昨日股市結束“十連陰”，上證綜指大漲5.24%，成交量也有所放大。盡管市場出現了難得的反彈，一定程度上提振了投資者信心，但基金經理仍對后市保持謹慎心態，認為昨日的上漲更多是技術上的超跌反彈。

　　反彈而非反轉

　　“在‘十連陰’后，市場本身存在一定的反彈動力。這次上漲盡管有朦朧利好信息的刺激，但我覺得更多是一種市場自發的超跌反彈。”北京一家基金公司的基金經理分析認為。

　　上周市場以毫無抵抗之勢一路擊穿3000點的“政策底”支撐，此后更由于政策的真空順勢穿破2900點，深成指幾乎以同樣的氣勢跌穿了萬點大關，14%的周跌幅也創出1996年年底以來的11年之最。截至本周二，上證綜指收下10連陰，創造了A股新的“連陰”紀錄，而全部A股動態市盈率已經下滑到不到20倍。

　　“跌到這個位置，一些業績比較明確的股票已經明顯跌不動了。在空方能量短期已經急劇釋放之后，技術上反彈的需求十分強烈。”某基金經理表示。

　　但接受采訪的基金經理普遍認為，昨日的上漲只能理解為反彈，在高油價、高通脹、上市公司業績增速下滑等諸多因素并未發生實質性改變的情況下，大盤運行的趨勢沒有改變。

　　華富基金研究總監程堅表示，“目前來看只能說是反彈，畢竟宏觀經濟目前的數據還不支持反轉，至于反彈能到什么高度很難判斷。如果說能有外界的力量推動一下，也許高度更高一些。如果沒有外界的力量，純粹靠市場自身技術性反彈的話，可能高度有限。”

　　“反彈的能量得到釋放后，大盤可能將重回原來的趨勢，不排除進一步下探的可能。”這位基金經理表示。

　　通脹預期制約市場

　　“我們認為中國經濟在這次控制通脹的過程中，可能不得不付出讓經濟增長放緩這樣的代價。”程堅表示。

　　5月份CPI數據出爐后，月度同比增長數據繼續下降，符合市場預期。但如果考慮到國家對油和電的價格管制，以及國際市場大宗原材料(尤其是原油)價格的持續高漲，通脹是否已被控制還存在不確定因素。5月PPI數據創下2004年11月以來新高，就說明CPI依然有反彈的可能。建信基金認為，未來成本推動將繼續對價格產生推力，防止通脹仍將在相當一段時期內成為宏觀調控的核心目標之一，貨幣緊縮的力度應不會放松。

　　“高通脹環境下企業成本上升，利潤必然會受到不同程度的影響。目前大家預期今年上市公司業績增速在20%左右，我認為還有進一步下降的可能，而明年的形勢更加嚴峻。如果考慮到這一因素，目前的估值水平并不保險。”一位基金經理表示。

　　而在今年油、電價格管制即將放松已成市場共識的情況下，通脹形勢將更難控制。“不過油、電如果提價，對中石化、中石油和電力行業業績肯定有所提升。而且大家現在看CPI時都會考慮到價格管制，一旦管制放松，石頭落了地，通脹預期反而可能沒有那么強烈。”程堅這樣對記者說。

　　昨日大盤大幅反彈，但基金經理仍對后市保持謹慎心態。(記者 余喆）