今年3月市場上不斷傳出QDII紛紛擱淺的消息，先是4只基金QDII新低不斷，再是東亞銀行“利財通”浮虧60%，而后民生銀行的“港基直通車”則因虧損50%而被迫清盤……“投資海外”傷了不少投資者的心，而就在我們?nèi)晕醋龊脺蕚渲畷r，海外市場復蘇、QDII恢復投資價值的“坊間消息”又開始在一部分投資者中悄然蔓延。

　　中、外資銀行反差大

　　2008年的前兩個月，商業(yè)銀行發(fā)行的QDII產(chǎn)品達百余款，而就在緊接下來的兩個月這個數(shù)值卻打了個對折，驟減為56款，且其中幾乎都被包括渣打銀行、匯豐銀行、東亞銀行在內(nèi)的外資行包攬，中資銀行QDII產(chǎn)品基本處于停滯狀態(tài)。

　　我國QDII目前分為三類：銀行系、基金系和保險系。截至今年4月初銀監(jiān)會對外簽署的商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務監(jiān)管合作備忘錄以來，銀行系QDII可投資的范圍從固定收益類產(chǎn)品延伸到了證券市場，而地域也從中國香港、英國延展到了新加坡、日本和美國。

　　業(yè)內(nèi)一位產(chǎn)品研發(fā)人員告訴記者，按照收益率的測算方式來分，目前QDII產(chǎn)品有兩類，一類是有明確的收益率區(qū)間，主要投資于結(jié)構(gòu)性票據(jù)，預期收益與匯率或股指相掛鉤，此類產(chǎn)品受到未來市場變化的影響較大。另一類產(chǎn)品則沒有比較明確的名義收益區(qū)間，預期名義收益以相應的業(yè)績比較基準來衡量，實際的收益結(jié)果將取決于市場的變化和管理人的運作水平。

　　對于外資行對QDII相較積極的態(tài)度，浦發(fā)銀行遼寧分行理財師程國慶表示：“外資行在產(chǎn)品設計上確實優(yōu)于國內(nèi)銀行，成熟的管理和設計是他們的優(yōu)勢所在。某些產(chǎn)品是投資于某個具體實業(yè)項目，并不一定受到證券市場的直接影響。而相對來說，中資銀行在衍生品交易方面缺乏經(jīng)驗，從國際大行手中購買成品已經(jīng)遭到了市場的質(zhì)疑。”

　　招行上海分行零售銀行部財富管理室經(jīng)理曹葵也有自己的看法：“外資行敢于在此時繼續(xù)推行QDII產(chǎn)品有三方面原因；其一，他們的全球配置具有優(yōu)勢，后臺支持水平遠高于中資銀行；其二，在產(chǎn)品設計上很多銀行有‘保本保息’的條款，在保本的基礎(chǔ)上會有一部分鎖定收益，在行情低谷能滿足投資者的心理需求。另外就在于外資行略高一籌的產(chǎn)品和銷售，往往叫好又叫座的產(chǎn)品離不開產(chǎn)品的營銷和對客戶的維護。”

　　市場風險首當其沖

　　從凈值表現(xiàn)來看，近期亞太市場的跌幅遠高于歐美市場，例如同是匯豐銀行推出的幾款同期的海外基金中，投資歐美市場的貝萊德美林世界礦業(yè)基金、環(huán)球投資基金——新興消費概念和霸菱東歐三款QDII所掛鉤的基金目前分別累計上漲了24.64%、9.18%和17.51%；而投資亞太市場的霸菱香港中國基金、富達基金——亞太股息增長基金所掛鉤的基金卻分別折價了17.88%和1.35%。

　　從掛鉤市場上，曹葵建議選擇正在發(fā)展的新興國家市場。“從一季度全球股票市場和債券市場的運行狀況來分析，新興國家如巴西、南非等國家的股票市場漲幅仍然非常強勁。在短期內(nèi)可適當配置新興市場國家的資源商品類股票，如石油股。”

　　目前，全球商品市場行情向好，當全球股市均面臨系統(tǒng)性風險的同時，黃金、石油、農(nóng)產(chǎn)品的市場依舊保持了較為強勁的態(tài)勢。“它們與股市的相關(guān)性非常小，因此可以起到較好的資產(chǎn)配置的效果。所以如果在QDII產(chǎn)品中增加其他與股市不相關(guān)的投資標的將有利于投資人分散風險、獲得收益。”招行杭州分行財富管理中心李彥睿表示。

　　匯率風險不斷

　　目前基金和部分中資銀行的QDII產(chǎn)品以人民幣發(fā)售、計價，而出于人民幣對美元持續(xù)升值的預期，匯率損失的擔憂也是投資者關(guān)注的焦點。因為QDII產(chǎn)品大多以人民幣入市折換成美元本金進行投資，投資到期后，又得將美元本金和收益再折合成人民幣返還給投資者。也就是說，人民幣在此期間升值幅度越大，投資者的匯率風險就越大。截至昨日，人民幣年內(nèi)升值幅度已經(jīng)超過5%，這對QDII的收益率要求就愈發(fā)嚴格了。可實際上，歐元、韓元、澳元等幣種相對人民幣都較強勢，推出一些以強勢貨幣計價的基金可以使投資者享受到除了資本利得以外的匯率收益。

　　交易清算制度之憂

　　由于產(chǎn)品設計和交易清算，目前多數(shù)QDII的凈值都具有滯后性，上投摩根基金個人高端業(yè)務總監(jiān)王翔表示：“滯后兩天的凈值會對投資者及時把握市場動向造成一定的麻煩，造成無法即時掌握凈值進行交易，如果兩天前市場是漲的，但近兩日市場出現(xiàn)暴跌，客戶如果在當天選擇贖回的話可能造成殺跌。”記者從幾家銀行網(wǎng)站上發(fā)現(xiàn)，銀行系QDII的信息披露就更加滯后，即使是采取開放式的QDII產(chǎn)品也難以做到凈值的及時公布。建行南昌分行張亮建議：“在交易制度方面，由于我們的能力有限，對投資顧問必然有依賴心理，因此可能會因為利益問題導致投資失敗，而且不管是投資者還是監(jiān)管部門對這些資金的監(jiān)控必然比較滯后，因此建議要加強信息披露制度，而且要比國內(nèi)的制度更嚴格。”(記者 涂艷)