一直以來,貨幣基金都以其低風險、高流動性等多種優良特征,被市場稱之為“熊市資金避風港”。從10月22日到11月21日,貨幣市場基金平均年化收益率達5%以上。這再次引起個人投資者對貨幣市場基金的關注。在熊市的大背景下,類似2005年時貨幣基金的火爆氣氛再度復蘇。但是貨幣市場基金未來的高收益率,其實難以持續。作為基民特別要注意的是,貨幣市場基金是現金的替代品,指望貨幣市場基金收益率長期超過一年期定存是不現實的。

　　實際上,11月貨幣基金的收益率高企,仍然是因為存貸款基準利率大幅下調后,貨幣基金可投資的短期債券,比如央票等債券收益率的大幅下降,價格飆漲,貨幣基金賣券兌現浮動盈利造成的。但是,但在兌現收益以后,貨幣市場基金手中增加的現金就可能面臨無券可投的尷尬。今年以來,特別是進入下半年,隨著全球經濟的驟冷,作為央行控制市場流動性的工具---央票發行量出現銳減。其中6月期央票已暫停發行,3月期央票則由每周發行改為隔周發行。上周起,作為央票發行拳頭產品的1年期央票也被叫停。而央票的停發,對貨幣型基金影響較大。數據顯示,在目前貨幣型基金的投資品種中,央行票據絕對是各只貨幣型基金的主戰場,三季度報告顯示,央行票據的投資比重已占基金債券投資市值比達到66%。

　　雖然,在1年期央票停發之后貨幣基金還可投資于短融、回購、1年期定期存款等品種,而且央票作為市場的標桿利率不可能完全停發。但是主要的問題在于,未來央票的收益率將下降。隨著貨幣市場基金高受益吸引力下,增量資金對“浮動盈余”的攤薄,貨幣市場基金收益率中長期將跟隨利率呈現下移趨勢。在2005年下半年到2006年底的1年半時間內,貨幣市場基金7日年化收益率持續處于1.8%～2%的低位。

　　從長期來看,貨幣市場基金長期看仍是活期儲蓄的升級替代選擇。貨幣市場基金不可能長期保持和國債一樣的收益率,同時還具有更好的流動性,從固定收益品種投資的角度來看,如果投資者以3年為投資周期,預期高于3年期定存的話,還是選擇3年期國債或者純債基金更為合適。(賈肖明)