月初大舉增倉(cāng)，上周凈流出逾12億元

　　盡管仍是“猴”性十足上躥下跳，但兩市A股時(shí)隔一年后日均成交量攜高換手率再度逼近千億元。這種久違的行情特點(diǎn)再度說明市場(chǎng)資金漸趨活躍，主力資金分歧很大，一場(chǎng)不見硝煙的博弈戰(zhàn)拉開序幕，而這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的主角是QFII和國(guó)內(nèi)主力機(jī)構(gòu)。

　　如果說QFII在牛市中靠?jī)r(jià)值投資獲取利潤(rùn)稱其為一面的話，那么，在弱市中成功波段操作可謂QFII的另一張面孔。正如一張“雙面膠”，不管是牛市的一面還是弱市的一面，QFII總能適時(shí)粘住白花花的銀子。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，2003年7月9日，瑞銀發(fā)出QFII第一單的指令，當(dāng)時(shí)大盤在1512點(diǎn)；此后在大盤暴跌500多點(diǎn)直到2005年6月6日998點(diǎn)構(gòu)筑歷史大底的過程中，QFII一直在持續(xù)入市；2005年中期，國(guó)內(nèi)基金普遍看淡后市，其重倉(cāng)股反復(fù)下跌之時(shí)，QFII卻大幅增倉(cāng)，最終抄得歷史大底；2007年四季度QFII大幅減倉(cāng)，成功逃頂，成為2005年至2007年大牛市中的最大贏家。

　　時(shí)至2008年的11月，弱市中的QFII第一次把另一面展現(xiàn)出來，同樣是近乎完美。topview數(shù)據(jù)顯示，從10月30日到11月5日的5個(gè)交易日里，以QFII席位為主的中金上海淮海中路營(yíng)業(yè)部、申銀萬國(guó)上海新昌路營(yíng)業(yè)部資金分別凈買入6.6億及4.7億，兩者合計(jì)成交31.0億。中國(guó)平安以累計(jì)凈買入3.9億位居QFII凈買入股票的排行首位，中信證券、招商銀行、白云機(jī)場(chǎng)等藍(lán)籌股均處凈買入股排行前列。這僅僅是開始，QFII真正的加倉(cāng)高潮出現(xiàn)11月6日和11月7日。11月6日，瑞銀證券通過大宗交易系統(tǒng)一舉買入3億元A股；11月7日，瑞銀證券交易席位再度現(xiàn)身大宗交易買方營(yíng)業(yè)部名單，出資近6億元繼續(xù)建倉(cāng)A股。兩個(gè)交易日瑞銀證券通過大宗交易買入的股票幾乎囊括兩市所有的權(quán)重股。

　　有意思的是，瑞銀證券抄底完成后，國(guó)務(wù)院出臺(tái)4萬億刺激經(jīng)濟(jì)政策隨即出臺(tái)，在一片質(zhì)疑中，QFII充耳不聞，各席位再度聯(lián)手做多。

　　而最近五個(gè)交易日來主力動(dòng)向數(shù)據(jù)顯示，QFII席位凈流出超過12億元。QFII席位中最具代表性的中金上海淮海中路營(yíng)業(yè)部、申萬上海新昌路營(yíng)業(yè)部、中金北京建國(guó)門外大街營(yíng)業(yè)部、北京高華北京金融大街營(yíng)業(yè)部共計(jì)賣出12.59億元，其中減持規(guī)模較大的是中國(guó)平安(4.73億元)、中國(guó)遠(yuǎn)洋(1.63億元)、招商銀行(5762萬元)、中國(guó)國(guó)航(5666萬元)等，很明顯，這些股票正是前期QFII大手筆買進(jìn)的股票。

　　如果說A股這輪反彈就此結(jié)束的話，QFII對(duì)這次反彈的切入、離場(chǎng)時(shí)機(jī)的把握依然勝人一籌。自11月7日至17日，上證綜指累計(jì)上漲18.21%，以權(quán)重股為主的滬深300指數(shù)更是大漲20.45%。如此看來，QFII在這次反彈中賬面盈利至少兩成。其實(shí)，QFII早在4月份和8月份分別有兩次階段性凈買入，且都因受利好政策刺激在反彈中獲利。

　　顯然，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)則望塵莫及。在這次反彈中，國(guó)內(nèi)基金、保險(xiǎn)、社保等機(jī)構(gòu)選擇的切入時(shí)機(jī)和離場(chǎng)時(shí)機(jī)則略差。比如保險(xiǎn)從10月21日就開始建倉(cāng)，經(jīng)歷了連續(xù)5日深達(dá)25%的下跌，11月12日開始撤離，錯(cuò)失了11月13日到11月17日的收益。再如基金，在10月28日至11月3日大舉逆市買入53億元，然而在11月4日到11月7日的關(guān)鍵時(shí)間里，不斷在多空之間轉(zhuǎn)換，沒有了明確的方向，到嘴的肥肉沒有吃到。

　　“雙面膠”具有雙面粘性良好，韌性十足的特征。正如QFII資金，不管是長(zhǎng)線的價(jià)值投資還是短線的波段操作，都具有獲利的良好性能；并且目標(biāo)明確，信心十足，又有耐心。有分析人士認(rèn)為，QFII之所以能在A股市場(chǎng)左右逢源，與其在資本市場(chǎng)上的成熟運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)密切相關(guān)，不但極為重視基本面分析，還能視政策預(yù)期的變化采取波段性交易策略。這種能力，這種投資策略及操作方式應(yīng)該是國(guó)內(nèi)投資者需要虛心學(xué)習(xí)的。

　　編者按： 本文是對(duì)瑞銀參股變化的后續(xù)分析文章。在QFII本月上旬抄底成功時(shí)，質(zhì)疑聲鵲起。而最近幾天以來，QFII則快速撤離，波段操作可以說十分精彩。此前，人們只是看到了QFII長(zhǎng)線價(jià)值投資的一面；而此次，QFII動(dòng)作之快不能不讓國(guó)內(nèi)投資者稱奇。(記者 趙學(xué)毅)