央行昨日(4月5日)宣布，從4月16日起再次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行今年以來第三次、去年6月以來第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
這會(huì)是今年緊縮性貨幣政策的終結(jié)嗎？
接受記者采訪的一些專家指出，央行在今后幾個(gè)月仍有可能繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并且不排除加息的可能性。
央行劍指流動(dòng)性
投行人士認(rèn)為，盡管時(shí)機(jī)有些出乎意料，但是央行上調(diào)準(zhǔn)備金率其實(shí)在情理之中，并且有防患于未然之意。
前兩個(gè)月合計(jì)新增信貸規(guī)模高達(dá)9814億元，比2006年同期高出2665億元，創(chuàng)出歷史同期新高。與此同時(shí)，今年前兩個(gè)月累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差396.1億美元，其中2月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差237.6億美元。
中信建投證券首席宏觀分析師諸建芳認(rèn)為，從前兩個(gè)月的外貿(mào)順差數(shù)據(jù)來看，央行收緊流動(dòng)性的壓力仍然很大，并且同期新增貸款的數(shù)據(jù)也不容樂觀，這可能是央行選擇再次動(dòng)手的原因。他猜測，央行或許已經(jīng)大概掌握了3月份的新增貸款數(shù)據(jù)。
花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示，央行再次提高存款準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)業(yè)界早有預(yù)期，按照花旗銀行的預(yù)期，央行年內(nèi)還將提兩次存款準(zhǔn)備金率。但他同時(shí)表示，央行此次的調(diào)整動(dòng)作比其預(yù)想的節(jié)奏要快一些，這顯示了央行迫切控制流動(dòng)性過剩的決心。
事實(shí)上，在此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的前幾天，央行曾多次提到目前面臨的流動(dòng)性過剩壓力。
在上周末舉行的第三屆中國金融(專家)年會(huì)上，央行副行長吳曉靈表示，加強(qiáng)流動(dòng)性管理仍然是人行今年面臨的重要任務(wù)。如果貿(mào)易順差持續(xù)加大，人行的對沖力度也會(huì)加大，并需要適當(dāng)?shù)靥崆邦A(yù)調(diào)。人行將綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作和貨幣掉期等多種工具來收回流動(dòng)性，而不會(huì)只倚賴其中某一種工具。
本月2日召開的央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)也指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)仍面臨著結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟(jì)增長方式粗放、國際收支不平衡等問題，應(yīng)加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)和銀行體系流動(dòng)性管理，進(jìn)一步提高貨幣政策的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性，保持價(jià)格穩(wěn)定。
談及此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對股市的影響，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，至多只會(huì)引起短期波動(dòng)。
加息可能性仍然存在
年初以來，央行已經(jīng)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這會(huì)是今年緊縮性貨幣政策的終結(jié)嗎？接受記者采訪的一些專家指出，央行在今后幾個(gè)月仍有可能繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并且不排除加息的可能性。
諸建芳認(rèn)為，如果流動(dòng)性繼續(xù)增加，央行毫無疑問還會(huì)綜合采取包括存款準(zhǔn)備金率、定向增發(fā)、貨幣掉期等多種措施繼續(xù)對沖。“但是，這個(gè)過程中還要考慮到國家外匯投資公司的籌建進(jìn)度，因?yàn)樗倪\(yùn)行也可以化解一部分流動(dòng)性。”
他認(rèn)為，二季度順差、信貸、通脹形勢如果仍然不容客觀，央行可能仍要選擇加息。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，目前存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的空間依然很大，接下來年內(nèi)可能還有3次左右的法定準(zhǔn)備金率的提高。
哈繼銘同時(shí)指出，除了提高存款準(zhǔn)備金率外，最主要提高利率和匯率水平，即加速人民幣的升值步伐和采取加息的手段。“我判斷，接下來利率還會(huì)有兩次的提高。上半年一次，下半年一次。不能排除4月份加息的可能性。”他表示。
沈明高則認(rèn)為，要遏制流動(dòng)性過剩問題，比較有效的方式是控制資金的源頭，通過人民幣升值使外貿(mào)順差不再擴(kuò)大。
3月份CPI漲幅或超3%
2月份的CPI同比上漲2.7%，距離3%的“高壓線”僅有一步之遙。多位分析師也在近日預(yù)測說，3月份的CPI將超過3%。
哈繼銘指出，通脹壓力可能會(huì)有一個(gè)比較大幅的上揚(yáng)，主要是兩類成本在推動(dòng)。一類是食品價(jià)格，尤其是糧食價(jià)格的上揚(yáng)。他認(rèn)為，糧食價(jià)格本身還有上漲的空間，各種糧食產(chǎn)品明年的期貨價(jià)格也明顯在上升。此外，糧食價(jià)格的上升也會(huì)逐漸傳導(dǎo)到非食品價(jià)格上去。
第二類成本推動(dòng)因素來源于資源價(jià)格，包括天然氣，水、成品油、電等。他認(rèn)為，這些資源價(jià)格綜合來看偏低。
業(yè)內(nèi)人士指出，今明兩年通脹壓力還比較大。這也使得市場對于加息的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。哈繼銘指出：“從長期來看，利率水平當(dāng)與投資回報(bào)率相匹配，短期來看，當(dāng)隨通脹水平調(diào)整。現(xiàn)在無論從長期還是短期來看，利率水平都需要上調(diào)。”他指出，加息本質(zhì)上還可以抑制投資的過快增長，使得老百姓對于資產(chǎn)的投資更加趨于理性。(但有為 苗燕)
