“2006~2008年A股的大牛大熊讓基金經理們經歷了實戰的洗禮，能堅持下來的都不再是‘菜鳥級’的基金經理。大家今年‘留級’一年，明年補考。”上周末，在華夏基金2009年投資策略報告會上，有著“最牛基金經理”美譽的王亞偉感慨萬千。

　　那么，自2005年998點以來，在經歷了牛熊大轉換后，到底投資哪只基金收益率最高呢？

　　相信不少投資者都會認為是華夏大盤精選，然而數據顯示，998點以來表現最牛的基金卻是一只封閉式基金——基金泰和，期間二級市場上的漲幅高達911%。

　　牛市中基金泰和漲了9倍

　　自2005年6月6日開始的大牛市，讓基金享受了從無人問津到眾星捧月的待遇。開放式基金中的股票型基金連續兩年實現翻番的平均收益，并一舉成為廣大投資者的寵兒。期間華夏大盤精選更是以出色的表現創造了年收益超過200%的神話，其掌門人王亞偉也借此贏得了基金經理“一哥”的稱號。

　　華夏大盤精選就是上輪大牛市的最大贏家嗎?事實并非如此，在過去的大牛市中，封閉式基金笑傲群雄，遙遙領先其他同門。封基中的基金泰和同期漲幅達到9倍多。

　　據Wind統計顯示，從2005年6月6日的998點到2007年10月16日的牛市最高點6124點，目前現有的28只封閉式基金在二級市場的平均漲幅超過了600%。基金泰和的表現驚人，二級市場上的漲幅更是高達911%；緊隨其后的基金豐和、基金興華分別給投資者帶來了700%和650%的回報；最弱的基金金鑫的二級市場的漲幅也達到了400%以上。

　　相比之下，開放式股票型基金的表現則有些黯然失色，排名第一的華夏大盤精選同期的回報只有784%；明星基金上投中國優勢和易方達策略成長在大牛市的回報率分別為740%和660%。數據顯示，傳統的28只封閉式基金的二級市場漲幅排在同期股票型基金的前70名。

　　熊市中只有一只封基損失逾50%

　　牛去熊來，股指高位下跌讓投資者如同坐過山車一般跌入谷底。開放式股票型基金紛紛減倉，以減少損失。相比之下，二級市場上的封基十分抗跌，再次讓開放式股票型基金敗在了自己的腳下。

　　Wind統計顯示，自去年10月17日以來，截至上周末，封閉式基金的二級市場上平均跌幅只有41.6%。反觀開放式股票型基金則是哀鴻遍野，投資者資產被腰斬已成為常態。如果不考慮進出的手續費，150只股票型基金讓投資者在一年多的時間內損失超過了50%。自熊市以來，友邦紅利ETF更是讓基民的資產縮水了近7成。然而，二級市場上的封閉式基金只有基金景福一家下跌超過了50%，基金景福的跌幅位列同期開放式股票型基金的第34名。

　　本輪熊市中，雖然華夏大盤精選、興業趨勢等一批基金先知先覺、提前減倉布局，華夏大盤精選熊市以來更是以只有34%左右的損失，成為了開放式股票型基金的領頭羊，然而，封閉式基金的魅力依然不減。在熊市守護的錢袋子的大戰中，華夏大盤沒能擠入前三甲，其同門兄弟基金興華成為了投資者錢袋子的最佳看護者，二級市場上的跌幅只有27.8%。

　　牛熊大考 封基略勝一籌

　　大牛市，二級市場上的封基成為了一道亮麗的風景線。 熊市襲來，又是封閉式基金獨領風騷。那么，在2005年最低點998點以來，又是誰讓投資者的口袋鼓得最大？

　　數據顯示，從2005年6月6日到上周末三年多的時間，二級市場上28只封閉式基金的平均收益高達314%；基金泰和和基金興華等4只封基的在二級市場上的回報超越了400%；基金安順、基金天元和基金裕隆等14只封基，二級市場上的回報超過了300%；11只封基的同期回報超過了200%。

　　而開放式股票型基金中只有華夏大盤精選一家實現了400%以上的收益，實現回報超過300%收益的只有興業趨勢；回報超過200%的有富國天益等17只基金。從單只基金上來看，占據開放式股票型基金頭把交椅的華夏大盤精選，三年多的時間給投資者帶來了482%的高額回報；而同期的基金泰和卻在二級市場上給投資者帶來了487%的回報，登上了排行榜的首位。

　　戰略布局封基正當時

　　不論在牛市還是熊市中，為何封基總能戰勝開放式基金，給投資者帶來高額的回報？銀河證券分析師胡立峰指出，過去3 年多的時間內投資封閉式基金的投資收益優于市場主要指數，也優于股票方向開放式基金的平均收益水平，主要原因來自三個方面：折價、分紅和分紅免稅。

　　高折價和高分紅一直是封閉式行情的驅動力。去年年底熊市來襲時，在高分紅的預期下，封閉式基金走出了一波獨立行情。如今，股指又重新回到1900點下方，系統風險得到了較大的釋放，封閉式基金的投資機會是不是又來臨了？數據顯示，截至上周五，除去兩只創新型封基外，封閉式基金的折價率仍然高達28%。

　　對此，銀河證券分析師胡立峰認為，基于當前的折價率和分紅潛力，預計未來3年封閉式基金投資收益會繼續優于市場主要指數和股票方向的開放式基金。 (記者 李娜)