銀河基金固定收益部總監索峰日前表示，后期債券市場的加息壓力已基本解除，法定準備金率繼續上調的空間不大，債市能否繼續醞釀一輪行情，主要取決于對宏觀經濟形勢的解讀。股票市場上，5月份反彈仍會延續，但要注意及時調倉或減倉。

　　債市有上漲基礎

　　4月份，股票市場先抑后揚，滬深300指數上漲了4.4%；債券市場在通脹壓力將減輕的預期下也出現了微漲，上證國債指數上揚了0.07%。索峰認為，在通脹壓力居高不下、新股密集發行、股票市場回暖三個因素的作用下，債券市場終結了一季度以資金推動性質為主的反彈行情。與此同時，4月份股票市場曾一度進入恐慌性下跌，由于政策面恢復信心的連續努力才取得了明顯效果，出現了較為強勁的反彈。目前滬深300指數成份股的動態市盈率已回升到22倍，估值壓力再度進入敏感區域。

　　一季度公布的經濟數據顯示，宏觀經濟減速跡象已經非常明顯，企業盈利增速下降也已確定，二、三季度宏觀經濟不利因素將更加明顯地顯示在經濟數據中，債券市場存在繼續上漲的基本面支撐。而在股票市場上，投資者的短期信心源于政策面因素，但隨著后期政策邊際效應的遞減，市場將可能再度轉向對宏觀經濟中期方向的思考。此外，房產消費二季度旺季中的表現也對地產股和銀行股的走向至關重要，不僅僅因為這兩類行業在市場中擁有較大的權重，也是判斷其他多個聯動行業走向的重要線索。

　　三條投資策略

　　在未來如何應對市場變化的投資策略問題上，索峰這樣認為：5月份債市機會可能在收益曲線的形變次序上。基準利率上調風險的解除，是3年以下的債券品種收益率向下定位的一個契機，之后再向中長端傳遞。銀河收益基金將把部分短期品種轉換為3年期央票和國債，拉長組合久期。股票市場上，5月份反彈仍會延續，但想象空間有限。本著謹慎看多的觀點，在股票配置方面，銀河收益基金將進一步淡化行業特征，采取自下而上方法持有和增持那些主業突出、受宏觀調控影響不大、成長性和盈利能力確定的個股。

　　在當前市場的決策中，就是既要靜如磐石，在喧囂中守住寧靜；又要準備在市場發生驟變時出擊。從實戰的角度出發，索峰提出三條策略：一是要耐心握住優質股票，不要留戀小的波段；二是在自己的股票池預選好優良品種，趁大盤回落時調倉換股；三是把握好行情的節奏，在股指上沖關鍵點位發出遇阻信號時，減輕部分倉位，如出現突然深幅回調，就堅決將自己瞄準的獵物盡收囊中。從行業角度看，消費行業在今年將會有不錯的效益，同時也可以積極參與到“節能減排”、“新能源”等主題投資中去。 (記者 徐國杰)