政策受益的投資主題；面臨機(jī)遇的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)

　　央行決定從12月23日起下調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個百分點、25日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，以此擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量釋放流動性，保證經(jīng)濟(jì)增長。可是昨日股市對降息所反映出來的下跌走勢，顯示低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得大家短期內(nèi)仍然猶豫不決。

　　6月份以來的各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使我們看到，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險有所加大。過快的下降速度超過絕大部分人的預(yù)期，GDP增速、CPI增速、PPI增速、進(jìn)出口增速、工業(yè)增加值、發(fā)電量等等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)快速下滑。從今往后，結(jié)構(gòu)性影響的特點將更為突出，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)性調(diào)整更為重要。于股市而言，對政府政策的積極預(yù)期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低迷預(yù)期這兩股力量的抗?fàn)帲�已�?jīng)成為決定市場走勢的關(guān)鍵因素。不難判斷，經(jīng)濟(jì)調(diào)整壓力正隨著時間在變?nèi)酰�政府力量在隨著不斷的落實在變強(qiáng)，隨著時間推移，兩者的此消彼漲已成定局。

　　降息利好股市，但昨日股市的表現(xiàn)卻出乎絕大多數(shù)人預(yù)料，不但沒有出現(xiàn)大家預(yù)想的上漲情況，反而開盤就逐波下探。技術(shù)走勢上看，滬指和深指日K線已經(jīng)擊破了多條均線支撐，形成了破位走勢，使得市場再次緊張起來。對于此種表現(xiàn)，我們要清醒地看到，在一輪降息周期中，市場流動性在總體上和結(jié)構(gòu)上依然偏緊，貨幣供應(yīng)量不足以支持大部分企業(yè)在寬松的環(huán)境下運(yùn)行，整個市場處于惡性循環(huán)修復(fù)期，修復(fù)效果只有累積到了足夠水平，時間和頻次累計到一定程度才會出現(xiàn)最終效果。與其說降息會利好股市，不如說降息的累積效應(yīng)會利好經(jīng)濟(jì)并最終利好股市更為準(zhǔn)確。以此判斷，如果四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然沒有扭轉(zhuǎn)頹勢，2009年一季度再次出現(xiàn)幾次降息可能性依然較大，對股市來講依然不構(gòu)成實質(zhì)性利好，但是對累計效應(yīng)有較大貢獻(xiàn)。

　　鑒于此我們認(rèn)為，積極財政政策和適度寬松的貨幣政策的實施，往往伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的底部。在經(jīng)濟(jì)筑底階段，部分受益于積極財政和寬松貨幣政策的部分行業(yè)景氣將受到帶動，從而促使大盤在階段性底部階段醞釀局部結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會。對于未來的投資方向，可關(guān)注兩類板塊。一方面投資者應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注政策受益和政策驅(qū)動的投資主題，比如基礎(chǔ)設(shè)施投資下的工程建筑板塊中的鐵路、公路、機(jī)場等相關(guān)建設(shè)受益上市公司；另一方面，我們也要注意保增長促內(nèi)需的同時，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級更有著迫切要求；相對應(yīng)的包括，新能源、新材料、環(huán)保、機(jī)械設(shè)備、數(shù)控、軟件、3G等等創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，都將受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持，面臨難得的發(fā)展機(jī)遇。

　　對于近期的市場，操作上應(yīng)采取謹(jǐn)慎的投資策略，如果近幾日無法修復(fù)技術(shù)形態(tài)，輕倉觀望為宜。對漲幅不大，有良好業(yè)績預(yù)期的中盤股可以做重點跟蹤。對于“中低端”內(nèi)需板塊、并購重組板塊、3G板塊等可繼續(xù)重點關(guān)注。 (恒泰證券 安樂)