曾經對牛市持續充滿信心的基金，在一次又一次的大跌面前，信心開始動搖。這種動搖不僅體現在他們發表觀點的不斷變化上，也體現在一季度過后眾多基金開始大規模減倉。在市場徹底擊穿3000點且不再回頭之后，基金的觀點和行為更加趨于謹慎。許多基金表示，未來中國經濟和股市走勢均存在較大的不確定性，在這種背景下，除了堅持精選個股的策略外，還需要短期內嚴格控制倉位。

　　從進攻到防御

　　今年一季度的下跌雖然慘烈，但并沒有澆滅眾多基金經理的“牛心壯志”，在二季度的策略報告中，不少基金仍然對后市看好，部分基金在資產配置建議上甚至仍然強調主動“進攻”。但在印花稅調低的利好未能挽救市場頹勢，指數再度擊穿3000點并一路下滑后，不少基金的觀點突然發生了轉彎，防御代替了進攻。

　　在不確定因素越來越多的情況下，眾多基金均表示，后市難以樂觀。天治基金指出，隨著國際原油價格出乎意料的大幅攀升，國際通貨膨脹形勢一下嚴峻起來，而隨著大地震的發生及其影響逐漸顯現，再加上PPI的連創新高，國內的通貨膨脹形勢越來越不容樂觀，宏觀經濟的未來走勢也開始變得越來越不確定了。為此，天治基金認為，由于未來的不確定性不僅沒有降低，反而進一步加大，因而在目前的弱市格局下，防御將是比較現實的投資策略，也是應對不確定性的必然選擇。

　　中海基金對后市的判斷也頗為悲觀。該基金認為，市場的預期從年初到現在已經發生了巨大的變化，CPI、PPI的持續走高對中國經濟增長的影響將逐步傳導到實體經濟的盈利上，市場對經濟增長的預期已經逐步走向悲觀，指數的持續下跌是對預期改變的最好詮釋。中海基金某基金經理指出，目前階段，在多重不明朗因素下，市場的預期仍將是混亂的，股指的大幅度波動仍將不可避免，對于中長期資金而言，對預期穩定的行業、利潤增長確定的公司可以做中期布局了；對于短期資金而言，現階段的市場仍應以觀望為主。

　　冷觀指數 熱研個股

　　在大勢研判趨于謹慎的同時，基金經理們似乎達成了一致的默契：拒絕評論指數走向。在近期采訪過程中，記者有關指數的提問頻頻碰壁。除了基金經理們開始“愛惜羽毛”的心態，另一個重要原因是基金經理們開始接受熊市的現實，冷觀指數、熱研個股成為他們的共同選擇。

　　匯添富藍籌穩健基金經理蘇競就指出，經歷前期系統風險的集中釋放，很多行業和公司的估值已經回到了比較合理的水平，市場顯現出結構性投資機會，但投資難度也大大增加，因此需要根據對不同企業未來增長預期等核心因素的判斷，集中尋找有可能形成集聚效應的板塊和上市公司。他表示，長期來看，在整個經濟波動、市場波動之下個股的波動將顯現出投資機會，匯添富基金將通過基本面研究挖掘出看好的股票并中長期持有，相對把握上市公司的投資價值。

　　中海基金則表示，從估值觀察，A股市場主要藍籌公司已經回歸到10-15倍PE，這已經基本是估值的底端；PB也大幅度下降。投資人應該將更多的精力放在公司層面的跟蹤和研究上，確定的利潤增長類公司將會是2008年取得較好回報的主要方向。

　　“事實上，市場當前的過度下跌對于匯添富藍籌穩健基金來說是一個積極事件，很幸運，我們可以在精選到好股票的同時還獲得一個較好的買點。”蘇競在接受記者采訪時表示。這或許代表了絕大多數新基金執掌者的心聲。(記者 李良)