零售業：尋找冬天里的春日

　　零售行業中長期依然向好。借鑒歷史，社會消費品零售總額仍將以高于GDP的增速快速增長。居民可支配收入的穩定增長、城市化進程及其帶來的人口結構變化、國家拉動內需政策的陸續出臺等均是能夠支持零售行業中長期向好的因素。由此我們認為目前零售行業只是處于長上升周期中的回落調整階段。

　　短期不利因素帶動景氣下行。2009年宏觀經濟形勢的不樂觀是決定短期內零售業下行的決定性因素。消費者信心指數的快速下滑以及短期內消費結構的發展趨勢與消費升級趨勢相反預示了零售行業景氣度將在短期內進一步回落。我們預測2009年社會消費品零售總額增速將下滑至14%~15%。

　　零售子行業中給予超市“增持”評級，百貨、家電連鎖“中性”評級。目前各子行業銷售額增速回落均較為明顯，結合國際零售業的歷史，我們認為以必選消費品為主要經營品種的行業和公司在經濟下行時具備更加良好的防御性，即“越低端，越穩定”，由此判斷超市優于百貨，百貨優于家電連鎖。

　　對于超市子行業，我們認為優秀的公司可以通過有效擴張來抵御消費增速下滑的風險，建議關注區域龍頭、擴張能力強的公司；百貨子行業建議關注定位明確、具備區域優勢、競爭環境緩和的公司；鑒于對房地產行業的悲觀預期，我們對家電連鎖行業持謹慎態度。

　　重點關注上市公司。我們給予武漢中百(000759，收盤價8.89元)、步步高 (002251，收盤價42.85元)“買入”評級；銀座股份(600858,收盤價16.24元)、新華都(002264,收盤價17.85元)“增持”評級。

　　新能源：將有重大機遇

　　全球金融形勢的惡化，根源于能源結構無法支持經濟的高速發展。全球經濟的高速增長帶來了能源的緊缺與價格的高漲，金融危機與能源價格回落只是矛盾激發的一種表現，要想恢復經濟發展，繼續保持穩定平衡的格局，需用更為有效和合理的方式來充分利用現有的能源，并進一步尋求新的能源來替代傳統能源。

　　奧巴馬政府的新政中，對新能源做出了極大的傾斜。提出到2012年，美國發電量的10%將來自可再生能源，今后5年內，僅美國市場的太陽能發電設備需求量將是2007年全年新增容量的5.8倍。這將是非常大的市場需求，會給新能源行業帶來巨大的變化。因此我們預測未來五年光伏產業的增長率仍將在至少30%以上。

　　風電將逐漸成為重要的替代能源。亞洲及美國是未來三年風電市場增長的主要來源。今后國內風機市場的國有化率將繼續逐步提高，國內風機企業將分享新能源帶來的效益增長。

　　新能源將使汽車擺脫“油”的瓶頸。奧巴馬的政策，對于混合動力汽車和電動汽車等節能汽車，將起到極大的推廣作用。中國即將出臺的燃油稅政策，也將不斷擴大混合動力及電動汽車的國內市場。

　　CDM給中國企業帶來新的機遇。《京都議定書》的生效使碳排放交易在全球范圍內廣泛開展，為發展中國家尋求經濟和環境的共贏發展帶來了前所未有的機遇，中國的經濟正處于高速發展中，在未來的國際碳排放交易市場中必將扮演重要的角色。(宏源證券)