今年A股暴跌6成多，二個月三次降息

　　盡管國際股市仍在大幅振蕩，但上周A股市場的波動相對緩和。消息面上，繼續唱空A股的聲音也有所減弱，認為現在可以中長期逐步建倉的聲音逐漸增多。不過，海外的次貸危機的演變及中國經濟前景的不確定性，仍讓不少投資者忐忑不安：現在大盤是在筑底還是進一步下跌的前奏？是繼續現金為王還是為3-5年后的豐收開始播種呢？誰也說不準。

　　不過，從長遠看采取分批入市的策略，即用定投的方式進行投資，是一個較佳的選擇，其中較易選擇的對象就是定投指數基金。

　　市場已具備長期價值

　　今年以來，上證指數大跌6成多，整個市場的估值水平也達到歷史低位，盡管還有很多不確定因素，但不少業內人士認為，市場已對這些較悲觀的預期做出了反應，目前已進入低風險區域。

　　上投摩根基金分析認為，上市公司明年業績會雪上加霜，最差的數據可能會出現在明年的一季度或二季度，近期股市的不斷走低也是對這些預期的反映。若以股市一般提前對經濟運行情況做出反映的角度來看，市場危中有機，向下的空間明顯小于向上的空間。但短期悲觀情緒的延續和外圍市場的振蕩還會給國內市場帶來不小的壓力，制約市場表現。

　　天弘永定基金擬任基金經理馬志強則表示，目前大盤的走勢類似2007年牛市后半階段的上漲，均表現出極度的不理性：一個是不理性的上漲，一個是不理性的下跌。馬志強認為，“目前市場蘊藏著觸底反彈的二次奇跡，相對前期高點而言，此時安全邊際較高，2000點以下或將成為投資者體驗長期投資價值的一個好起點。”

　　大成基金公司也表示，如果從兩到三年的一個投資期限看，在目前的市場點位下進入，投資者想要獲得滿意的收益，是大概率事件。

　　定投指數基金最簡便

　　分批入市可選的對象很多，比如選某只特定的股票，有人就曾定投中國人壽，每個月買100股。不過，個股的風險總是更大一點，通過組合投資來分散個股風險的基金也是較好選擇。如果有人在2004年9月開始定投華夏大盤精選的話，到上周五的累計收益率仍超過100%，是同期上證指數的漲幅4倍多。可惜的是，這只基金長期不開放申購。另外，也有一些業績曾經不錯的基金，但因規模變動劇烈，定投收益并不太理想。

　　選擇一只持續表現優秀又能開放定期申購的好基金的難度，甚至超過選一只長期回報穩定的股票，所以不少專業人士建議，既然做“懶漢投資”的基金定投，索性懶到底，選擇指數型基金來定投好了。

　　巴菲特力薦的投資方式

　　其背后的原理在于：長期看，股指總是向上的。所以指數化投資為海外一些著名投資者所推崇，如“股神”巴菲特就力薦這種投資方式。先鋒基金創設人伯格更是用了數十年的數據來論證指數化投資的優越性。

　　富國基金的分析報告就認為，與主動型基金相比，它可以用較小資金獲得一個非系統性風險高度分散的投資組合；被動投資的策略，令其不受基金經理主觀判斷影響，交易成本也更為低廉。同時，指數化投資的資金可以被全部用來跟蹤指數，資金利用率高于主動管理的基金。

　　大成基金公司也表示，長期投資者可考慮逐步介入指數型基金。

　　波動大定投更需堅持

　　不過，指數型基金為了與所跟蹤的標的有較好的擬合度，始終保持90%以上高倉位，因此，在牛市里漲得很快，但熊市中跌得也很慘，波動非常大。數據顯示，截至2007年12月28日，指數型基金在2007年牛市中平均年收益率達140.48%，超過股票型基金近20個百分點。而今年前10個月，指數型基金的平均凈值跌幅也高達65.45%，比同期股票型基金的凈值跌幅高出約10個百分點。風險承受能力差的投資者不太適合選擇這種大起大落的投資品。

　　但從相對長的一段時間看，定投指數型基金的收益還是很可觀。如在萬家180成立后就開始定投，到上周五贖回的話，收益率依然高達113.02%(現金分紅方式，下同，見附表)。盡管今年深成指跌了7.5%，但如果你是2003年年底開始定投融通100的，收益也有37.26%，仍超過同期國債的收益。

　　定投指數型基金切忌上漲時堅持定投，下跌時就取消定投。最近有銀行人士反映有一些投資者以控制風險的名義停止了定投，但實際上這是錯過了給自己攤低成本的機會。

　　值得注意的是，附表中同是定投，但對分紅方式的不同選擇造成收益率存在很大差異。這是否意味著定投指數基金不宜選擇紅利再投資的方式呢？不一定。主要因為現在市場處于低谷期，基金凈值也低，一旦市場好轉，凈值相應走高，屆時紅利再投資的魅力就會凸顯出來。相比之下，分紅方式的選擇對主動性股票型基金定投收益率的影響比較小，因為它們可以通過調整倉位來減少市場下跌的沖擊。

　　部分指數基金定投收益一覽表

　　基金 定投起始日 假定贖回日 收益率 1 收益率2

　　萬家180 2003.05.08 2008.11.07 113.02% 24.01%

　　融通深證100 2003.11.08 2008.11.07 37.26% 24.03%

　　易方達 50 2004.04.08 2008.11.07 74.43% 21.59%

　　嘉實300 2005.09.08 2008.11.07 16.83% -15.47%

　　長盛中證100 2006.12.08 2008.11.07 -33.94% -45.74%

　　注：

　　1.上述定投的假設條件為：每月定投1000元，前端收費，申購費1.5%，贖回費為0.5%，定投日定為每月8日，遇節假日順延。

　　2.收益率1為現金分紅情況下的收益率；收益率2為將分紅轉投基金情況下的收益率。

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　　定投ETF更靈活更便宜

　　與開放式指數基金相比，在交易所上市交易的指數基金ETF定投更靈活也更便宜，對一些喜歡操作的人來說是個挺好的選擇。

　　首先，ETF是完全的被動操作，其表現與所跟蹤指數更接近；一般的開放式指數基金是增強型的，所以還略受基金經理的影響。其次，ETF的交易成本低。在交易所內買ETF費用一般只有0.3%，而普通的指數基金在銀行的申購費率往往高達1.5%。

　　再次，ETF的管理成本低。ETF的管理費率一般在0.5%，而普通指數基金的管理費率在1%左右，個別甚至達到1.2%或1.5%。

　　最后，定投ETF，投資者可以更主動。對市場走勢有一定感覺的投資者可以選擇在跌幅較大的時候定投，還可以做些波段操作。 (吳譚)