2月27日，中國股票市場遭遇了一個10年來最兇猛的大跌市，并觸發全球股市經歷了一個“黑色星期二”。過去的一年，中國股市經歷了它歷史上最大規模的一次波動，從1100點上漲到2900點。而中國股市在最近兩個多月內至少已發生了五次大幅跌落。這次暴跌是否中國股市泡沫破滅的征兆呢？美林證券中國區主席劉二飛在接受本報記者專訪時，表達了他對中國股市的看法。

　　中國股市在全球的前景最好

　　新京報：自從2月27日的暴跌以來，大家一直都在爭論股市是否存在泡沫，你如何看待這個問題？目前A股價格遠高于H股，這種價差是否會給市場帶來風險因素？

　　劉二飛：我認為目前中國股市有泡沫的因素。泡沫的表現是，有很多股民把房子和全部積蓄都壓到股市中去，或者把工作都辭掉去炒股，有人認為優質股和基金基本上不會下跌，這都是股民不成熟的表現。但波動和調整是在正常范圍內的，在我預期之中，市場在大的方面還是健康的。如果你覺得它調整幅度太大，那只能說中國股市還是初級階段，還不夠成熟。

　　至于A股價格遠高于H股的問題，我認為這只是一個相對的價格，不說明任何問題，你怎么知道A股被高估了、H股被低估了或者反之，或者二者都被低估了呢。

　　新京報：你認為目前中國股市近幾年內的趨勢和存在的潛在問題是什么？

　　劉二飛：中國股市在全世界股市中前景是最好的。如果我是外國人，我就把錢投到中國的藍籌股中去，長遠來看一定會賺錢的。如果說到看好的板塊，我認為電訊、銀行都不錯，而鋼鐵板則稍弱一些，理由是中國鋼鐵行業結構不太合理。

　　至于暴漲暴跌當然是股市不成熟的表現，存在的問題有很多，比如中國股市的機構化問題，目前仍是以散戶為主；監管上，法律和執行都要完善；投資者本身素質在幾次震蕩之后要逐漸成熟；以及通過立法改善公司治理機制，使管理層和股民利益掛鉤，抬高上市公司的素質，通過這些就能使波動幅度越來越小。

　　新京報：很多人把這次全球的股市震蕩歸罪于中國股市的走低，你認為中國股市對全球資本市場的影響有多大？

　　劉二飛：從表面上來看是這樣的。但實際上，這次全球股市震蕩主要是由恐慌心理造成的，中國股市的下調只是充當了最后一根稻草。全球股市連續上升了好幾年，很多經濟學家都在說目前到了一個調整期了，在這個全球股市最脆弱的時候，中國股市的走低就引起了波動。

　　在2006年下半年中國股市回升前的幾年中，中國股市每年都走低，而這對全球股市根本沒有任何影響。

　　因為國際資本市場對中國國情不夠了解，認為中國股市走低意味著中國經濟增長要放慢，而中國現在是除了美國外的推動全球經濟增長的最大火車頭，如果中國經濟增長要放慢則很多跟中國相關的概念都會走低，對資源的進口也會走低。這觸動了全球經濟的敏感神經，但實際上中國股市的跌幅完全在正常的范圍之內。歸根結底，中國經濟增長對世界經濟的影響在增強，這是根本原因。

　　今年應該是民企上市年

　　新京報：2006年投行最著名的兩筆直投當屬高盛入股工行和美林入股中行。有人計算，中行登陸H股后，若以2006年12月29日收盤價4.28港元計算，美林賬面凈利潤應該約為21億美元。美林是如何抓住這個機會的？

　　劉二飛：我對美林從這項業務中所獲利潤不便發表評論，但我認為這個數字是不準確的。

　　其實當時美林做出這個決策是很快的，這是對中國市場和金融股的一個正確判斷，后來很多競爭對手都很后悔，實際上大家都有機會，但只有美林抓住了這個機會。我認為這跟美林對中國市場的策略、團隊，以及上層對中國市場的重視等都有關系，因為準備比較充分，所以上下對中國市場的認識都比較統一。

　　新京報：對于投行來說，2007年中國市場類似中行、工行這樣的巨型項目勢必會減少，那么美林2007年的整體市場大概能做多少，是否能與2006年打平？

　　劉二飛：像工行這樣的大行今年不見得有，但會有大量的優質民企上市，今年應該是民企上市年，國企可能會相對少一些，因為政府正在培育A股市場，H股發行可能要放緩，這對外資銀行來說有一定的影響。

　　我認為小項目多做一些也是一樣賺錢的，盡管有些因素還不知道，但我相信美林今年的收益肯定會超過去年的。像電網、鐵路等領域的企業上市勢必會成為兵家必爭之地，應該會有一些大項目。

　　但美林真正賺錢還是直接投資賺的，直投對美林來說非常重要，從長遠來看會遠遠超過投行其他業務，因為中國現在是創造財富的年代，不是賺傭金的年代。

　　新京報：因政策原因美林沒有拿到內地證券市場的牌照，這是不是一個競爭劣勢？

　　近期美林亞洲區高管人員變動，是準備藉此來增強業務上的競爭優勢嗎？

　　劉二飛：這(沒拿到內地證券市場的牌照)的確是個問題，我們也正在想辦法彌補。人事變動只是正常的調整，至于具體涉及的業務方面我不便透露，我只能說這表明美林對中國市場的業務非常看好，因此不斷增加優秀的人來加盟。

　　新京報：你曾經說過，投行是個充分競爭的行業，各行間產品、服務的差異僅僅體現在操作執行上，任何一次創新都很快會被別人效仿，業務策略的先發優勢非常短暫，那么你認為美林的競爭優勢是什么？

　　劉二飛：的確是這樣，對于投資銀行的競爭優勢一共有三個因素：那就是品牌、團隊和資金，其中最重要的是品牌。當競爭對手的品牌也同樣有價值的時候，那就拼的是團隊了，我認為美林的優勢就是不斷創新，跟著市場去走。競爭對手的效仿畢竟有一個過程，只有不斷創新才能始終走在前面。(記者李媚玲)