編者按：截至3月6日，兩市共有205家上市公司公布了2008年年報。其中，11只已公布高送轉方案的上市公司的股票在2月2日至3月5日的24個交易日中，平均上漲46.18%，而同期上證指數漲幅僅為11.57%。然而，發掘具有高送轉潛力的公司其實有章可循。

　　高送轉奇貨可居

　　截止到3月6日，兩市共有205家上市公司公布了2008年年報。其中，14家出現虧損，71家雖然實現盈利但凈利潤同比下滑，只有120家實現凈利潤同比增長。在已公布年報的205家上市公司中，雖然有93.17%的企業實現盈利，但不分紅、不送股的公司有仍91家，占已披露年報總數的44.39%，略高于上年1.57個百分點。在114家有分配方案的公司中，高送轉(送配比例達到10送5以上)的公司有11家，西飛國際以10轉12股獨占鰲頭。

　　因此，在目前盈利預期普遍偏低的情況下，高送轉題材也就成為資金關注的重點對象。從市場的歷史表現看，高送轉題材對于股價具有明顯的刺激作用，值得投資者繼續挖掘。

　　統計發現，11只已公布高送轉方案的上市公司的股票在2月2日至3月5日期間的24個交易日中，平均上漲46.18%，而同期上證指數漲幅僅為11.57%。其中，2月27日公布年報的深圳惠程以105.22%的漲幅成為高送轉題材中的“舵手”，大東南以71.79%的漲幅緊隨其后。此外，萬通地產、西飛國際、中天城投漲幅也均超過了50%。

　　豐厚的投資收益令眾多投資者對高送轉題材趨之若鶩，但如何選擇具有高送轉潛力的個股同樣有章可循。

　　高送轉公司“眾生相”

　　一般來講，高送轉公司往往具有以下特征:

　　一、有送轉股或者分紅潛力的公司成長性較好，盈利能力是股本擴張最基本的條件。從已推出高比例送轉預案的11家公司業績分析，績優白馬股所占比例較大，其中每股收益在0.5元以上的有8家，占到總體的72.7%。同時，山東黃金、天馬股份的凈資產收益率都超過了24%，可見出色的業績往往是進行高比例送配的基礎。

　　二、所屬行業處于穩定發展期、收益相對穩定且位于行業龍頭地位的公司，一般會考慮高派現的方案回報廣大投資者。此外，若上市公司存在較強烈的擴張需求，如有新建項目需要大量資金，則優先考慮高送轉方案。從目前已公布高送轉的公司的實際情況來看，也驗證了這一規律。如西飛國際、中兵光電均屬防御性行業的龍頭企業，收益呈現持續穩定增長態勢，其余幾家公司分屬貴金屬、醫藥、電力設備等行業，也都處于穩定發展期。

　　三、公司流通股本較小，股本擴張能力就相對比較強。事實上，中小企業的股本擴張欲正是其進行高送轉的重要原因。中小板企業雖具有較好的成長性，業績增速較快，在細分行業內多處于龍頭地位，但囿于資本規模不大，使其對資本擴張有著異乎尋常的熱情和動力，而高送轉正符合了這些公司迅速擴張股本規模、增強股份流動性、吸引更多投資者特別是機構投資者參與的需求。

　　四、豐厚的資本公積金是高比例轉增股本的重要條件。資本公積的主要用途有兩個，一是轉增資本，二是彌補虧損。因此每股資本公積金越多送轉股的能力就越強，而每股未分配利潤則代表分紅的潛力的高低。從歷史上看，進行高送轉的上市公司每股資本公積大多都超過2元，而每股未分配利潤一般都大于1.5元。

　　五、次新股及最近兩年未送配個股，其股本擴張概率較大。送轉股與現金分紅不一樣，高比例送轉股后使得每股收益等指標大幅下降，因此很少有公司會連年推出大比例送轉股方案。另外，高溢價發行使得新股及次新股資本公積金較高、流通股本小，特別是新股及次新股上市不久，資金需求緊張，因此這些公司多以送股或轉增股取代現金分紅。在已推出高比例送轉方案的11家上市公司中，2007年至2008年期間上市的中小板次新股就占到了5家，接近總數的50%。

　　三大標識可望降低風險

　　高送轉個股之所以受到市場熱捧，其根源在于股本擴張能力是由上市公司業績的持續成長決定的。但事實上，很多公司在不具備業績支持的情況下，仍然有擴張股本的要求，這種情況往往具有很大的風險性，投機炒作往往過分推高股價。

　　因此，投資者在投資時，首先要關注的是企業的業績和成長性；其次再考慮股本的擴張，兩者有效結合才可相得益彰；最后需要注意的是，盡管高分紅和高送轉題材股具有被炒作和獲利高的可能，但仍然不可忽視存在的風險。而這種風險主要包括：1、時間風險，投資者需要把握市場節奏和恰當的買賣點。2、流動性風險，對于投資者而言，主要看是否有資金在除權前搶權及除權后填權。3、判斷失誤風險，一旦預期判斷失敗，可能造成見光死的后果。因此，投資者應全面了解各種信息，注意甄別篩選，才可能獲得較好的投資收益。

　　綜合分析，我們認為中小板次新股仍將會是高送轉題材的主流，我們以“總股本低于5億股、每股未分配利潤或每股公積金大于2.25元、2008年前三個季度每股收益在0.45元以上”作為一個篩選相關公司的重要口徑，值得投資者參考。(國金證券 武騰龍 楊堃)