在全球金融市場風雨飄搖之際,“跌跌不休”的A股市場終于迎來實質性救市利好。

　　繼9月15日央行同時下調銀行貸款基準利率和中小銀行存款準備金率,19日,A股證券交易印花稅又由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收,稅率保持1%；同時,中央?yún)R金公司宣布將在二級市場自主購入工、中、建三行股票；國資委鼓勵央企回購增持股票。

　　在政府“兩率齊降”和“三箭齊發(fā)”的救市“組合拳”威力之下,上周五,滬深兩市終于走出了持續(xù)的低迷狀態(tài),出現(xiàn)了全線漲停的奇觀。但在雷曼兄弟破產(chǎn),華爾街命懸一線,全球金融市場動蕩不已的國際背景下,A股反彈能否繼續(xù)?遭受雷曼兄弟破產(chǎn)沖擊波重創(chuàng)的國內(nèi)理財市場能否轉寒為暖?

　　雷曼兄弟破產(chǎn)殃及國內(nèi)理財市場

　　今年以來,隨著A股和全球股市進入大調整階段,曾經(jīng)火爆無比的國內(nèi)理財市場也進入了郁悶期。股票、基金大幅縮水暫且不說,新興的QDII也折戟沉沙,一向穩(wěn)健的銀行系理財產(chǎn)品也相繼遭受了零收益和負收益的困擾。而上周,全球五大投行之一的雷曼兄弟破產(chǎn),華爾街金融危機繼續(xù)蔓延,則使得本已脆弱無比的國內(nèi)理財市場更加寒意陣陣。

　　在全球金融日漸一體化的年代,雷曼兄弟破產(chǎn)帶給國內(nèi)理財市場的影響不僅僅是打擊了投資者信心,更有真金白銀的實際損失。16日,華安基金在其網(wǎng)站上貼出醒目告示,提示旗下QDII產(chǎn)品“華安國際配置基金”的投資風險。提示中顯示,由于雷曼兄弟下屬的雷曼兄弟金融公司為華安國際配置基金所持結構性保本票據(jù)的保本責任人,雷曼兄弟特殊金融公司為保本票據(jù)之基礎資產(chǎn)之一的零息票據(jù)的發(fā)行人,因此在極端情形下,華安國際配置基金將無法開放正常贖回業(yè)務,而且華安國際配置基金也有可能需參與破產(chǎn)清算而無法全額收回,甚至連該基金的存續(xù)也將出現(xiàn)問題。

　　與此同時,國內(nèi)銀行推出的兩款與“雷曼兄弟”沾邊的銀行理財產(chǎn)品也備受關注。北京銀行在2007年9月發(fā)行美元12個月期信用掛鉤型理財產(chǎn)品(0770號和0771號),該理財產(chǎn)品的資金用于購買美林、雷曼兄弟、高盛、摩根士丹利以及摩根大通為信用主體的債券,原本預計在今年9月17日到期。然而僅僅差兩天的工夫,雷曼兄弟公司于北京時間9月15日向紐約南區(qū)美國破產(chǎn)法庭申請破產(chǎn)保護。

　　根據(jù)北京銀行發(fā)布的公告,雷曼兄弟公司破產(chǎn)后,北京銀行須將該理財產(chǎn)品項下全部資金以等于票面金額的價格買入雷曼兄弟公司的債券,之后只能按市場價格(通常低于票面金額)賣出,這會產(chǎn)生價差損失和交易費用,上述損失將由理財產(chǎn)品資產(chǎn)承擔；理財產(chǎn)品交易合同隨之自動終止。

　　而招商銀行于2006年11月推出的一款“雷曼兄弟農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動本幣產(chǎn)品”也同樣難逃厄運。該產(chǎn)品投資標的掛鉤雷曼兄弟農(nóng)產(chǎn)品指數(shù),指數(shù)追蹤農(nóng)產(chǎn)品期貨交易價格,涉及的農(nóng)產(chǎn)品期貨有大豆、玉米、小麥等。此前,由于該產(chǎn)品的收益看漲該農(nóng)產(chǎn)品指數(shù),加之延續(xù)日久的商品牛市,因此根據(jù)今年8月招行發(fā)布的收益公告,該產(chǎn)品的投資收益仍為正,且較為可觀。然而在距離產(chǎn)品到期僅有兩個月的時候,“雷曼”變成了“雷區(qū)”,根據(jù)投資協(xié)議,該款產(chǎn)品的投資者的本金是安全的,然而前7個觀察期積累的高收益卻有可能不復存在。

　　隨著美國金融危機的進一步蔓延,AIG、摩根斯坦利、高盛等華爾街金融巨人亦陸續(xù)滑向危險區(qū)間。雖然美國政府正以前所未有的力度救市,但這場被稱為“百年一遇”的金融危機究竟會何時收場,又有哪些金融巨人會倒下,這些問題誰也說不清。由此看來,國內(nèi)的理財市場,尤其是與國際市場休戚相關的QDII何時轉暖,仍是一個未知數(shù)。

　　反彈有待基本面好轉

　　國際市場的“金融海嘯”不僅影響了QDII的收益,更使得本已頹靡無比的A股雪上加霜。上周,經(jīng)歷了2000點之下徘徊的痛楚,在政府周四晚的救市“組合拳”提振下,A股出現(xiàn)了歷史上首次全部漲停。

　　對無數(shù)被A股深深套牢的投資者來說,他們最關心的是,上周五史無前例的大反彈是曇花一現(xiàn)還是否極泰來?對此,分析人士普遍認為,A股對“組合拳”利好能吸收多少難以預計。一方面,要看美股在美國政府對經(jīng)濟支持下的走勢,另一方面,要看我國我國經(jīng)濟基本面能否好轉及管理層能否持續(xù)推出股市關注和希望的利好。

　　安信證券首席策略分析師程定華認為,“組合拳”利好對市場上揚有較大的支持作用,但市場筑底時間可能會持續(xù)到明年一季度。若期待市場出現(xiàn)大幅上揚的行情,還需要國際環(huán)境的企穩(wěn)、國內(nèi)流動性的轉折以及國內(nèi)企業(yè)盈利的上升。

　　“在經(jīng)濟下行周期中,股市必然伴隨著顯著調整,決定股市能否止跌企穩(wěn)最根本、最關鍵因素在于宏觀經(jīng)濟是否復蘇。”有分析人士告訴記者,從全球調整的次序看,中國的下一輪繁榮必然要追隨美國經(jīng)濟的企穩(wěn)繁榮,有判斷認為美國經(jīng)濟在2009年下半年后基本步入復蘇,這樣,中國經(jīng)濟的谷底可能要持續(xù)到2009年末。目前,中國經(jīng)濟尚未完成第一階段的探底,后面還將面臨底部盤整,醞釀復蘇。因此,股市仍將繼續(xù)維持弱市格局,其間的任何反彈極有可能只是反彈而已。

　　國盛證券分析師亦認為,對于大盤反彈的空間來看,由于長期的趨勢難以看好,因此必須定位為短期的反彈,在正常的情況下股指反彈行情有望達到2500點上方,時間有望達到一個月,當然如果有新的利多政策出臺,反彈的空間有望更大,時間也有望進一步延續(xù)。

　　熊市中孕育投資機會

　　2006—2007年,投資者眼中只有股市和樓市。而當時間進入2008年,股市和樓市已經(jīng)成為很多投資者的傷心地。美國次債危機愈演愈烈,雷曼兄弟破產(chǎn),中國降息,種種跡象表明,全球經(jīng)濟已與繁榮漸行漸遠。但投資有諺云:在別人貪婪的時候恐懼,在別人恐懼的時候貪婪。面對動蕩的全球金融市場,18日,股神巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司旗下一子公司就宣布以47億美元現(xiàn)金購買股價數(shù)日暴跌的“星牌”能源集團。這是他去年10月以來的第八樁巨單收購。

　　對于廣大中小投資者來說,雖說沒有勇氣和資金像巴菲特那樣大單抄底,但仍可以發(fā)掘熊市中孕育的投資機會。銀行利率下調,對與其有著較強“負相關”的債券來說是牛市契機。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,股票型基金、指數(shù)型基金、混合基金的平均業(yè)績虧損均超過了30%,而債券基金平均虧損只有1.42%。而截至目前,今年以來收益率排名前十的開放式基金均為債券型基金。因此,在股市不斷下跌的市況下,投資債券基金規(guī)避風險,獲取穩(wěn)定收益,是更為穩(wěn)妥的投資選擇。

　　亦有專家建議,在弱市之下,無論市場底部是否真正來臨,投資者做基金定投都非常劃算�！澳壳百Y本市場持續(xù)走弱,許多股票市盈率非常低,不少市民開始選擇一些股票型基金做定期定投業(yè)務�！泵裆�銀行理財師安先生告訴記者,選基金首先要選擇存續(xù)期超過兩年的、有業(yè)績可查的基金,還要選擇好的基金經(jīng)理。此外,從心理平衡的角度上考慮,投資者做定投時可同時選擇一只穩(wěn)健型和一只激進型基金。(記者孫君成)