觀點二：后市變數(shù)重重 年前賣股持幣

　　與看多者相反的觀點是，面對此輪調(diào)整，展望后市走勢，還有人認為股市震蕩開始加劇。前段時間成交量不斷創(chuàng)出歷史天量水平，說明已有大量資金在持續(xù)撤離。新年來大盤天量換手，也表明機構(gòu)籌碼有較大的松動；而且，經(jīng)過各板塊的輪動普漲后，市場的整體估值已經(jīng)達到了較高的水平，不少基金經(jīng)理都感慨現(xiàn)在尋找又好又便宜的籌碼難度很大。

　　從數(shù)據(jù)上來看，兩市A股的平均市盈率超過了30倍，“泡沫”之爭因此盛行。近日，全國人大常委會副委員長成思危就再次提醒人們要注意防范股市里的泡沫風險。

　　一些業(yè)內(nèi)人士則從具體數(shù)據(jù)分析著手，得出后市不容樂觀的結(jié)論。他們認為從2006年9月開始，由于市場整體走好，日均成交金額已經(jīng)連續(xù)5個月上升，2007年1月放大至1200億元以上的水平，接近去年12月份的兩倍，整體市場的日均換手率為10%。而歷史上“天價天量”之后緊接著大盤下跌，成交量縮減的市場慣例從未被顛覆。所以，1月份的天量意味著見頂跡象，有市場人士認為以后的日均成交金額將出現(xiàn)下調(diào)趨勢。

　　觀察月K線，大盤在經(jīng)歷了2006年8月份探底回升后連續(xù)放量上揚，呈現(xiàn)六連陽。歷史上看，連續(xù)四五個月收陽后等待市場的也往往是長達數(shù)月的下跌。由此可見，即便樂觀估計，2007年2月份也會出現(xiàn)單月的中期調(diào)整。因此，廣大股民不如現(xiàn)在及早將股票出手，等到合適時機再度入場。

　　同時，由于一直以來本輪行情缺乏一次像樣的調(diào)整，使得市場上獲利盤豐厚，估值壓力初步顯現(xiàn)，一旦市場出現(xiàn)風吹草動必然會引發(fā)獲利盤出局。

　　從基金投資的角度來說，其2006年四季度投資組合顯示，基金倉位整體處于歷史最高水平，這就使得基金的投資高度依賴于新增資金的供給。一旦后續(xù)資金供給不足，基金的投資將極為被動。而股市現(xiàn)在整體還處于調(diào)整波動的狀態(tài)之中，不少基民對是否要加大投資建倉依然心存疑慮，部分前期獲利豐厚的老基民已經(jīng)贖回了投資。再加上許多基金要在近期推出大比例分紅，由于現(xiàn)金比例不足，只能被迫兌現(xiàn)部分股票資產(chǎn)，這使得股市的下一波行情再添新的變數(shù)。

　　另外，綜合一些機構(gòu)的觀點來看，對于短期的走勢，不少機構(gòu)的看法相對謹慎，他們認為，由于臨近農(nóng)歷年底，做多資金意愿不足，大部分投資者采取了觀望和等待的策略，短線很難再出現(xiàn)放量創(chuàng)新高的走勢，而會維持縮量震蕩的行情。

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