第29屆奧運會昨晚落幕了，今天投資者又面臨“后奧運”行情的挑戰。在奧運后經濟新形勢下，投資應“穩”字當先，可以通過配置一定比例的債券型基金等低風險產品來提升投資組合的穩定性。上周六下午，信誠基金專家在“揚子投資大學”給投資者上了一堂奧運后把握低風險投資機會的理財課。

　　狂熊咬“醒”無數人

　　上周六，盡管天氣炎熱且正值奧運期間，但報告會仍來了近300名投資者。隨著股市的深幅下跌，廣大散戶的風險意識顯著增強，正如前來參會的王女士所言，“現在投資，風險是第一考慮的因素。哪怕收益低一點，也不能有太大的風險”。

　　其實不光是散戶，機構當下投資也把低風險放在首位。報告會上，主講嘉賓信誠基金副首席投資官、固定收益總監毛衛文認為，在新形勢下，投資者還是應有低風險投資意識。

　　毛衛文同時介紹說，從管理層角度說，證監會今年批了18只債券型基金，債券型基金獲批發行的數量已達2005年來最高紀錄，超過2005年到2007年三年債券型基金發行數量總和。在偏股型基金攔腰斬的情況下，債券型基金卻維持著正收益，低風險、穩健的債券基金成為風險承受能力較低投資者的必備品。

　　作為專業投資者，核心競爭力是對風險的管理。把握市場上行時的機會，給投資者一個超額回報；當市場出現系統性風險時注重資產配置，把控制風險放在第一位。毛衛文提醒投資人，即使對投資風險偏好較高、承受風險能力較強的投資者來說，債券基金也可以成為投資組合的重要組成部分，配置債券基金這類低風險品種有利于降低組合整體的風險水平，并且可以提高投資組合的流動性。在急需資金的情形下，即使股票市場存在較大波動，投資組合也可以通過對債券基金的配置保障長期投資目標的實現，獲得更加理想的投資回報。

　　債券市場迎來買點

　　在毛衛文看來，與正遭受估值過高和企業盈利下滑煎熬的A股市場不同，債券市場隨著緊縮政策的執行，投資機會正在逐步顯現，債券市場也迎來了難得的買點。

　　對于未來加息的風險，毛衛文表示，加息會使未來債券投資收益更可觀，公司已經為此做好了準備。她指出，隨著信貸緊縮和股票市場的低迷，很多企業會轉向債券融資，這對債券市場的發展是一件好事情。對于專業投資者而言，核心競爭力就在于體現對信用風險的管理。她告訴記者，信誠基金已經建立了自己的內部信用風險評估體系，對不同企業債風險進行評價，而對企業債信用利差的定價已經成為信誠基金在債券研究上的核心競爭力。

　　毛衛文即將轉任新近獲批的信誠三得益債券型基金的基金經理。據了解，信誠三得益屬于證券投資基金中的低風險品種，投資于債券類資產的比例為基金資產的80%-95%，投資于權益類資產的比例為基金資產的0%-20%。投資者可以從三個方面來獲取收益——債券類資產、新股申購、二級市場股票，其中，二級市場股票的投資上限為20%。毛衛文表示，多年的債券從業經驗將有利于她操作該基金，將通過合理的資產配置和品種挖掘給投資者以相應的回報。

　　把握宏觀調整配置

　　毛衛文此前的主要工作是給信誠人壽投連險提供專業投資顧問業務。而令人驚嘆的是，在一季度股指大幅下挫的情況下，毛衛文提供投資顧問服務的偏股型賬戶“成長先鋒”僅下跌了11.86%，好于大多數公募基金的表現；全債投資賬戶中，信誠人壽金御良緣優選全債上漲1.5%。毛衛文認為，準確把握宏觀經濟走勢和及時調整資產配置是取得良好投資業績的重要保證。

　　毛衛文是做債券出身，對宏觀經濟的趨勢很敏感，擅長自上而下的分析。去年四季度市場顯得狂熱的時候，毛衛文沒有盲從，而是敏銳地捕捉到了宏觀經濟可能面臨的變化。當業內對美國次貸危機仍未重視的時候，毛衛文已經感覺到來自外圍市場對中國宏觀經濟的壓力，加上長期對宏觀調控政策的緊密跟蹤，她意識到，次貸危機的爆發和宏觀調控政策效果近期將集中爆發，從而導致中國經濟可能要面臨一次艱難的轉折。

　　對于奧運會后國內經濟走向，毛衛文坦言，宏觀經濟仍有許多不確定因素，包括出口需求下降、企業運營成本快速上升、工業增加值增速放緩，中國經濟結構的調整仍需要一段時間。因此，這對包括股票在內的資產價格運行仍會造成壓力。

　　政策利好尚待檢驗

　　對于上周六證監會出臺多項整治市場措施，涉及到大小非，以及上市公司分紅等，也成為廣大投資者關心的問題。對此，毛衛文認為，經過持續的下跌后，目前政策層面還是出現了許多可喜的變化，但這對市場到底會產生多大的影響還需要時間檢驗。

　　毛衛文說，強制多分紅以后，真金白銀可以重新返回投資者手中，進入股市再流通，從而有利于股市中長期的穩定。對投資者而言，大比例分紅也使得買股不再是追漲殺跌追求短線，而更像是一種債券。

　　報告會上，在與投資者一個半小時的交流中，毛衛文說得最多的是“資產合理定價”。毛衛文認為，“價值投資的核心之一是購買資產的價格是否合理。一塊很好的資產，如果你用一個很貴的價格去買，那不是一個好的投資行為。價值投資的精髓就是科學地給微觀資產以合理的定價。”

　　“市場跌到這個點位，已經屬于超跌了，”毛衛文認為，放眼全球，A股市場已經是世界跌幅第一。當前市場需要的是信心，其實機構手中現在持有大量的現金，點位已經足夠低，入場的資金也具備，只是缺少管理層對股市明確的態度。(李昊杰 管小峰 徐建華)