股市連續大幅下跌，基金業諸多熊市特有的現象紛紛涌現。上周五，博時價值增長基金單位凈值為0.679元，低于其約定的價值增長線4.57%，按照契約，博時基金將暫停收取管理費，已消失接近3年的基金停收管理費現象再次出現。

　　3000點下或將一直停收

　　博時價值增長基金此番暫停收取管理費始于今年6月13日，當日其單位凈值下跌至0.699元，單位凈值低于價值增長線0.71元，為2005年8月以來單位凈值首次低于其價值增長線，該基金因此一直停收管理費至今。

　　據悉，價值增長線是2002年博時價值增長發行時在國內首創的一個模式。根據該基金的招募書，價值增長線是隨著時間的推移呈現非負增長態勢的安全收益增長軌跡。一旦基金單位資產凈值低于價值增長線，基金管理人將從下一日開始暫停收取基金管理費，直至單位資產凈值不低于價值增長線。

　　業內人士分析，該基金的價值增長線相當于上證指數處于3000點左右的位置，如果上證指數短期之內不能有效向上突破3000點，該基金將就會一直停收管理費。

　　據了解，除了博時價值增長基金，國泰金龍債券基金、海富通收益增長基金、博時增長貳號都設置有類似的承諾：在基金凈值跌破約定的價值增長線水平期間，暫停計提基金管理費。

　　“失血量”或會甚于過往

　　而根據銀河證券基金研究中心，截至6月20日，博時增長貳號單位凈值尚高于其價值增長線0.122元，海富通收益增長的累計凈值也還高于其累計增長線值約1元，暫未落入暫停收取管理費的尷尬。

　　2004年，債券市場低迷期間，國泰基金公司曾經因國泰金龍債券基金累計凈值跌破面值而停收管理費，開創了國內暫停征收管理費的先河。

　　而由于目前，基金規模普遍高于上一輪熊市，如果股市持續低迷，估計基金公司此輪“失血量”或會甚于過往。

　　根據博時價值增長今年一季度末的管理費份額計算，311億份對應的目前單位資產凈值約為210億元，每天少收管理費約88萬元，每月少收2600多萬元。

　　提取基金管理費是基金管理公司最重要的收入來源，一旦上述基金長時間的停收現象，相關基金公司自然損失不少收入，業內人士分析，對基金公司而言，暫停征收管理費將提高基金公司投資管理的積極性，讓基金公司更有動力把該基金的單位凈值提升到價值增長線之上。

　　基金持有人將從中受惠，每天少提取的管理費就是基金持有人多出的收益，停收管理費每月就相當于持有人多出0.125%的投資收益。

　　而在上述基金暫停收取管理費的同時，其實，目前，我國基金市場上的絕大多數基金的管理費收入與投資業績并不掛鉤，業績虧損，基金公司管理費卻分文不少。這種業績熊了，收費照牛的旱澇保收的收費模式已多有爭議。

　　據了解，目前，基金公司無論虧盈，大都按1.5%不等的管理費年費率以基金凈資產逐日計提管理費。有關數據統計，基金一季度虧損就近6500億元。然而，基金雖然虧損，但基金公司卻仍然有超過50億元的管理費收入。

　　截至6月20日，博時增長貳號單位凈值尚高于其價值增長線0.122元，海富通收益增長累計凈值也還高于其累計增長線值約1元。(記者吳倩)