在近期加息預期熾熱的背景下，中國人民銀行副行長吳曉靈卻公開發表文章，稱利率工具作用有限，并暗示用加息調控股市的說法缺乏理論根據。目前，資本市場上的流行說法是，抑制金融體系流動性過剩是央行加息的最大動因。

　　吳曉靈撰文淡化加息

　　昨(12)日，《人民日報》在“財經縱橫”版面顯要位置刊登了吳曉靈《對癥下藥 靈活操作》的署名文章，全文近1300字。

　　該重磅文章在正文之前,有黑體字著重強調的一段提示，“在被動投放基礎貨幣的情況下，利率工具并不能發揮吸收市場流動性的作用。利率工具一般在影響市場需求上會發生作用”。顯然，這正是全文的要害所在。

　　吳曉靈稱，近年來，我國外匯儲備余額急劇增長，為了維持匯率的相對穩定，中央銀行被動收購了很多外匯，投放了大量基礎貨幣，而實際的基礎貨幣需要量并不是那么多，因此多出的部分需要央行對沖掉。吳曉靈強調，當前和今后一段時間，對沖過多的流動性是中國貨幣政策的重要任務。

　　“那么，為了加強流動性管理，我們該如何選擇具體的貨幣政策工具呢？”吳曉靈自問自答稱，“在當前被動投放基礎貨幣的情況下，央行主要采用提高存款準備金率和發行央行票據兩種工具，而不是利率工具”。盡管沒有明言，但吳曉靈顯然不把加息當作近期控制流動性的優先工具。

　　是否加息要看本月CPI

　　“吳行長的文章，對資本市場的加息傳言能起到澄清的作用。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍昨日指出，目前央行關心的核心問題是流動性過剩，這表現為金融體系資金嚴重過剩，而利率手段解決不了這一問題，利率手段針對的主要是通貨膨脹。

　　趙錫軍認為，是否加息主要看物價的走勢。就目前的物價情況而言，加息并不像資本市場上傳說的那樣迫在眉睫。雖然去年12月的消費物價指數(CPI)大幅上漲2.8%，但央行給2007年定的CPI漲幅目標是3%，2.8%仍在可容忍的范圍之內。他認為，至少央行要等到今年一二月份的經濟統計數字公布后，才會考慮是否加息。

　　股市迎來“紅色星期一”

　　巧合的是，就在吳曉靈文章發表的同時，滬深股市迎來了愉快的“紅色星期一”，個股昨日普遍上漲，滬指重回2800點高位。

　　上個月，加息的傳言此起彼伏，而每一次傳言都導致股市大跌。趙錫軍指出，加息已經成為機構投資者博弈的工具。

　　他分析說，上個月股市處于高位，前期獲利不菲的機構投資者賣出股票、兌現收益后，需要把股票再買回來，此時就需要通過各種手段打壓市場，降低自己的買入成本。此外，其他尚未進場的機構也需要股市下跌，以降低自己新建倉的成本。在追逐個體利益動機的驅使下，某些機構在股市散布加息的分析和預言。

　　此前，大量分析評論稱，為了控制流動性過剩從而給股市降溫，央行很可能加息。趙錫軍反駁說，這種分析混淆了貨幣政策工具的特點，“吳曉靈的文章已經表明，央行不會為了控制流動性而加息，所謂用加息調控股市的說法缺乏根據”。

　　面對市場圍繞央行貨幣政策紛繁復雜的議論，央行不僅要通過吳曉靈的這篇文章來澄清，今天下午，央行行長助理易綱將在中國中央政府網進行在線訪談，就穩健的貨幣政策與網民進行在線交流。(李若愚）