林宇坤檔案：管理學博士，5年證券從業經驗，自2007年8月至2009年1月擔任鵬華普天收益基金基金經理。曾在華西證券有限公司任研究員，先后從事行業分析、宏觀策略研究等工作。2005年9月加盟鵬華基金管理有限公司從事宏觀與策略研究工作，2006年8月起擔任中國50基金、普惠基金基金經理助理。2009年1月17日起擔任鵬華動力增長混合型證券投資基金(LOF)基金經理。

　　38歲的鵬華動力增長基金經理林宇坤，在記者面前一再強調自己“入行晚、資歷尚淺”、“市場比所有人都聰明”。然而，這位樸實的廣東人，在做研究員1年半后開始擔任基金經理助理，一年后升任基金經理，從業至今只有短短5年的時間，對投資卻已經有了較深刻的認識。

　　作為鵬華動力增長的基金經理，在宏觀策略上“樂此不疲”的林宇坤認為，本輪由充裕流動性和經濟基本面雙輪驅動的反彈行情可望繼續演繹，成為新一輪牛市的初期階段，他將秉持“趨勢第一估值第二”的投資策略，自上而下精選個股，同時堅定看好銀行、地產和政策受益板塊的投資機會。

　　市場比所有人都聰明

　　1971年出生的林宇坤，習慣于謙虛地稱自己資歷淺。以年齡而論，在基金經理這一群體越來越年輕化的今天，林宇坤至少不應該屬于“小字輩”了，不過以從業經歷而論，林宇坤也許勉強還真能算個“新人”。大學畢業后，林宇坤做過外貿等工作，2004年底，林宇坤從北京航空航天大學畢業，取得管理學博士學位。讀博期間的導師任若恩教授是國內統計學和經濟學的權威，擅長以數量方法研究中國經濟。得益于導師的嚴格要求和自身的勤奮，林宇坤讀博期間就參與過國家統計局的課題。2005年初，林宇坤到華西證券做了三個月的交通運輸行業研究員，之后從事宏觀和策略分析研究。2005年9月他加入鵬華基金公司任宏觀與策略研究員，2006年8月開始擔任鵬華中國50基金和基金普惠的基金經理助理。2007年8月至2009年1月擔任鵬華普天收益基金的基金經理，今年1月之后任鵬華動力增長的基金經理。

　　從業經歷只有短短5年的林宇坤，一年半做到了基金經理助理，兩年半做到了基金經理。林宇坤認為自己在投資這條路上能夠走得稍微順暢一點的秘笈是“喜歡首先做好宏觀研究”。經歷了2008年A股“斷崖式”下跌后，在上一輪牛市中被神化了的基金經理被拉下神壇，在股市系統性風險集中暴發的壓力下，基金經理們在市場面前都感到心有余而力不足。國內基金經理宏觀策略研究的短板也暴露出來，即便是宏觀策略研究出身的林宇坤，在2008年也被“撞了一下腰”。

　　2006年上半年牛市啟動之初，林宇坤堅定看多。他在證券時報發文《迎接資產泡沫化時代的到來》，鮮明地亮出了自己的觀點，鼓勵投資者買房買股票。在林宇坤看來，中國經濟經過多年的發展和積累，牛市的基礎已經非常扎實，資產泡沫化趨勢勢不可擋。在經過長達5年之久的熊市后，林宇坤之所以堅定看多，主要也得益于他在宏觀策略方面的長期積累以及自上而下的選股思路。2007年，林宇坤執掌的鵬華普天收益業績穩居同類基金第一梯隊，而作為基金經理的林宇坤算得上是初出茅廬。

　　2008年，股市的寒冬呼嘯而至。市場上很多人士認為未來通貨膨脹甚至會達到8%，原油價格有可能摸高至200美元，在一片風聲鶴唳中，林宇坤在宏觀上持悲觀的態度，但同時也認為通貨膨脹肯定會下降，通脹不足為慮。大宗商品、化工、農業等板塊被稱為能抵御通脹的品種，也成為當時市場上難得的亮點。不過在林宇坤看來，這些板塊的上漲不可持續，通脹主題更多是概念性的炒作，因為大宗商品價格必將回落。基于經濟已經回落、又逢地震災情，央行應該不會過度緊縮貨幣以打擊需求的判斷，林宇坤超配了估值相對便宜的銀行、地產等板塊。結果，2008年地產行業遭遇到最大的政策性利空，銀行等權重板塊也成為下跌的重災區。

　　盡管去年四季度以來地產和銀行板塊的反彈讓林宇坤緩了口氣，但回憶起去年的投資經歷，林宇坤深有感觸地表示：“2008年的資產配置策略說明我當時對市場的認識還很膚淺，國家的宏觀決策存在時滯，有時候時滯還相當長，現在看來，順勢而為應該是我的最好選擇，市場比所有人都聰明！”經此一役，林宇坤坦言現在時刻懷著敬畏市場之心，在資產配置上提前做出方向性選擇成為他今后努力的目標。

　　趨勢第一估值第二

　　面對記者“技術面是否已經走壞”的提問，林宇坤直截了當地回答：“我不懂技術分析！”偏重于自上而下的投資策略，注重宏觀策略分析的林宇坤認為，今年以來的行情表明，基金經理在擇時上很難把握，特別是規模比較大的基金，選時帶來的沖擊成本很大。因此，大的趨勢和走向是他把握的重點，結合估值的考量，成為林宇坤2009年投資的“左右手”。“我的從業經歷比較短，和同事相比，對個股的熟悉程度明顯不如他們。”作為鵬華動力增長的基金經理，林宇坤把重點放在大的資產配置上，力爭在板塊成為市場熱點之前提前布局，而個股的選擇則建立在研究員的扎實調研基礎之上。

　　篤信“順應大趨勢才能賺大錢”的道理，林宇坤告訴記者，經歷了中小盤股和題材概念股的瘋狂之后，后市將會面臨大的風格轉換：即由中小盤股向大盤藍籌股的切換。這是大盤藍籌股估值回歸的需要，也是市場演變的內在趨勢。經過這一風格轉換之后，市場上漲的基礎將更為扎實，也更為穩健。就此而言，周期性行業和政策受益板塊將面臨較大的投資機會。

　　林宇坤堅定看好銀行股和地產股后市的表現。今年以來，全國各大中城市，尤其是深圳，房地產成交量明顯放大，房價也反彈10%至20%左右，地產小陽春究竟是曇花一現還是百日花紅？林宇坤認為，房地產的銷售可望持續放量，本輪房地產市場的量價回升并非小陽春。首先，中國的城鎮化、工業化進程遠未完成，人均GDP從3000美元到一萬美元是加速發展的階段，國內目前正處于這一加速發展的階段，而這一階段相當于1975年的日本和1985年的香港，房地產后市還有很大發展空間；其次，房地產在國外基本上屬于可選消費品。國外房地產市場的物業稅、遺產稅都比較高，租房相對劃算，而國內目前處于城鄉二元化的社會，區域經濟發展差距很大，一線城市的房地產具有明顯的溢價空間。加上中國人“居者有其屋”的傳統觀念，房子成為必需的消費品。

　　林宇坤判斷，房價未來將處于一個小幅上漲的通道，畢竟剛性需求的空間非常大。近十年來，以深圳為例，老百姓的人均工資水平增長了2、3倍左右，居民的實際購買力大幅提高，政府保增長的經濟政策也會刺激開發商加大開工量，這些都是房地產未來發展的大趨勢，從估值的角度來說，目前地產股的估值還處于較為合理的水平，因此，房地產股的投資機會值得期待。(記者 付建利)