬雨生指出，由于宏觀經濟復蘇還沒有明朗化，近期債券市場大幅調整的可能性較小，基本會維持平衡市的狀態。

　　他進一步分析，從短期來說，商業銀行信貸力度放緩，主要以票據融資規模大幅減少為主，而前期大量的票據融資到期也在短期內加大商業銀行的流動性。但是商業銀行超儲率已經下降到很低的位置，而且隨著商業銀行的持續放貸，同時央行公開市場操作到期資金在4季度也將大幅縮小，商業銀行運用資金的壓力在4季度還將加大。而商業銀行流動性將依賴于央行下調法定存款準備金。

　　所以，債市目前面臨比較尷尬的局面。一方面，持續的發行依賴于商業銀行的資金，而商業銀行資金則需要央行貨幣的投放。但另一方面，央行大幅的貨幣投放又將引發通脹預期，從而對債市形成壓力。因此，債券市場近期就是在流動性和通脹預期中需求平衡。一旦經濟復蘇信號明顯，央行貨幣投放必然縮減，同時通脹預期必然伴隨經濟復蘇的到來，債市也將由現在的平衡市向熊市轉變。而在經濟不明朗時期，債市還將維持平衡調整。(記者馬嵐）