截至今日，36家基金公司旗下228只基金披露了2008年半年報，從幾只業(yè)績靠前基金的報告來看，由于受到從緊貨幣政策和經(jīng)濟增長有所減速的影響，上半年基金經(jīng)理普遍減持周期性較強行業(yè)的股票，并以低倉位迎戰(zhàn)今年股市的“下半場”。

　　周期性行業(yè)成減持重點

　　交銀施羅德穩(wěn)健基金在半年報中稱，一季度果斷地大幅調(diào)低了股票的配置，同時優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，對金融、地產(chǎn)和制造業(yè)等很多周期性比較強的行業(yè)調(diào)低了投資比例，并在煤炭和化肥等未來景氣高漲的行業(yè)和傳統(tǒng)的食品飲料、醫(yī)藥和商業(yè)等防御類行業(yè)做了重點配置。

　　華夏紅利基金也表示，年初以來，大幅度減持了周期性行業(yè)尤其地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)的股票，增持了信息技術(shù)、煤炭等行業(yè)；同時在高位降低了股票投資倉位。

　　而在倉位數(shù)據(jù)方面，富蘭克林國海彈性市值基金表示，整體倉位保持在70%左右，對銀行、地產(chǎn)等方面低配，對受益于通貨膨脹的商業(yè)、化工、煤炭等行業(yè)超配，對中游制造業(yè)，如鋼鐵、有色冶煉、機械等行業(yè)低配，而二季度倉位下降幅度不大。東吳價值成長雙動力基金也表示，在年初及時進行了倉位的大幅下調(diào)，同時減持了預(yù)期利潤下滑嚴(yán)重的周期性股票，基金上半年平均倉位一直保持在70%以下。

　　對下半年看法分歧

　　對于下半年的經(jīng)濟走勢，基金經(jīng)理普遍認為在高度全球化的形勢下，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策中、短期的可操作空間較小。

　　華夏紅利基金表示，下一階段A股市場的走勢更多地取決于全球經(jīng)濟，尤其是美國經(jīng)濟的變化趨勢。需要關(guān)注大宗商品價格與全球經(jīng)濟出現(xiàn)“硬著陸”的可能性，及其對中國經(jīng)濟可能產(chǎn)生的深遠影響。

　　交銀施羅德穩(wěn)健基金稱，A股市場上市公司的盈利波動情況往往和指數(shù)正相關(guān)，考慮到過去幾年很多上市公司介入到房地產(chǎn)開發(fā)，盈利波動也應(yīng)該和房地產(chǎn)的波動正相關(guān)。因此，應(yīng)關(guān)注房價波動的風(fēng)險。

　　不過，富國天益價值基金還是表示了謹慎樂觀，他們認為，目前投資者對宏觀經(jīng)濟有過度悲觀的傾向，而經(jīng)濟未來走勢有可能超出市場的預(yù)期，下半年將對此密切關(guān)注。

　　操作策略各有側(cè)重

　　從半年報分析，在操作策略上，基金公司“自上而下”、“自下而上”各有側(cè)重。

　　交銀施羅德穩(wěn)健基金表示，將密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟的演化和政策的變化，堅持自上而下去評估市場何時達到對未來最悲觀的預(yù)期，并以此決定股票市場的長期重要買點，同時逐步提高自下而上選股方式的比重，以期找到未來幾年利潤增長超越市場平均的被低估公司。

　　富國天益價值基金表示，隨著半年報和三季報的公布，上市公司的經(jīng)營形勢將得以進一步明朗，市場可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。下半年本基金仍將秉承“追求價值、注重成長”的投資理念，在自上而下的策略指導(dǎo)下，精選個股，做中長期投資布局。

　　東吳價值雙動力基金認為，就基本面而言，一些優(yōu)秀的公司正在逐漸步入長期價值投資者的視野。同時將密切關(guān)注原油價格下跌現(xiàn)象。富蘭克林國海彈性市值股票型基金稱，隨著市場的大幅調(diào)整，目前被明顯低估的公司已經(jīng)大量出現(xiàn)，盡管短期內(nèi)市場波動較大，并且不排除還有下跌的可能性，但將注重對個股的挖掘，仍能找到很好的投資機會。

　　華夏紅利基金則強調(diào)了“自上而下”。他們表示，將立足于宏觀分析，通過“自上而下”地配置資產(chǎn)給組合創(chuàng)造超額收益，在市場對經(jīng)濟與股票市場走勢看法愈加趨同的形勢下，堅持“遠望”與“守拙”將更有價值。(記者 謝衛(wèi)國)