今年以來,中國經濟可謂內憂外患，出口增速大幅下滑，投資和消費需求持續(xù)疲弱。為有效防范金融危機對國內實體經濟的沖擊，實現(xiàn)經濟穩(wěn)定增長，國務院宣布未來將實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并于11月9日出臺擴大內需的十大舉措，確定了近4萬億元的經濟刺激計劃，從而引發(fā)了一場基金與游資在股票市場的公開對決。

　　游資低買高賣，基金猶豫不決

　　數(shù)據顯示，從11月10日到11月19日，指數(shù)從1747漲至2017點，漲幅15.45%，上海漲幅超過40%的股票有88只，其中42只股票沒有基金持倉，超過10%持倉的只有22只，在持倉的46只基金中有加倉行為的18只，減倉的有28只。而基金持倉前20位的股票，平均漲幅僅為12%，其中除了對大秦鐵路大幅減倉3.9%以外，其余大部分增減倉比例都不大，從資金流量來看，股指節(jié)節(jié)攀升中，機構資金不斷流出，倉位也不斷下降，數(shù)據顯示其間基金上海股票交易額為1025億，凈流出近43億；據統(tǒng)計，11月初以來,基金凈賣出機械設備板塊金額約27.89億元,基金凈賣出鋼鐵和工程建筑金額分別約為9.5億和5.34億元;對水泥的主要重倉品種如海螺水泥等均以減持為主。經測算，其間基金整體減持了超過45億元市值的主要基建類品種。可以看出，對主流配置的按兵不動和對基建行業(yè)的逢高減持是其主要投資策略。

　　中國南車更是成了游資和基金交戰(zhàn)的焦點，游資公開向基金挑戰(zhàn)，南車從11月10日到11月19日，其間最高漲幅高達30%以上，11月18日，在大盤暴跌6%的環(huán)境下，更是強勁上漲4%。這本是基金的重倉股，而從10日該股票發(fā)力上攻以來，基金減倉迅速，從50%減倉至27.9%(未剔除限售6億股)，賣出前十的席位中常常出現(xiàn)基金的身影，逢高減磅體現(xiàn)的更加明顯，而游資則采取了低買高賣的方式。

　　在這波大反彈中，基金表現(xiàn)猶疑不決，過早減倉以及對主流資產的不作為使其喪失了大好的時機，從而踏空股指500點漲幅。據統(tǒng)計，游資炒作的機械設備和建筑業(yè)上漲幅度均在30%以上，而基金重倉的金融行業(yè)僅上漲14%，而其間股票型平均漲幅僅有11.96%，混合型平均漲幅9.14%，基金的表現(xiàn)實在不能讓人滿意。

　　至此，我們不難看出基金除了和政策相關的股票獲得超額收益外，大多數(shù)與市場失之交臂，游資則大獲全勝。

　　游資越戰(zhàn)越勇，基金陣營分化

　　“游資”就如同資本市場的游牧民族，彪悍、敏銳、好戰(zhàn)、爆發(fā)力強。所謂的“短、平、快”，是其共性，而基金規(guī)模龐大，行動遲緩，堅持價值投資原則。在這場戰(zhàn)斗中，游資享受過程，基金備受指數(shù)上漲和基民盼望的壓力。

　　11月19日一根實體達128點的大陽線，結束了周二的大跌，其間基金重倉板塊成為上漲的主力，銀行、地產全面爆發(fā)，而石化雙雄放量上漲，能夠撬動這兩只大盤股的資金顯然絕非游資，有此實力的非基金莫屬。而前期暴炒的水泥股等基建概念題材開始退潮。種種跡象表明，在踏空近500點后，基金的陣營終于開始松動，從主流看空，到陣營分化，主戰(zhàn)和防御不斷交戰(zhàn)，隨著市場氣氛不斷利于多方，天平會傾向主戰(zhàn)方，基金的加入，顯然使市場的表現(xiàn)更加穩(wěn)健，而游資此役滿載而歸，但決不會就此退出，游資與基金的戰(zhàn)斗還將繼續(xù)，只是表現(xiàn)形式可能將有所不同。

　　客觀看待游資倒逼基金

　　雖然基金與游資對決的結果是游資賺的盆滿缽滿，基金則少有收益，但這并不意味著基金的失敗。原則不同，投資策略不同，造成以上差異是正常的。

　　基金以獲取長期穩(wěn)定的回報為目標，長線布局是其主要操作方向，而龐大的規(guī)模以及嚴格的投資決策體系和風險防范體系都約束了基金的靈活性，在這種行情反映尤為突出，而游資正是利用了基金這種特點，能在短時間內聚集人氣，快速拉升，快速獲利。

　　而對于基金來說，正因為有了體系保障才能有效地控制風險，才能給投資者帶來長期穩(wěn)定的回報，從而也才可以起到股市穩(wěn)定器的作用。從近期股指的走勢可以發(fā)現(xiàn)，基金的投資思路并沒有因為突遇反彈而改變，回避周期性品種，增持防御性品種仍然是基金的投資主線。而在行情的持續(xù)性上，游資制造的行情雖然兇猛，但卻不具有持續(xù)性。真正能主導市場趨勢的還是機構，掌握大筆資金的基金將會直接影響行情的深度。

　　基金游資投資策略迥異

　　4萬億元的經濟刺激計劃是否能夠改變股票市場目前的頹勢，基金與游資在認識上存在明顯分歧。基金主流認為，政策改變只能減緩經濟下行的幅度而不能改變經濟下行的周期性趨勢，基本面的惡化將壓制股票市場的趨勢性轉折；而緊跟市場理念發(fā)展，具有一定預見性和十分敏銳的市場洞察力的游資則認為，市場結構性機會已經顯現(xiàn)，在經濟刺激方案這一利好的籠罩下有很多“文章”可做，通過短線操作將有望創(chuàng)造超額收益。

　　雙方對基礎市場認識的差別導致其在本輪反彈中采取了不同的投資策略。崇尚價值投資理念、一貫主張長線布局的主流基金堅信上證綜指在達到2000點上方之時將會面臨重重壓力，因此在本輪行情啟動之初即開始逢高減倉，并且越漲越減。而游資并沒有具體的投資理念，如同資本市場的游牧民族，擅長短線操作，在這場戰(zhàn)斗中，游資扛著響應政策的大旗，集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰(zhàn)，在鐵路、水泥等概念類股票方面積極做多，不斷推高股價，進而在中國南車、三一重工、武鋼股份等基金重倉股上與基金展開公開對決，令規(guī)模龐大、行動遲緩的基金相當尷尬。(基金買賣網研究所)