三季度獲得大量資金涌入的指數基金卻在四季度的股市暖意中出現凈贖回。而一向被視為機構資金流向的風向標的上證50ETF更是在去年12月中出現了2008年全年最大規模的月度凈贖回，上證180ETF以及紅利ETF上月也均出現了一定規模的凈贖回。

　　四季度，股市略顯暖意，部分投資者“借基抄底”補倉股票基金，但也有不少投資者趁股市反彈贖回基金，落袋為安。

　　權威機構統計數據顯示，去年第四季度，股票基金和混合基金整體來看，申購贖回量大致相當，相抵后總份額變化不大，但是，單看指數基金在去年第三季度巨額申購之后，四季度份額略有減少，投資者凈贖回了50多億份。

　　尤其值得關注的是，去年12月，上證50ETF持續遭遇凈贖回，全月凈贖回份額高達8.74億份，成為去年凈贖回份額最高的一個月。

　　大規模贖回

　　說明機構資金在撤離

　　銀河證券分析師王群航指出，50ETF是機構資金流向的風向標，遭遇大規模贖回說明機構資金在撤離。

　　根據上交所公開信息，去年11月初，市場大幅反彈，50ETF全月凈申購9.14億份，機構資金入市熱情高漲。但是，進入去年12月以后，大盤在2000點附近振蕩，50ETF卻出現了較大規模的贖回。而2008年全年50ETF只有5月、10月、12月三個月呈現凈贖回，凈贖回份額分別為8.01億份、1.55億份、8.74億份，其余各月均為凈申購狀態。

　　同時，上交所公開信息顯示，上交所的其他兩只ETF，上證180ETF以及紅利ETF上月也均出現了一定規模的凈贖回，凈贖回數量分別為690萬份和2.065億份。

　　中長期投資振蕩市

　　指數基金優勢不明顯

　　種種跡象顯示，機構資金或在上月開始撤離ETF，但對普通投資者來說，指數在2000點之下徘徊，指數基金確實是較好的抄底工具。那么，普通投資者是否仍應借道指數基金“抄底”？

　　“在振蕩市中，指數基金并不一定是最好的投資品種，對此最多可做衛星配置。”晨星中國王蕊指出。

　　齊魯證券馬剛也認為，在振蕩市中，指數基金的優勢將不明顯。只有在單邊上升行情中，中期或長期指數基金才能獲得較高收益。在全年總體指數波幅不大的情況下，長期持有指數基金的時間效益將不明顯。

　　在此基礎上，申銀萬國朱赟指出，單就2009年而言，由于振蕩中指數基金的風險更大，更適合那些風險承受能力高、趨勢投資能力強的機構投資者。

　　波段操作指數基金

　　適合三類投資者

　　雖然在2009年振蕩市中，指數基金中長期投資的優勢并不被認可，但指數基金的搶反彈能力卻不可漠視，專家建議三類投資者可考慮投資指數基金。

　　第一種是對市場有一定研究的投資者，比較相信自己對市場走勢的判斷，更適合于投資指數基金。指數基金的股票倉位一般在90%左右，投資者可以更容易了解自己的資產配置情況，如將自己資產的20%投資于指數基金，另外80%投資于債券基金，在對后市看好的情況下，可自行調高指數基金的投資比例。

　　第二種是曾在高點位大筆買入，想分攤投資成本的投資者。6000點大筆入市是個錯誤，已成為事實，在2000點低位主動補倉不失為一個戰勝回本時間的好機會。指數型基金的高風險高收益特征目前受到投資者的青睞。不過，投資指數基金重要的是量力而為，要根據自己的風險承受能力來確定配置比例。

　　第三種則是既害怕市場繼續下跌又害怕市場反彈而踏空的投資者。對于這類投資者，最適合的投資方式是分批買入指數基金或者定投指數基金。這樣既不會由于市場跌而大虧，也不會因市場上漲而錯過收益。

　　中小盤股醞釀長期機會值得關注

　　據新華社電 2009年滬深股市紅盤開局，中小盤股延續了本輪反彈以來的搶眼表現。2008年11月以來，A股出現一波反彈，股指反彈幅度最高達到約三成，中小盤股漲勢明顯強于大盤藍籌股。正在發行的上投摩根中小盤基金擬任基金經理董紅波表示，經過2008年的大幅調整后，不少具備良好成長性的中小盤股已醞釀了長期投資機會，當市場實現理性回歸時，這些優質品種的投資價值將獲得廣泛認同。

　　一項針對基金經理的調查顯示，在未來6個月的選股方向方面，約七成基金經理對中小盤市值股票的偏愛超過藍籌大盤股。

　　事實上，在許多成熟市場，優秀的中小市值上市公司也因其旺盛生命力和極高成長性而備受關注。統計顯示，1998年9月30日至2008年9月30日的10年間，美國標普中盤指數和標普小盤指數的年化收益率分別為10.3%和10%，遠超同期標普500指數3.1%的年化收益率。

　　董紅波表示，對于欠缺足夠調研能力和選股能力的投資者而言，可選擇以中小盤市值股票為投資重點的基金，借助基金經理的專業管理降低風險。據悉，正在發行的上投摩根中小盤基金就是一只專注于中小市值股票的基金。這只基金股票投資比例為60%至95%，其中以不低于80%的股票資產投資于中小盤股票。

　　境外市場回暖或為QDII帶來轉機

　　據新華社電 2008年全球股市走弱，令出海“淘金”的QDII們(合格境內機構投資者)悉數折戟。近期境外市場出現回暖跡象，基金業內人士認為，這或許可為QDII帶來轉機。

　　2008年，在美國次貸危機逐步演化為全球金融海嘯的背景下，QDII均出現了大幅虧損。統計顯示，截至2008年12月30日，2007年首批成立的4只QDII基金凈值平均下跌超過48%。不過，自2008年11月20日道瓊斯指數創下新低后，境外市場出現了整體轉暖的跡象。2009年首個交易日，美國股市強勢走高并帶動全球股市大幅上揚。

　　伴隨境外市場觸底回升，QDII基金迎來一波幅度接近30%的反彈。

　　基金業內認為，境外市場回暖有望為QDII帶來轉機。雖然從收益角度看，短期內QDII基金與開放式基金相比并沒有明顯的優勢，但從中長期看，隨著國內投資者的日益成熟，其對于全球配置資產以分散投資風險的需求會不斷提高，這將成為QDII未來發展的基礎和動力。