2月18日，醞釀、爭議長達3年之久的基金專戶理財業務終于開閘。國泰、中海、易方達、南方等9家基金公司宣布，他們已成為首批獲準開展專戶理財業務的基金公司。在獲得專戶理財資格后，多家基金公司已經快速行動起來。諾安基金負責專戶理財的段鵬經理告訴記者，目前該公司已經完成了組織架構搭建、產品設計等后臺工作，并已紛紛進入市場開拓階段。其他基金公司也得到了類似的答復。還有消息稱，接下來，監管機構還將陸續公布第二批名單。

　　盡管上述9家公司中的多家公司紛紛表示，基金專戶理財業務正在迎來“開門紅”，但業內人士對基金專戶理財的前景并非完全樂觀。銀行、證券公司類似業務的明爭暗斗，公募基金會否向專戶理財利益輸送、門檻高低等問題，正成為人們爭議的焦點。

　　基金專戶理財是“陽光私募”？

　　究竟什么是基金專戶理財？南方基金的李海鵬做了一個形象的比喻：“公募基金相當于公共汽車，而專戶理財相當于出租車。”公共汽車提供的服務是固定的，比如線路、停車點，乘車者只能被動接受。而出租車所走的線路、停車地點由租車人決定。公募基金面對成千上萬的客戶，不可能跟每個客戶面對面商量產品的內容，但專戶理財則是針對特定客戶提供特定的服務。所謂“專戶”即指每個客戶有一個專有的賬戶，客戶可選擇或指定基金經理，基金經理根據客戶的偏好設計產品，得到客戶認可后才可以實施。

　　基金專戶理財的收益一定會比公募基金高嗎？這是許多被隔離于門檻之外的老百姓非常關心的問題。業內人士認為，在目前市場環境下，中國金融市場投資標的的深度與廣度較發達國家仍存明顯差距。金融工具不豐富導致專戶理財很難為客戶提供差異化的產品。短期內，期望專戶理財獲得更高的超額收益有一定難度。“專戶理財業務是針對特定客戶推出的產品，該項業務的‘風險-收益’特征差別巨大。這一點與公募基金是明顯不同的，因此簡單地將二者的收益率進行比較不可取。總體而言，專戶理財產品的收益率水平將充分體現風險與收益配比的特征。”諾安基金公司的段鵬程這樣告訴記者。

　　公募與專戶是否存在利益輸送？

　　對于基金公司開展專戶理財業務，社會各界普遍擔心——— 公募基金與專戶賬戶之間會否存在利益輸送？

　　從專戶理財產品的盈利模式看，除了如公募基金一樣收取資產管理費之外，在一個委托投資期內，還可以提取一定的報酬，其提取比例不得高于所管理資產在該期間凈收益的20%。顯然20%的比例并不低，這也可能導致某些基金公司為了“額外”的報酬而犧牲公募基金基民的利益。

　　這樣的疑慮并非沒有根據。事實上，近年來關于基金的負面新聞就不斷出現。同一基金公司旗下基金的利益輸送早就不是什么新聞，而且，基金“老鼠倉”等事件的發生，也讓市場不能不懷疑基金公司內部治理結構存在諸多問題，所謂的“防火墻”有可能形同虛設，那么，利益輸送事件就有可能再次真實重演，而這卻是市場以及基民們所不愿意看到的。

　　此外，由于專戶理財業務無需向公眾公布投資組合和投資收益，這讓外界很難獲取“利益輸送”行為的直接證據，外部的監管落實將非常困難，這也可能加劇基金管理人的利益輸送沖動。

　　銀行證券也紛紛“專戶理財”基金專戶日子好過嗎？

　　隨著資本市場的火暴，理財市場對于高端客戶的“追逐”開始白熱化。銀行、券商和信托公司也紛紛向高端客戶拋出了自己的專戶理財產品。

　　作為基金銷售的主渠道，銀行手里掌握著大量符合基金專戶理財門檻的客戶資源，但是“連個人投資者資料都不會共享，銀行怎可能輕易相讓大客戶資源？”即便基金公司提出誘人的分成方案，銀行也多會傾向于自己開展相關專戶理財業務。

　　中信銀行石家莊分行零售業務部的吳俊明告訴記者，他們銀行也已經成立了私人銀行中心，只是在河北還沒有。另外招商銀行、中國銀行也已經早有了私人銀行業務。私人銀行業務不僅僅是投資，還有離岸金融、稅務規避等許多內容。根據他們在一線操作的感受，基金專戶開展理財業務將遇到不可避免的現實困難。

　　普通投資者可“拼團”達到專戶門檻？

　　相關法規規定，專戶理財有一定門檻。在基金公司專戶理財試點的初期，僅限于開展5000萬元以上“一對一”單一客戶理財服務。海外經驗顯示，專戶理財業務總規模大約是共同基金規模的十分之一，是股票型基金規模的五分之一。按此計算，長遠看專戶理財有望為A股市場引入2000億-3000億資金，成為市場的又一只“超級主力”。

　　“如果幾個幾十個人把錢湊到一起不就能達到這個門檻嗎？可以獲得比公募基金更高的收益。”許多對5000萬元門檻望而止步的人，又動起了“拼團”的腦筋。

　　對此，權威人士表示，目前，專戶理財業務主要體現“一對一”特征，證監會正在擬定該項業務的實施細則，究竟能不能“拼團”專戶理財，將以未來出臺的實施細則做出明確答復。(武巖生）