在經歷過快速牛熊大變臉的股市行情之后，投資者對A股的風險感觸頗多。無論基民、股民，無論是新入市的、還是混跡基股江湖多年的老手，在這次前所未有的大跌面前，都讓我們再次感到股市的陣陣寒意。所謂沒有永遠上漲的市場，也沒有永遠下跌的市場，在當前相對底部區間，或者說股市最低迷的時候，也蘊含著投資的機會。正如巴菲特所說：“在大家貪婪的時候應該感到恐懼，而在大家感到恐懼的時候應該選擇貪婪。”市場的機會永遠存在，而機會只給有智慧、有準備的人。那么，2009年對于投資者而言，應該如何把握？如何安排自己未來的投資？在此，德圣基金研究中心以基金組合投資為例來作一闡釋。

　　[讀者案例]

　　小王今年35歲，一家三口，在一家大型企業做主管，正值職業成長期，年薪約15萬元。前不久賣了一套房子，手上大約有100萬元現金。由于事務繁忙，他不考慮買股票，但他不想錯過“世紀大底”的機會，希望能通過基金組合來配置他的資產。為追求一定的收益，他能承受15%的下跌，希望專業人士給他的2009年基金投資制訂一份方案。

　　股債兩重天 市場預期謹慎

　　做任何一項計劃前，都需要對計劃的前景進行展望，基金投資理財也是一樣。基金作為一種以股票、債券以及貨幣衍生品為投資標的的品種，對基金投資前景的回顧，必須以這幾大基礎產品的市場走勢作為突破口。

　　首先，從股票市場看，它是整個投資的基礎市場。從2007年6000點高點下來，股市已經跌去70%之多，基本上與大蕭條時美國股市的跌幅相當。在不到一年的時間內，如此大的跌幅基本上已經反映了經濟危機下最糟糕的預期。從基本面來看，在近期財政、貨幣緊縮政策以及一系列內需刺激下，“保8”的經濟增長預期有望實現，但也預示著國內經濟未來一年難有較大起色。從企業微觀面來看，隨著經濟危機對實體經濟的侵蝕，上市公司業績還會維持較長時期緩慢增長甚至負增長的趨勢。從行業板塊來看，受益于內需刺激政策，部分行業的企業會有較大的收益。但是，在整個經濟環境不振的條件下，傳導效應有限。總之，未來一年的股市將會維持目前低位震蕩、筑底、攀升、調整的市場格局，市場逆轉還難以出現。

　　其次，債券市場。受益于連續大幅的降息，債券市場再現難得的牛市。其中，企業債市場從1月啟動到現在漲幅約18%，國債指數漲幅7%，企債市場明顯強于國債市場。這一趨勢在2009年還會持續。一方面降息還會成為前半年貨幣政策的主基調，另一方面企債市場繼續活躍，國債收益率繼續呈現扁平化，長債收益率有望繼續走高。另外隨著寬松貨幣政策效果逐漸顯現，貨幣市場機會較多。因此，未來一年債券市場將會繼續震蕩上行，而貨幣市場則會維持活躍狀態。

　　基金組合應該保本為上

　　如果說2006年、2007年基金組合是以獲取絕對收益和超額收益為主的話，那么2009年的基金組合構建應該以保本或者最小成本虧損為目標了。在這樣的市場情況下，對于任何風格的投資者，投資計劃注重穩健和謹慎都是必要的。基于以上以及市場預期的判斷，德圣基金研究中心對案例中的王先生做以下理財計劃。

　　從王先生的家庭經濟狀況來看，其家庭資產是處于穩定上升周期，資金相對富余，尤其是房產投資回收的100萬現金成為家庭理財的大塊頭。從其風險承受能力來看，王先生的風險偏好中等，在2009年的市場條件下，15%的基金組合虧幅并不算很大，因為在當前相對低點進入市場，向下的空間已經相對有限，即使大盤極端性地再跌20%，通過基金組合進行投資的虧損也會小得多，而如果加上品種的配置和倉位控制，虧損幅度就會更要小很多。從這個意義上講，預期市場在政策等綜合效應作用下會逐步轉好的情況下，基金組合投資仍然是個人投資或者是家庭投資優先選擇的投資計劃。

　　在確定了投資偏好和家庭資產狀況后，我們可以選擇基本的組合策略。對于王先生可以選擇定投和一次性投資組合策略相結合的方式進行家庭理財。其中一次性投資主要是針對100萬的房產回收資金，而定投則是針對家庭較大的流動資金。以下分別介紹。

　　首先是定投。關于定投方式在大盤低位下的優勢已有很多評述，在此不多贅述。簡單而言就是一方面有助于階段性抄底計劃的完成；另一方面有利于上升期家庭的定向計劃理財，這里所說的就是針對王先生和妻子兩人的養老計劃和小孩未來的教育計劃，這些定向計劃可以通過定投三只穩健成長型基金來完成，定投資金可以安排每只基金1千元左右，也即占到每月收入25%-30%左右。在此推薦的基金為：基金興業全球、荷銀成長、華夏回報。

　　其次是一次性投資部分。遵循保本穩健的原則，保本基金30%，債券基金40%，股票混合基金20%，貨幣基金10%。

　　第一，保本基金可選南方恒元保本等；南方恒元是一只次新保本基金，一方面南方在保本基金運作上有相對成熟的經驗，另外該基金在保本周期上采取更為靈活的方案，避免只能跟著保本基金的周期來申購投資。

　　第二，債券基金選擇交銀增利、華夏債券；這兩只債券基金一只為次新基金，一只為老的純債基金，前者是以金融債和企業債為投資主體的基金，后者則是國債和其他債種均衡配置型基金，這兩只債基的配合可以達到均衡債券市場收益，避免全面調整的窘境。主要是出于考慮到當前債券市場已經有較大漲幅，而在后期看好的同時，市場內在的調整和風險也不可避免。

　　第三，混合型基金可選擇興業可轉債、國海彈性；興業轉債是業績、風格持續穩健的轉債基金，其最大優勢則是股債均衡，使得基金在熊市下相對低風險，而在市場崛起時則能靈活地抓住上升的時機。國海彈性則是一只穩健的老基金，基金投資結構和風格轉變不為時先，但長期風險收益均衡能力較強，長期業績保持在第一軍團。

　　第四，貨幣基金可以選擇嘉實貨幣、南方增利。這兩只貨幣基金都是運作時間較久，業績較為穩定的貨幣基金。在這四部分投資中最穩定的便是保本基金，而股票混合和債券基金的投資都是較為靈活的，2009年市場依然以債券基金投資為主，股票混合為輔，同時保證機動的貨幣基金來均衡股債，從而達到攻守平衡的策略，這里主基調還是保持穩健。股債平衡的投資方式有利于獲取階段性反彈收益，同時又能降低虧損。

　　從這個案例中，可以看出對于2009年基金投資，應該注意以下幾點，其一，穩健保本是2009年基金投資的主基調，也即是要把最大程度上防止較大虧損放在首位。其二，股債均衡，以債券基金為主，保證組合攻守兼顧，同時保證貨幣基金的機動性補充，這是不錯失大底和獲取未來獲益最大的較優策略。其三，倉位不宜過高，這里一般建議半倉即可，所謂貨幣基金的存在也是為了及時地根據市場情況來調整投資倉位的一種方法。(孟群舒)