債券基金“純度”的不同會導致不同的收益，雖然同樣冠名“××債券基金”，但有的債券基金債性十足，有的債券基金則是“債性”之外還略帶“股性”。投資者在選擇債券基金時可要根據自己的攻守戰略看準債券基金“純度”。

　　區別一：投資范圍

　　四類債基“純度”不同

　　債券基金：至少80%資產都買債券的基金。而根據剩下20%的資產不同的配置方向，債券基金還可細分成3類。

　　純債基金：資產完全投向固定收益產品，也就是說剩下20%的資產還買債券，不買任何股票類資產。

　　一級債基：二是剩下20%的資產可以投資于一級市場，打新股。

　　二級債基：剩下20%的資產，既可以參與一級市場打新股，又可以投入二級市場，直接買股票，也叫強化債券基金。

　　目前，市場上尚有一些債券投資比例可以不足80%，但卻偏重于債券投資的偏債基金股票的投資最大比例不超過40%。

　　建議：

　　偏債基金或是債基“藍海”

　　受股市上漲的影響，今年以來，偏債基金大出風頭，業績較好的國投瑞銀融華債券基金、南方寶元債券基金均為偏債基金，而在去年的股市單邊下跌中，偏債基金、二級債基的凈值折損也較大。純債基金、一級債基雖然今年以來凈值表現不溫不火，但去年卻均逆市取得正收益。

　　4月繼續上漲概率仍大

　　投資者若要利用債券基金在股市的振蕩中規避風險，與股市完全“脫離”關系的純債基金，或只打新股的一級債基最符合要求。但在近期的市場環境中，研究人士，仍較為推崇適當參與股市投資的偏債基金或二級債基。

　　好買基金研究中心人士指出，現階段投資債券基金最關鍵的是要平衡風險與收益，而不是想通過債券基金獲取超額收益，4月債券基金的“藍海”可能依然是偏債型基金。

　　據該人士分析，在政策精心呵護、宏觀經濟繼續向好、企業盈利或將觸底反彈的預期下，4月繼續上漲的概率仍然比較大。在利率產品、信用產品一波波退潮后，可轉債、二級市場價值類股票或仍是債券基金可以充分挖掘的“藍海”。

　　因此，4月投資債券型基金，好買基金研究人士推薦偏債型基金中股票投資能力突出的鵬華豐收、銀河銀聯收益等基金。

　　區別二：券種配置

　　同等倉位持券不同收益兩極化

　　在國內，債券基金投資的債券品種主要包括國債、金融債、次級債、企業債、可轉換公司債券、央行票據、短期融資券等券種。而在債券資產配置上，對不同券種配置的比例不同，也導致債券基金獲利能力不同。

　　如同為二級債基，截至去年底，易方達穩健收益債券基金約94%的資產投資于債市，其中，大部分投資于金融債和央行票據，持倉比例分別為74.62%和35.32%，沒有配置任何可轉債資產，在券種的配置上采取了相對穩健的策略。

　　鵬華豐收債券基金也同樣是以約94%的資產投資于債市，但在同樣債市配置比例下，采取了更為積極的策略，占比較大的兩類券種也是金融債和央行票據，持倉比例分別為46.42%和24.55%，但與易方達穩健收益不同，鵬華豐收同時配置了大量的企業債、企業短期融資券和可轉債，持倉比例分別為15.87%、5.90%和1.35%。

　　相似的債券倉位，由于券種配置策略的不同，今年以來，兩者的收益率出現了明顯的差異。

　　截至4月5日，易方達穩健收益債券基金(A級)今年以來的收益率為-2.04%，而同期，鵬華豐收債券基金收益率則達3.4%,3月凈值單月就上漲了2.63%。

　　建議：

　　關注可轉債和企業債

　　持倉比例較高品種

　　國金證券基金研究中心張劍輝分析指出，隨著企業存貨消化及生產逐步恢復，投資者對信用債溢價水平要求將有所降低，中等及次高級信用類債券收益率或有進一步下降空間。另可轉債在正股推動下或具有相對突出的投資機會，且向下波動率低于正股。

　　鑒于此，張劍輝建議，進取操作思路下可關注工銀信用添利、富國天利增長等在可轉債和企業債上持倉比例較高的債券——新股申購型產品。

　　防御操作思路下可側重選擇華夏債券基金、中海穩健收益、建信穩定增利、交銀施羅德增利等操作穩健、持倉久期適中的債券——新股申購型產品。

　　而具有相對較高風險承受能力的投資者可適當配置南方寶元、長盛債券等參與二級市場股票投資的債券——普通債券型基金。

　　好買基金研究中心人士建議，應重點關注可轉債投資積極的工銀瑞信信用添利和華富收益增強等基金。

　　債市中期內將保持慢牛格局

　　中歐穩健收益基金的擬任基金經理劉杰文表示，2月份，CPI、PPI都出現負增長，可見經濟面臨著明顯的通貨緊縮的壓力。因此，從目前來看，債券市場仍處在利多大于利空的局面，預計未來債券市場仍有望獲得理想的投資機會。同時，目前還存在較大降息空間，也有利于債券市場的樂觀預期。中期內維持慢牛格局。(記者吳倩）