受我國北方遭遇嚴重干旱消息刺激，小麥期貨一躍成為牛年期貨市場最炙手可熱的品種。昨天，鄭州商品交易所優質強筋小麥合約高開高走，主力合約0905收盤封上漲停。自節后恢復交易以來，強麥0905合約三天內累計上漲107元/噸，漲幅高達5.45%(單日漲停板為3%)。農業部農情調查顯示，截至2月2日，小麥主產區受旱面積達1.41億畝，比去年同期增加1.32億畝，這意味著全國已有接近43%的冬小麥遭受旱災。

　　突然“井噴”的強麥走勢固然奪人眼球，而主力資金在兩大合約上的“反向持倉”現象同樣值得關注。鄭州商品交易所昨天盤后公布的持倉數據顯示，強麥持倉排名靠前的席位既有多單又有空單。其中，多單基本集中在0905合約上，而空單又大多集中在0909合約上。業內人士認為，這種奇異持倉結構的出現，暗示著部分資金對強麥后市信心并不充足，而通過“買近拋遠”的手法，這批多頭資金或許已經為自己找好了退路。

　　大干旱不等于大減產

　　牛年第一個交易日，借助我國北方地區遭遇大面積干旱的題材，多頭資金對鄭商所強筋小麥合約發起沖擊。主力合約0905盤中觸及漲停，收盤報1999元/噸，與節前最后一個交易日相比大漲37元；隨后兩個交易日，多頭再接再厲，將0905合約價格一舉推高至2069元/噸。短短三個交易日，強麥期貨累計漲幅竟達5.45%。

　　“我覺得強麥后市繼續暴漲的可能性不大。”國泰君安期貨期貨研究所農產品分析師周小球在接受本報記者采訪時表示，盡管目前我國小麥主產區大面積遭遇干旱，但能否就此得出今年小麥產量一定銳減的結論現在還不好說。

　　“天干旱，人可以抗旱。雖說當前的干旱是近年來少有的，但從小麥的生長來看，現階段屬于分蘗后期，干旱對其影響還不是特別大，只要在一定時期內有水分的補充，原本干涸的麥苗又會煥發生機。”周小球表示，政府有關部門已經緊急部署了抗大旱、促春保、奪豐收的工作，接下來的抗旱活動將有條不紊地展開。“從這點來看，因干旱導致小麥大幅度減產的風險可以控制到最小。”

　　可用交割強麥或不足

　　不過，一些市場人士認為，受干旱影響，符合期貨交割標準的優質強筋小麥數量可能會減少。據南華期貨研究所農產品分析師徐樂津介紹，市場上流通的小麥按質量可分為普通小麥和優質小麥，其中，優質小麥約占小麥總量的60%至70%。

　　在鄭州商品交易所掛盤交易的主力小麥合約全名叫做“優質強筋小麥”(另一個合約為硬麥，成交量極小)。“現貨市場上沒有單獨的優質強筋小麥分類，只有優質小麥。”徐樂津告訴記者，優質強筋小麥相當于一種交割標準，只有符合一定品質的優質小麥才能交割進期貨交割倉庫。通常，這部分小麥又占到優質小麥的70%至80%。換句話說，符合期貨交割標準的優質強筋小麥數量約占整個小麥產量的一半。

　　“我國小麥已連續五年豐產豐收，因此即便今年真的大面積減產，此前幾年國家儲備的小麥庫存也足以保障小麥、面粉市場的供應需求。”在周小球看來，一些多頭資金敢于大舉發動行情，可能是預期屆時符合期貨交割標準的優質強筋小麥數量不足。

　　目前，鄭州當地市場的優質小麥市場價格在1860/噸附近，而兩大強麥期貨合約0905、0909的報價均已突破了2000元/噸。

　　反向持倉暴露主力動機？

　　非常有意思的是，強麥期貨持倉排名靠前的席位，居然都是既持有多單、又持有空單。

　　鄭商所昨天盤后公布的數據顯示，中谷期貨、浙江永安、冠通期貨、光大期貨分別持有11202手、10813手、6896手和4295手強麥多單，位居強麥多頭陣營前四。然而頗為巧合的是，這幾個交易席位在強麥空頭陣營中居然也排名前四，分別持有19285手、9390手、5909手和5410手空單。進一步分析持倉結構不難發現，不少席位在強麥兩大主力合約上呈現出明顯的“反向”。以永安期貨為例，其在0905合約上持有的強麥凈多單數量為5892手；而在0909合約上，其持有的卻是4818手凈空單！同樣，冠通期貨既持有4197手0905的凈多單，又持有2620手凈空單。與之相反的是中谷期貨，其在0905合約上持有13325手凈空單，同時還持有5356手凈多單。

　　業內人士認為，強麥合約雙向持倉的特點表明，部分多頭資金對強麥的后市信心并不充足，很有可能在大舉拉升近月0905合約的同時，借機在遠月0909合約上拋空。通過這種“買近拋遠”的對鎖手法，這批資金實現了一定程度的風險對沖，避免了單邊做多強麥可能存在的風險。 (記者 錢曉涵)