十年前的5月19日，隨著清理整頓場外交易市場、開辟證券公司合法融資渠道等一系列政策的出臺，中國股市以科技股為引領，爆發了一波延續兩年多的行情。滬指接連突破整數關口，創下了2245點的當時歷史新高。“5·19”行情成中國投資者心中抹不去的記憶。

　　不知不覺間“5·19”行情離我們已十年了。但每每想起“5·19”，總是能勾起我們的思索……

　　"5·19"大回放

　　行情太突然 事先沒征兆

　　啟動前夕

　　199年的5·19前夕，深滬股市再次探底，上證綜指創出1047.83點的階段新低，許多市場中人都為大盤可能擊穿1000點而憂慮。當年5月19日，在沒有任何利好刺激的情況下，在中信國安、廈門信達等網絡科技股的帶動下兩市大盤走出放量上漲的行情，并連續4日大幅上漲，漲幅超過20%，就這樣，一輪井噴式的上漲行情就在投資者毫無準備下展開了。

　　同期滬市上市公司從440家增加到446家，深市從415家增加到424家，5·19之初的深滬股市總市值和流通市值分別為18282億元和5297億元，上漲到最高點分別達到30513億元和9073億元，增值67%和71%。

　　走勢特征

　　行情來得非常突然，事先沒有任何征兆，并且一旦啟動就具有巨大的爆發力，當年5月19日至6月30日的31個交易日中，僅有8個交易日是下跌，指數幾乎是沿著一條60度傾斜的上升通道攀升，短線漲幅驚人。成交量急促放大，6月30日兩市合計成交量達到833億元的天量，這一紀錄保持到2002年6·24行情中才被刷新。

　　技術上走勢更強的上證綜指在突破歷史高位1558點時繼續上漲了13%，在創出1756點歷史新高后才停止上攻，行情幾乎是一氣呵成。

　　市場熱點層次鮮明，科技股、網絡股、績優股和國企大盤股輪番領漲，深科技、東方明珠、深發展、四川長虹等老龍頭股對大盤貢獻巨大。其中，網絡科技股的市場熱點更持續到2000年夏季。而績差股、ST股大多在原地踏步，直到大盤見頂回落，才走出補漲行情，漲幅大多非常有限。

　　網絡神話

　　美國Nasdaq的網絡神話刺激著中國股市。5·19行情雖然由網絡股、科技股、績優股和大盤指標股輪流領漲，但網絡股和科技股無疑是最強的領漲板塊。

　　5·19的背景中，還有國家通過扶持風險投資大力發展高新技術產業，加速科技產業化的政策非常明確。

　　在這樣的背景下，上市公司紛紛開始向網絡產業和其他高科技產業進軍，“網絡股”成為最時髦的概念。據不完全統計，1999年“觸網”公司有近80家，這一數字在網絡股行情持續到2000年的最后階段已經達到300多家。

　　與此同時，資產重組的方向也明顯轉向網絡和高科技，聚友網絡(000693)就是重組原從事紡織生產的泰康股份而來，成為國內股市第一個“網絡”公司。以造假而聞名的瓊民源也重組為高科技公司——中關村，才使得高價持有該股兩年之久的投資者非但沒有虧損，而且躲過了兩年的股市調整而大獲其利。最奇特的是申華實業(600653)僅付出象征性的1元就買入華晨生物技術研究所，從而具有生物技術概念。

　　尋找理由

　　國企改革需要借助于股市的融資功能解決資金問題。1999年是國企改革最關鍵的一年，國企改革必須有大量的資金作后盾。但是如果沒有一個活躍向上的股市，不僅股票發行有困難，反而會對市場造成較大的沖擊。事實也證明，5·19行情后大型國企紛紛發行新股。

　　從資金面來看，1999年證券公司開始第一輪大規模的增資擴股和封閉式證券投資基金的迅速發展，使得機構投資者的資金實力得到極大的增強；另一方面，央行連續7次降息，名義利率下降到兩年前的20%左右，資金市場供應相對寬松。

　　政策面的強力支持。證監會擬定了要進一步搞好證券市場的規范整頓，抓緊整治市場違法違規的問題；要解決證券公司合法融資渠道問題；擴大證券投資基金的試點；此外還出臺了搞活B股市場的政策、允許B股和H股開展回購股票的試點6項活躍股市的政策，《人民日報》發表的特約評論員文章強調“恢復性”行情等等。

　　證券法于1999年7月1日起實施，人們期待給市場營造一個穩定的環境。

　　從技術分析的角度來看，5·19之前的股市本身存在爆發較大行情的可能。一是深滬股市經過兩年的調整，無論調整的幅度還是時間都非常充分。從市盈率的標準衡量，當時市場的平均市盈率已經下降到30倍以下，這在國內股市算是風險極低、股票具有一定投資價值的水平。