過去6個月，從6124點到3357點，面對本輪牛市以來幅度最大的一輪調整，曾經對基金投資滿懷信心的基民們變得茫然不知所措，基金公司也面臨嚴峻考驗。恰恰是在市場的劇烈變化中，基民的理財觀念也在經歷著深刻的變革，以前的賺快錢思想煙消云散，債券基金的價值被“重新發現”，定期定投逐漸深入人心。

　　持續大跌　基民進退維谷

　　本周五，上證指數最低下探至3357點，毫無懸念地跌破去年“5•30”時的最低點3404點，隨后大盤在鋪天蓋地的傳聞中強勁反彈，但還是讓人們驚出了一身冷汗。今年以來，基金重倉的藍籌股成為“重災區”。繼中國太保破發后，周四中煤能源、中海集運相繼破發，而中國石油、建設銀行距發行價也只有一步之遙。受市場系統性風險影響，股票型基金業績全線盡墨，今年以來無一實現正收益。

　　“論壇里賠錢的網友太多了，我專門給他們開了‘曬損失’的帖子。”搜狐“基民天下”論壇的版主告訴記者。

　　“過去已經盈利的基民，這些天就快虧到本金了，心理壓力加大，心境忐忑不安。盈利的紛紛贖回，虧損少的堅決割肉，虧損大的只好趴下，聽天由命。大盤走向何處？人人心中無底。”一位網友準確地描述了基民當前的心態。

　　銀行網點中，排隊買基金的“盛況”消失無蹤，專門為基民開的“基金業務窗口”也恢復到正常的儲蓄業務。偶爾有儲戶掃到大屏幕上的基金凈值，回過頭來詢問客戶經理：“還會跌么？”客戶經理只能茫然地搖搖頭，以“有待觀察”作為回答。

　　實際上，2007年第三季度是基民入市最集中的一個時間段。天相統計數據顯示，去年第三季度基金資產管理規模比二季度末增長71.88%。其中，股票型基金第三季度份額增長3293.09億份，混合型基金增長1915.44億份，季度增長率分別達49.87%和44.42%。隨著股市下跌，基金凈值回歸到去年年中時的位置，當時入市的基民正面臨本金損失的危險。

　　“基民目前的確處于一個比較敏感的時期，這不僅體現在很多投資者產生該不該贖回的疑問，同時一些投資者也在問能不能抄底。”華夏基金營銷部總經理李一梅表示。

　　“當大家都悲觀的時候，好時候就快來了。”一位老基民告誡記者。“我今年60多歲了，三年自然災害都經歷過，現在的股災算什么！當大家都不看好時，機會往往就會擦肩而過。”

　　基金經理也茫然

　　別說是普通老百姓，就連基金經理也很少有人能預料到市場調整的幅度和速度如此之猛。“年初時大家雖然對今年市場的整體走勢普遍持悲觀態度，但很多人還抱有幻想，以為一季度多少還會有一波像樣的反彈。”但隨著美國次貸危機的愈演愈烈，二月份國內CPI同比上漲8.7%，海外市場的走弱和國內通貨膨脹壓力的走強促使基金經理的判斷向看空統一，減倉的力度一波猛過一波。

　　“我們已進入無風險利率以及風險溢價同時大幅上升的時期，市場的估值水平會發生劇烈的向下調整。在目前的估值水平下，A股市場沒有防空洞。牛市已經透支了未來，市場需要逐步消化過高的估值。”博時主題行業的明星基金經理鄧曉峰在基金年報中這樣寫道。

　　“在這個市場里，我們機構投資人是很渺小的。”華夏基金副總經理張后奇感嘆道。

　　“從估值和基本面的角度看，4000點以下的市場已經到了可以接受的水平，市場繼續下跌只能用恐慌來解釋，或者說是大家對不確定性預期的過度反應。”一位基金經理解釋說。

　　“現在大家都盯著兩個數據，一是上市公司一季報情況，看看美國經濟衰退對中國上市公司業績影響究竟有多大；二是三月份CPI數據，看看通貨膨脹是不是有進一步惡化的趨勢。”這位基金經理表示，“另外就是看有沒有實質性利好出臺提振市場信心。”

　　風險莫測　穩字當頭

　　盡管“市場先生”毫不留情地用下跌給投資者上了一堂生動的“風險教育課”，但恰恰是在市場的劇烈變化中，國內投資者的理財觀念也在經歷著深刻的“二次革命”——債券基金的價值被“重新發現”，定期定投逐漸深入人心。

　　“如果說‘5•30’讓老百姓明白了投資可以改變生活，那么，這一輪暴跌讓老百姓明白了買基金也要組合投資，不能光買股票基金，還要買債券基金。”正如一位金牛基金經理所言，市場往往可以給投資者最好的教育。

　　2007年，中國老百姓第一次受到基金財富效應的感召，源源不斷地將銀行存款轉化為基金投資，基金份額規模由2007年初的6220.35億份劇增至年底的22323.2億份。然而，對基金賺錢神話的盲目崇拜將很多老百姓的理財觀引入歧途，貸款買基金、賣房買基金的案例層出不窮。老百姓“借基入市”不但間接推高了A股市場的整體估值，不合理的基金組合也讓不少人在接下來的市場調整中損失慘重。

　　市場向價值中樞回歸的過程，給那些“跑步入市”的基民澆了一盆冷水，很多人開始反思自己的投資行為。“去年你跟老百姓講債券基金、定期定投根本沒人理睬，但今年至少大家會停下來聽你講一講。”一位基金公司渠道經理向記者表示。

　　“如果說過去兩年我們做投資是在打‘主場’，目標是多贏凈勝球；那么未來兩年就是在打‘客場’，目標是少輸當贏，保住勝利果實。”建行北京分行理財中心理財師王巖形象地比喻。

　　在股票型基金難以抵御市場系統性風險的時候，固定收益產品在降低投資組合風險上的作用慢慢被投資者認識。3月25日，交銀增利債券基金提前結束募集，成為今年首只超百億新基金，顯示出債券基金發行的逐步升溫。

　　在上證指數“且戰且退”的過程中，基金定投業務也漸成氣候。“投資需要紀律性，定投可以克服人性中貪婪與恐懼的弱點。當市場下跌時，定投可以逐漸攤低成本，其長期投資的特點又可以化解市場的波動風險，實際上解決了基民該買還是賣的問題。”李一梅表示。

　　震蕩市中，很多投資者已經認識到定投的價值，基金業定投規模迅速增長。一家大型基金公司有關人士向記者表示，今年以來該公司定投業務以每個月近十萬新增賬戶的速度增長，按每戶定投1000元的平均水平計算，每月將為公司提供近1億元的增量資金。

　　老子說：“道者反之動。”股市的下跌的確令很多近兩年入市的投資者財富縮水，然而痛定思痛，“理財改變生活”依然是顛撲不破的真理。經歷了股市風雨洗禮的投資者如果能樹立正確的理財觀，找到適合自己的投資方式，勢必能在實現財富自由的道路上走得更快、更穩。(記者 余喆)