2008年基金座次排定:泰達荷銀成長(-31.61%)、華夏大盤精選(-34.88%)；金鷹中小盤精選(-35.03%)位列股票型開放式股票型基金三甲。而列入銀河證券統計口徑的25只債券型基金平均收益則超過了6%。

　　牛年伊始,投資者又該如何選擇決定基金配置,決勝于全年呢?本報特別約請三位業內專業人士從三個角度來展望2009年的基金投資。

　　同時,延續2008年近三萬億發售量的井噴,銀行理財仍是2009年的投資主題之一。

　　-券商看市 國金證券基金研究中心總監張劍輝:

　　上半年看債基下半年看股基

　　2009年股市謹慎樂觀

　　對于今年的基金投資策略,國金證券基金研究中心總監張劍輝表示,總體看來,他認為今年基金投資策略應該分上下半年來看,上半年債券基金相對樂觀,下半年則可以提高股票基金的配置比例。

　　張劍輝建議,偏股票型基金投資總體采取謹慎基調,側重選擇風險水平適中產品或者構建中等風險組合。下半年隨著積極政策實施效果顯現、企業庫存消化下盈利改觀,A股市場環境或有好轉,投資者也可以采取“前低后高”的風險控制策略,包括采取定期定投操作模式。

　　張劍輝認為,在企業利潤波動、積極政策落實及進一步出臺、主題事件豐富的背景下,市場在反復尋底、艱難復蘇的同時,股指預期呈現出“總體寬幅、階段頻繁”震蕩的特征,且市場局部主題熱點并不缺乏,蘊含豐富的結構性投資機會。紛繁復雜的市場環境將給管理人施展自身能力、特長的空間,同時也是考驗管理人能力的時刻,今年偏股票型基金間業績分化或將明顯。

　　債基上半年還有機會

　　張劍輝表示,由于債市今年上半年環境相對樂觀,此階段穩健操作的純債券型基金預期年收益率可達到5%±2%。下半年隨著債券市場風險的加大,穩健操作的純債券型基金雖仍有可能維持絕對收益,但將跟隨債市逐步進入低收益狀態。建議側重選擇投資中/中短期限品種、及重點投資高信用等級信用類債券的純債券型基金,在把握降息節奏的基礎上積極操作。

　　“浮動盈余”使得貨幣基金階段收益有望在1—3個月內維持較高水平,但在市場短期利率維持低水平以及增量資金攤薄作用下,貨幣基金收益率將呈現明顯下移趨勢,不排除階段性降至歷史低位(1.3%—1.5%)可能,預期貨幣基金今年全年收益率水平在2.0%±0.5%左右。（記者賈肖明）

　　-基金看市 上投摩根基金總經理王鴻嬪:

　　基金業績將分化定投應對震蕩市

　　日前,上投摩根基金公司在廣州舉行了該公司至今的第1000場投資交流會。其間,長期致力于投資者教育工作的公司總經理王鴻嬪接受記者采訪時表示,今年估計仍是振蕩市,波段的振幅可能會比較大,基金之間業績也將分化。她建議,在經歷了去年的單邊下跌之后,投資者可以為下一輪牛市布局,但仍需堅持分散投資,做好股債搭配；如果覺得震蕩市難以把握的話,定投仍是較好選擇。

　　今年單邊市可能性小

　　記者:2007年股票基金給大家帶來了希望,2008年卻又帶來了痛苦,您覺得2009年,股票基金還有機會么?

　　王鴻嬪:這兩年狀況是比較極端的,2007年是單邊上漲,2008年是單邊下跌,所以單邊上漲或者單邊下跌的市場都不好做。2007年大漲,基金都在賺錢,差別是賺多賺少,2008年大跌,基金都在虧錢,差別還是虧多虧少的問題。但我認為2009年將會是一個震蕩波動市,從指數看的話,很可能一年下來白忙一場,所以選股能力變得很重要,基金業績差距會拉大。因此今年將是最能考驗基金經理真功夫的一年,競爭力差的基金會繼續虧損,而市場判斷正確、擇股能力強的基金將會獲得正收益。

　　記者:去年下半年債券基金很火爆,您認為2009年投資者應該重點關注股基還是債基?

　　王鴻嬪:在政府增加開支同時采取適度寬松貨幣政策的支持下,可能最遲2011年就會重新出現通脹,所以2009年就要為下一個多頭市場布局。但是,今年的投資策略依然是要分散投資,每個人可以根據自己的情況采取三分法來投資(即股票、股基占三成,債券、債基占三成,貨基、現金占三成),積極一點的可以采取5/5(即股票、股基占五成,債券、現金等合計占五成)來配置資產。另外,今年波段也比較難把握,采取定投是較好的方式。

　　記者:最近中小盤股票走勢明顯強于大盤藍籌股,而上投摩根正在發行一只中小盤股票型基金,是否意味著公司今年更為看好小盤股?

　　王鴻嬪:我們并沒有刻意挑選發新基金的時段,但今年A股的大調整使不少具備良好成長性的中小盤股票醞釀長期投資機會。當市場回歸理性,在結構性機會的市場反彈過程中,中小盤股票的操作空間往往更大。另外,中小盤和中小板概念不一樣,它的范疇要比中小板寬泛得多,選擇范圍非常大,對選股能力要求更高。我要提醒投資者的是,中小盤基金是上投公司產品中風險最高的一個,投資者要投資這個基金需要有足夠的風險承受能力。對普通投資者來說,為分散風險,可以采用定投的方式購買基金。（記者賈肖明）

　　-獨立機構分析

　　謹慎為先適度靈活

　　江賽春(作者系德圣基金研究中心首席分析師)

　　在經歷2008年的慘重損失,2009年應如何把握基金投資的方向呢?基金投資是否能否極泰來,重新轉入獲益軌道?一句話概括,2009年將是調整方向、休養生息之時,可以寄望少量收益,但還未到收獲時。因此,謹慎為先,適度靈活將是2009年把握基金配置的主導思路。

　　偏股基金還是偏債基金?

　　決定2009年基金投資的配置方向是偏股還是偏債,其前提當然是對股市和債市的大勢判斷。對股市而言,2008年的巨幅下跌已經反映了相當悲觀的預期,2009年不可能變得更糟。從經濟的角度看,2009年上半年下滑是確定的,目前普遍的預期是下半年經濟有可能見底回升。但這一判斷目前并不確定,作為普通投資者應保持一分謹慎。

　　對于偏股基金來說,2009年將是機會和風險并存的一年,也是更加考驗基金投資能力的一年。偏股基金之間的分化將會更加明顯,優質偏股基金可能已經能夠帶來收益預期,但投資能力較弱的基金仍然有較大的風險。

　　目前來看,對于債市的預期也和股市類似,上半年債市環境向好比較確定,之后是否會發生逆轉則有待觀察。至少在未來半年內,債券基金仍然是可以安心投資的安全基金品種,仍然能夠獲得確定性比較高的正收益。按年收益率計算,債券基金可以有3%—7%的收益預期。

　　如果2009年股市出現比較明顯的階段性行情,例如下跌之后的全面反彈,那么交易型的基金品種最適合于波段操作的積極投資者。這主要是指ETF和可交易的指數基金LOF。2008年股市下跌末期反彈時格局,在2009年仍有可能重現。

　　擇時問題:提前還是延后?

　　關于股債配置,還有一種常見的說法是,股市復蘇將提前經濟復蘇3—6個月時間,因此可以提前布局股票或偏股基金。這種說法對于機構投資者而言是正確的,因為機構的資金龐大,往往需要對趨勢作出提前判斷。

　　但對于大多數散戶基民而言,則無需承擔風險去把握股市提前見底的時間。一是如之前所說,是否下半年經濟真的能轉折、復蘇并不確定,提前抄底仍然有風險；二是對普通投資者而言,如果股市果真出現趨勢性的復蘇,那么及時轉變配置也完全來得及。對于大多數基民來說,無需提前把握趨勢的變化；寧可在趨勢轉換發生后再做出更安全的配置調整。從收益和風險匹配的角度來看,這是更為令人放心的。

　　我們的建議是,積極型投資者,偏股基金配置比例可在50%—80%的范圍內波動；穩健型投資者,偏股基金配置比例在30%—40%之間；而保守型投資者,則偏股基金配置比例不超過30%。