一切都來得很突然，“十一”節(jié)前的三大利好如一把烈火點燃了市場期待已久的熱情。利好組合拳出手后，滬綜指兩次跳空高開，漲勢驚人。其后指數(shù)雖有徘徊，但市場整體維持了上升的態(tài)勢。反攻途中，有人唱響“快槍手之歌”，急急殺入，也有人選擇了觀望，在等待回調(diào)后再買入。后市怎么走，無論是基金還是散戶，大家的看法都很不一致。

　　基民 搶反彈總恨下手慢

　　小王入市已經(jīng)10年，自認為操盤能力不錯，9月19日開盤前，他就下了50ETF基金的買單，因為他認為50ETF里面有多只銀行股，之前跌幅較大，受三大利好影響，反彈力度應(yīng)該會更強。不過他的如意算盤落空了，買單很多，打開漲停時間很短，根本搶不進去。幸好下單買入的另一只ETF基金開盤沒有漲停，他以8.1%的高位進入，沒過多久便漲停了。那天，他還成功買入了一只LOF基金。小王得意地說：“市場漲的時候買ETF最劃算，漲得多嘛。”

　　記者發(fā)現(xiàn)，9月19日利好政策出臺后，指數(shù)基金申購量增長明顯。特別是19日當天，主動型基金基本漲停了，但當基民殺進去時已上漲了10%以上了，截至節(jié)前最后一個交易日，收益也不過4%-5%，遠沒有預(yù)期收益高。

　　基金 邊走邊看小幅加倉

　　北京某基金公司一位基金經(jīng)理告訴記者：“19號那天是搶不進去了，但這周我們一直在通過反彈調(diào)倉，買入一些超跌品種。”

　　對于反彈期間的操作情況，接受采訪的基金公司大多表示，整體上肯定是凈買入，但多數(shù)僅是處于小幅加倉的狀態(tài)。也有基金公司表示，過去一周的加倉比例在5%—10%之間，加倉的同時,對持倉個股進行了結(jié)構(gòu)性調(diào)整。其中，結(jié)構(gòu)性調(diào)整的整體思路為減持財務(wù)上比較激進、資產(chǎn)負債率相對較高的公司,預(yù)期這些公司在經(jīng)濟大環(huán)境不好的背景下，受到?jīng)_擊會比較大；陸續(xù)加倉財務(wù)上相對穩(wěn)健、現(xiàn)金流有保障的公司。同時，對周期性行業(yè)整體持謹慎態(tài)度,逐步減持。但整體而言，在資產(chǎn)配置上,基本遵循公司為主、行業(yè)為輔的思路,主要目標在于尋找好公司。

　　另外，還需要注意，基金的加倉還需要區(qū)分由于主動買入帶來的主動加倉和由于股票市值增加帶來的倉位被動上升。目前來看，主動加倉的基金不多。

　　專家 基金漲幅不如大盤在情理中

　　一位券商理財組合的基金經(jīng)理認為，基民不應(yīng)該只看到基金近期漲幅不如大盤，在前兩個季度，大部分股票型基金包括理財組合均跑贏了市場，這得歸功于基金經(jīng)理較早地降低了倉位，也為基民減少了損失。三大利好出臺后，有些基金倉位較低，加倉速度不可能太快，因此跟不上大市是較為正常的。

　　國金證券基金研究中心研究總監(jiān)張劍輝認為，投資是一個長期的行為，即便是看好某個公司或行業(yè)，也永遠希望能夠以合理的價格買入，就像匯金公司入市一樣，并非把所有的“彈藥”一下用完，而是分批買入，基金經(jīng)理也是如此，他們或許會因為沒到合理價位而先持幣待購。

　　一位基金公司的研究員表示，從基本面看，中國原來過分依賴出口的經(jīng)濟增長模式的改變尚需時日。從目前的調(diào)研看，國內(nèi)一些出口大省的經(jīng)濟受到重挫，有一些企業(yè)因為資金鏈問題已經(jīng)關(guān)停。這將直接影響到相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，并且間接影響到消費。基金投研團隊還需認真觀察基本面的動向，特別是即將公布的三季報數(shù)據(jù)，對各個上市公司的估值均進行了調(diào)整。

　　節(jié)前，在《華爾街困局與中國股市》研討會上，多位專家表示，市場近期的上漲慢慢反映了市場參與者的心理變化過程。民族證券首席分析師徐一釘表示，現(xiàn)階段市場的漲跌已經(jīng)超出了基本面的范疇，9月19日的集體漲停，是對前期極度悲觀心態(tài)下市場非理性殺跌的修復(fù)。政府的介入，使市場心理恢復(fù)到正常狀態(tài)，市場對股票的過度低估有望得到恢復(fù)。預(yù)計短時間內(nèi)這一恢復(fù)過程還將持續(xù)。不過需要思考的是，上述修復(fù)過程結(jié)束后，市場又將進入理性思維的階段：宏觀經(jīng)濟走勢、行業(yè)變化狀況、企業(yè)實際經(jīng)營情況在中長期將主導股票價格的變化。另外，不可忽視的是海外股市對A股的影響，面對嚴峻的金融經(jīng)濟形勢，各國政府，特別是美國政府，已經(jīng)開始實施大規(guī)模的經(jīng)濟干預(yù)政策，這對全球金融市場來說，都是一個好消息。接下來，市場應(yīng)該更加密切關(guān)注美國金融政策之后實體經(jīng)濟的變化趨勢。

　　建議　應(yīng)跳出凈值漲跌看待基金

　　在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)不少基金公司的基金經(jīng)理面對當前的市場，心理上處于一種非常矛盾的狀態(tài)：一方面，救市的決心應(yīng)該是比較堅決的，組合拳的力度也是比較大，按理說應(yīng)該有個像樣的反彈，比較樂觀的；另外一方面，就基本面的情況而言，當前還存在太多不確定性，美國華爾街金融危機的爆發(fā)、7000億救市方案的效果不明朗……從這個角度看，長假后短線市場可以說是比較悲觀的。

　　基民這時候該怎么辦？抄底？今年屢抄屢套，4·24就是前車之鑒；贖回？凈值已經(jīng)跌去那么多，現(xiàn)在認賠出局還有多大意義？而且贖回的錢又能投到哪去，還不是存銀行吃負利率。拿著不動看起來不用操心，也是很多基民今年以來的選擇。但放著不動不是理財，賠到現(xiàn)在這個程度，很大原因就是年初對基金置之不理。

　　這個時候，基民更應(yīng)該跳出凈值的漲跌看待基金。之所以強調(diào)要構(gòu)建一個投資組合，就是要降低基金凈值的大起大落對整體財產(chǎn)的影響。一位業(yè)內(nèi)資深人士說過：“啥時候都可以買基金，關(guān)鍵看你會不會買。而從買到會買，需要相當理財知識的積累。”(記者 高晨)