作為專業(yè)投資管理機構(gòu)，基金公司自購旗下基金已經(jīng)成為其運用固有資金的主要方式。華泰證券基金研究員王華認(rèn)為：基金公司對投資時機的判斷、投資品種的選擇總體上可能優(yōu)于一般的投資者，因此其自購基金行為值得參考。

　　事實上，自2005年6月8日證監(jiān)會頒布《關(guān)于基金管理公司運用固有資金進(jìn)行基金投資有關(guān)事項的通知》對基金管理公司固有資金運用進(jìn)行規(guī)范后，越來越多的基金公司開始自購旗下基金，自購規(guī)模也日益增大。　　

　　基金公司增持6只封基

　　由于基金公司在基金契約終止前不能賣出封閉式基金，所以除“封轉(zhuǎn)開”以外，自購封閉式基金的份額只能增加或保持不變。

　　對此，王華認(rèn)為，由于必須持有封基到期，基金公司對旗下封閉式基金的自購行為充分反映了對基金投資價值的判斷，其自購行為最值得長期投資者進(jìn)行參考。

　　對比2008年中期與2007年底自購封基情況，大部分基金份額保持不變。但基金科匯等6只基金份額有所增加。值得注意的是，其中基金科匯、基金科翔和基金漢鼎為今年內(nèi)到期的基金，其他3只基金到期日則較遠(yuǎn)。王華表示，短期套利交易者則可以跟隨基金公司投資其管理的即將到期的封閉式基金。

　　華泰證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，包括易方達(dá)、華夏以及富國等3家基金公司對旗下封基進(jìn)行增持，其中，易方達(dá)對基金科匯、基金科翔以及基金科瑞分別增持982.64萬份，1302.43萬份以及7451.27萬份，華夏對旗下基金興華和基金興和分別增持474.13萬份和1580.95萬份。富國對基金漢鼎增持150.76萬份。

　　從歷史上看，基金公司增持封基主要發(fā)生在2006年和2005年，當(dāng)時封閉式基金的整體折價率水平處于接近40%的較高水平。2006年10月以后，封閉式基金折價率開始逐漸縮小。王華認(rèn)為，在A股市場大幅下滑、基金折價水平并不是很高的情況下，3家基金管理公司仍然增持旗下的6只封閉式基金達(dá)1.2億份，表明了基金公司對這6只封閉式基金投資價值的充分肯定。

　　實際上，這6只基金的業(yè)績情況也相對突出。今年上半年的業(yè)績排名，除基金科匯位列所有封閉式基金第24名以外，其余5只分別排名第2名到第9名之間。　　

　　增持部分績優(yōu)開基

　　2007年底，基金公司持有開基份額為42.4億份，2008年中期上升到58.6億份，面對2008年上半年A股市場的深度調(diào)整，基金公司對開放式基金的自購基金的力度仍然較大。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年基金公司新增持有開放式基金共27只，包括19只偏股型基金、7只債券型基金和1只貨幣型基金，新增基金中有7只為今年上半年新成立的基金。

　　王華表示，在基金發(fā)行困難的情況下，對于新基金的認(rèn)購，可能更多是出于市場營銷的目的，對投資者進(jìn)行基金投資的參考意義不大。而申購老基金的行為，更多地體現(xiàn)了基金管理公司對相關(guān)基金投資運作能力的信心，其中業(yè)績在所有同類型基金和公司內(nèi)部基金比較中都比較突出的基金，值得基金投資者進(jìn)行長期跟蹤。

　　事實上，對基金新增和增持的37只開放式偏股型基金進(jìn)行分析，2008年上半年，所有開放式偏股型基金中，排名前1/3的有21只，占比57%；排名后1/3的基金僅8只，占比22%，其他21%的基金位列中間1/3。

　　從新增和增持基金的公司內(nèi)部排名來看，這些基金在基金管理公司內(nèi)部都屬于表現(xiàn)較好的基金。由此可見，基金公司在2008年上半年主要新增或增持了部分業(yè)績相對較好的開放式基金。　　

　　自購風(fēng)格各異

　　從基金公司來看，雖然大部分基金公司都進(jìn)行了基金自購，但表現(xiàn)出的自購規(guī)模與自購風(fēng)格卻大不相同。

　　華泰證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模不同的基金公司自購差異很大。其中，南方、華夏、易方達(dá)等基金公司自購旗下基金的份額超過5億份，而信誠、中郵創(chuàng)業(yè)、中歐等公司自購份額則不到1000萬份。

　　通過自購基金比例(基金自購份額除以基金公司旗下基金總份額)來衡量基金管理公司的自購基金規(guī)模的適應(yīng)性，則激進(jìn)，消極，穩(wěn)健的公司都有。其中，長信、新世紀(jì)、摩根士丹利、華富等基金公司自購基金相對比較激進(jìn)，其自購基金比例都在1%以上。中郵創(chuàng)業(yè)、上投摩根、信誠等公司相對消極，其自購基金比例都在0.05%以下。而博時、大成、廣發(fā)、華夏、易方達(dá)等基金管理公司相對比較穩(wěn)健。

　　“基金公司在運用固有資金進(jìn)行基金投資時，各基金公司的基金自購規(guī)模應(yīng)當(dāng)與基金公司自身規(guī)模相適應(yīng)。”王華認(rèn)為，“基金自購行為將基金管理人利益與基金持有人利益進(jìn)行捆綁，一定程度上緩解了兩者的利益沖突，對基金治理起到改善作用。但是并不是所有的基金自購行為都有利于基金持有人，只有穩(wěn)健的基金自購行為才真正有益。”

　　王華強調(diào)，穩(wěn)健投資的基金管理公司既可以有效利用閑置資金，又可以利用投資收益加大對公司投研的投入或者激勵投資管理團(tuán)隊，基金管理公司自身和基金份額持有人都能從中獲益。而對于一些資產(chǎn)管理規(guī)模較小、因市場營銷的目的而高比例購買自己管理的基金且可能影響公司正常經(jīng)營的基金管理公司，其公司治理結(jié)構(gòu)是有缺陷的，投資者應(yīng)當(dāng)回避。(記者　吳曉婧)