零售業(yè)：尋找冬天里的春日

　　零售行業(yè)中長期依然向好。借鑒歷史，社會消費(fèi)品零售總額仍將以高于GDP的增速快速增長。居民可支配收入的穩(wěn)定增長、城市化進(jìn)程及其帶來的人口結(jié)構(gòu)變化、國家拉動內(nèi)需政策的陸續(xù)出臺等均是能夠支持零售行業(yè)中長期向好的因素。由此我們認(rèn)為目前零售行業(yè)只是處于長上升周期中的回落調(diào)整階段。

　　短期不利因素帶動景氣下行。2009年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不樂觀是決定短期內(nèi)零售業(yè)下行的決定性因素。消費(fèi)者信心指數(shù)的快速下滑以及短期內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢與消費(fèi)升級趨勢相反預(yù)示了零售行業(yè)景氣度將在短期內(nèi)進(jìn)一步回落。我們預(yù)測2009年社會消費(fèi)品零售總額增速將下滑至14%~15%。

　　零售子行業(yè)中給予超市“增持”評級，百貨、家電連鎖“中性”評級。目前各子行業(yè)銷售額增速回落均較為明顯，結(jié)合國際零售業(yè)的歷史，我們認(rèn)為以必選消費(fèi)品為主要經(jīng)營品種的行業(yè)和公司在經(jīng)濟(jì)下行時具備更加良好的防御性，即“越低端，越穩(wěn)定”，由此判斷超市優(yōu)于百貨，百貨優(yōu)于家電連鎖。

　　對于超市子行業(yè)，我們認(rèn)為優(yōu)秀的公司可以通過有效擴(kuò)張來抵御消費(fèi)增速下滑的風(fēng)險，建議關(guān)注區(qū)域龍頭、擴(kuò)張能力強(qiáng)的公司；百貨子行業(yè)建議關(guān)注定位明確、具備區(qū)域優(yōu)勢、競爭環(huán)境緩和的公司；鑒于對房地產(chǎn)行業(yè)的悲觀預(yù)期，我們對家電連鎖行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　重點(diǎn)關(guān)注上市公司。我們給予武漢中百(000759，收盤價8.89元)、步步高 (002251，收盤價42.85元)“買入”評級；銀座股份(600858,收盤價16.24元)、新華都(002264,收盤價17.85元)“增持”評級。

　　新能源：將有重大機(jī)遇

　　全球金融形勢的惡化，根源于能源結(jié)構(gòu)無法支持經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。全球經(jīng)濟(jì)的高速增長帶來了能源的緊缺與價格的高漲，金融危機(jī)與能源價格回落只是矛盾激發(fā)的一種表現(xiàn)，要想恢復(fù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，繼續(xù)保持穩(wěn)定平衡的格局，需用更為有效和合理的方式來充分利用現(xiàn)有的能源，并進(jìn)一步尋求新的能源來替代傳統(tǒng)能源。

　　奧巴馬政府的新政中，對新能源做出了極大的傾斜。提出到2012年，美國發(fā)電量的10%將來自可再生能源，今后5年內(nèi)，僅美國市場的太陽能發(fā)電設(shè)備需求量將是2007年全年新增容量的5.8倍。這將是非常大的市場需求，會給新能源行業(yè)帶來巨大的變化。因此我們預(yù)測未來五年光伏產(chǎn)業(yè)的增長率仍將在至少30%以上。

　　風(fēng)電將逐漸成為重要的替代能源。亞洲及美國是未來三年風(fēng)電市場增長的主要來源。今后國內(nèi)風(fēng)機(jī)市場的國有化率將繼續(xù)逐步提高，國內(nèi)風(fēng)機(jī)企業(yè)將分享新能源帶來的效益增長。

　　新能源將使汽車擺脫“油”的瓶頸。奧巴馬的政策，對于混合動力汽車和電動汽車等節(jié)能汽車，將起到極大的推廣作用。中國即將出臺的燃油稅政策，也將不斷擴(kuò)大混合動力及電動汽車的國內(nèi)市場。

　　CDM給中國企業(yè)帶來新的機(jī)遇。《京都議定書》的生效使碳排放交易在全球范圍內(nèi)廣泛開展，為發(fā)展中國家尋求經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的共贏發(fā)展帶來了前所未有的機(jī)遇，中國的經(jīng)濟(jì)正處于高速發(fā)展中，在未來的國際碳排放交易市場中必將扮演重要的角色。(宏源證券)