(聲明：刊用《中國新聞周刊》稿件務經書面授權)

　　基金作為一種長期理財工具受市場大趨勢影響較重，而部分銀行理財產品時效短，收益相對穩定

　　★ 本刊記者/孫春艷

　　受美國金融危機蔓延影響，國內股市連續下挫，10月28日，上證綜指再次跌至1800點以下。國內理財者從炎炎夏季到凜凜寒冬，僅用了不到一年的時間。

　　在資本高增長的2007年，理財產品收益率在20%以上是非常平常的。但今年以來，很多理財產品的“零收益”“負收益”已將理財高收益時代變為過去。

　　“排除金融危機影響，國內投資領域和投資渠道不順暢是重要原因。”社科院金融研究所理財產品中心副主任袁增霆博士對《中國新聞周刊》記者說。

　　基民談“基”色變

　　毫無疑問，股指從2007年10月的6124點飛流直下至今年10月底的1800點以下，基民們共同面臨傷心之局。據第一理財網產品庫數據統計，截至2008年9月7日，285只開放式偏股型基金中，216只基金已經跌破面值，占總數的75.70%。同時，單位凈值跌破0.5元的基金數目也在逐步增加。與去年排隊搶基的火爆場面相比，今年的新基金發行可謂“門可羅雀”。

　　“我們前幾年的基金投資熱潮，很像上世紀70年代末至90年代初歐美的‘共同基金時代’，只不過他們是建立在全民養老保障政策基礎上的，而我們則是跟風投資。”社科院金融研究所理財產品中心副主任袁增霆說。

　　上世紀70年代，美國政府推出養老保障改革，政府指導企業聘請專業的理財顧問，為員工做各種各樣的養老計劃，基金等作為一種養老工具掛靠在整個養老體系上，獲得全民大發展，實現了基金的公司制。而中國缺乏這種政策基礎，完全在股市暴漲的情況下，迅速催熟了基金這個行業。

　　與缺乏良性發展結構的基金種類與品種相比，中國理財者又有深厚的需求。中國的人均收入從改革開放初期的300多人民幣，到2006年已經達到一萬多人民幣，一些沿海經濟發達地區人均超過3000美元。

　　“現在的人均收入已經超過1000多美元，遠遠超出理財產品應當大發展的底線。” 社會科學院金融研究所所長李楊如是說。前幾年理財類產品在中國發展的速度始料未及，原因在于產品少，并且很極端，要不就是極端安全的產品，要不就是高風險如股票類的產品。

　　無論按照人口結構、還是投資者的風險承受能力，這種結構的輝煌注定是暫時的。當時間開始發揮它威力的時候，市場自身的調節能力將不可避免地發揮作用，一個回歸過程也必定會發生。

　　今年以來，新基金募資規模大幅下降，24只已完成募集的基金僅募集727.7億元。其中，11只偏股型基金共募集243.35億元，平均募集規模為22.12億元，均未達到募集的上限。而去年共有31只偏股型基金發行，共募集2711.95億元，平均募集規模為87.48億元，今年同比下降了74.7%。

　　根據天相數據的統計，2007年年末(本輪基金擴張的高峰)，全行業的基金資產總規模超過3.16萬億，其中，2.97萬億屬于偏股型基金，偏股基金的比例占到行業的94%。

　　面對只有升值才能賺到錢的基金理財困境，監管方不得不進一步完善市場。10月5日，中國證監會宣布正式啟動融資融券試點，這使得持有股票或基金的機構或大投資者，在市場下跌的情況下依然有賺到錢的可能。

　　但是，融資融券對于普通投資者來說，未必是好事。“我國證券市場的制度尚不完備，規模有限，價格也不穩定，因此賣空(融資融券業務使得賣空成為可能)這種交易機制在資本市場不發達的情況下推出風險極大。”袁增霆說。

　　銀行穩健型理財產品異軍突起

　　與基金發行萎縮成鮮明對比的是，銀行類理財產品每周都有近100種新產品上市。在這些理財產品中，債券類和信貸類占了大頭。

　　受降息等利好刺激，債券類產品近日開始升溫，財政部也加大了國債發行力度。10月22日，有一只30年期記賬式國債開始發行。除了國債外，銀行業推出的債權類理財產品還包括金融債、央行票據、公司債、短期融資券等。據《中國新聞周刊》記者了解，10月以來成立或正在發行的、投資于債券市場的銀行理財產品數量達71只，在全部170款產品中占比超過40%。

　　另外，今年上半年銀行信貸類理財產品逆市進入發售高峰。4月份、5月份發行數量均在120只左右。前三個月也保持在40多只左右。雖然受近日央行下調存貸款準備金率影響，部分銀行信貸類產品收益率有所下降，但短期理財產品，如一個月或者兩個月到期的信貸類理財產品，受此影響往往較小。

　　公開數據顯示，2008 年上半年，22 家主要商業銀行累計發售2618 期理財產品，新募集資金約合人民幣10692 億元。同期公募基金、保險理財產品、信托產品和券商集合理財產品的新募集資金分別約為1200 億元、3200 億元、3250 億元和80 億元。從募集資金量看，銀行理財產品在各類委托理財產品中已穩居第一位。其中1〜6月的產品成為新主流產品，占總募集金額的74%，短期化趨勢明顯。

　　銀行類理財產品的熱銷，不僅由于基金或股票的高風險，也導因于各類銀行理財產品的相對規范。今年4月，銀監會發布《關于進一步規范商業銀行個人理財業務有關問題的通知》，針對銀行個人理財業務進行“整風”。經過一輪規范之后，各大銀行在信息透明、風險提示、產品研發有所改進，“穩健性”“短期性”和“創新性”成為今年銀行理財市場的主流趨向。

　　“銀行理財產品收益率目前的收益率在3%〜4%，呈現‘好時不好，壞時不壞’的特點，風險相對較小適于大眾投資。”袁增霆說，自2004年推出第一款銀行理財產品以來，2004年、2005年達到上百只，2006年達到1000多只，2007年達到3000多只，而2008年上半年已達到2007年的總和，生命力很強。

　　長久以來，我國的證券市場不發達，而銀行機構相對發達，銀行勢力掌握了規模龐大的信貸資產，比股票大得多，尤其是業務規模轉型后，可做各種類型投資如銀行業證券市場投資等。同時銀行系統擁有龐大的儲戶資源，同時與各種投資機構建立聯系，如保險公司，信托公司、基金公司等，可靈活掛鉤各種理財工具，推出理財產品自然得心應手。

　　不過，截至9月，出海淘金的QDⅡ理財產品九成虧損。共10款實現正收益，虧損面超過了95%。截至9月下旬，中信銀行正在運行的9款QDII產品已全部虧損，其中虧損幅度超過50%的產品已占到1/3。

　　銀行理財產品中今年出現的低收益甚至負收益現象，被業內認為是銀行研發能力缺失的直接展現。與證券和基金公司龐大的行業分析師相比，銀行的研究隊伍，目前還很難滿足自身理財產品擴容的需求。

　　黃金投資處于觀望期

　　與去年10月排隊買金不同的是，黃金理財市場目前遭遇冷落。作為金融避險的最佳工具，在經濟處于下行時，黃金為何反而沒有出現暴漲行情？

　　“國際原油價格從140多美元，曾一度跌至68美元。貴金屬中除了黃金最近的跌幅在30%左右，其余如白銀、鉑金等跌幅都在60%左右。若不是因為黃金還有金融避險的屬性，跌幅也將會在50%以上。”專做黃金業務咨詢的威爾鑫投資顧問有限公司首席分析師楊易君對《中國新聞周刊》記者說。

　　他認為，這些大宗商品包括貴金屬的下跌，說明美國的金融危機蔓延導致市場流動性嚴重不足，資金匱乏，投資者的風險偏好下降。再加之對美元走強的預期，黃金投資很難在年底前掀起一波行情。而從最近一波漲漲跌跌的行情看，并非有主力機構參與，而是中小戶在維持行情。

　　目前，美國的金融危機還限于金融層面，暫時未演變為經濟危機。黃金的避險功能目前尚無體現空間。而金融危機后，經濟勢必進入緩慢衰退期，市場資金參與投資的積極性不高。楊易君認為，黃金投資有可能還有一輪的補跌行情，建議普通投資者暫時不要買入黃金。

　　袁增霆則認為，黃金目前漲跌空間都不大，其走勢要看后續全球市場的走勢，目前方向不明朗，投資應處于觀望態度。

　　黃金如此，房地產投資亦如此。集體處于觀望狀態的中國房地產，正處于政府救市的關鍵點上。前途如何，目前一切還不明朗。處于理財寒冬的中國，期待著更多元、更專業、更具投資價值的理財產品的集體出現，也期待著下一波投資行情的到來。 ★