重倉港股成虧損主因 投資組合風格迥異

　　上周末，最令人關注的QDII基金季度報告終于掀開了其神秘面紗。

　　從首批公布的3家QDII基金季報看，3只H股基金的投資組合表現出了非常大的差異性。由于3只基金實際上分屬于2個類型、3個風格，所以無論是在資產配置上，還是個股選擇上都有很大差異。

　　而3只基金在投資的最大雷同之處——就是均在香港市場上斥以“重金”，這也成為目前首批基金凈值波動幅度較大的主要原因。

　　重倉港股成主虧原因

　　正如此前所預料的，首批QDII基金都在香港市場上下了重注。

　　QDII新規則頒布以后的第一只QDII基金——南方全球精選，在香港市場上投資了93億元股票，占其基金資產凈值的32.81%，占其主動型股票投資的100%。

　　另一只QDII基金——華夏全球精選，在香港市場上投資了125.5億元。該基金在香港市場的投資占其基金資產凈值的46.78%。占其主動型股票投資的90%。

　　上投摩根亞太優勢基金，可能是上述3家基金中全球配置意識最濃厚的，該基金在亞太區(包括其他市場的亞太區股票)合計投資了246.24億元，占其基金資產凈值的91.02%。其中中國香港地區的投資達到該基金資產凈值的44.77%。

　　華夏全球精選基金在季報中回顧了這一段決策的過程：“(本基金)在第四季度基本完成建倉，在市場大幅震蕩之際，我們更加關注公司基本面因素，主要選擇與美國經濟關聯度較低，持續受惠亞洲內需與基礎建設成長…的上市公司作為目標，適度把握倉位，以參與未來新上市的行業龍頭公司。”

　　“但我們對于內地資金流向香港市場的規模和速度預期過高，對于香港市場投資節奏偏快。‘港股直通車’延緩后，香港市場被過度拋售，本基金凈值出現了明顯下跌，同時，人民幣不到三個月升值超過2.8%，本基金以人民幣計價，受到了負面的影響。”

　　投資策略差異很大

　　不過除去在香港市場上砸下重金外，QDII基金的投資組合整體差異非常之大。其中，不僅有上述基金類型和契約的差異，也包含了相當部分基金管理團隊的風格偏好。

　　內地首只股票型QDII——南方全球精選更像是一個港股基金和全球指數基金的混合體。該基金在全球的權益類品種上合計投資了88.49%的全部資產。這其中的32.91%以主動投資形式傾注在香港股市的H股上，而剩余的57.45%則多投資其它市場的主流ETF基金上，具體分布包括美國標準普爾500指數11.6%，MSCI新興市場9.42%，MSCI韓國8.45%，MSCI巴西7.59%等。

　　華夏全球精選基金則更像一個重點投資大中華市場的配置型基金。該基金是首批QDII基金中現金倉位最高的，達到43%。同時也是權益品種倉位最少的55%。但該基金的股票投資的9成落在香港市場內(主流也是H股)，因此在報告期內的凈值損失也和業內同行不相伯仲。

　　上投摩根亞太優勢是首批QDII中最具全球投資 “模樣”的。該基金的91%資產用于股票投資，且全部是主動型投資，這在目前披露的QDII基金中獨此一家。不過，該基金的具體投資同樣偏向港股。各地市場的布局是中國香港市場(占凈值45%)、美國和英國市場(占凈值19%，主要是投資印度和韓國上市公司)、澳大利亞(7.6%)、新加坡(7.4%)、泰國和印尼各5%。

　　個股重配風格迥然

　　除去個股外，三只QDII基金在行業和個股選擇上也風格迥然。

　　上投摩根亞太優勢基金，顯然比較看好亞太市場的基建、資源和服務類行業。該基金在石油天然氣和金屬采礦業的投資占到了股票投資的近三成，主要投資對象為印度的煉油企業和澳大利亞的鐵礦石生產商力拓、必和必拓。在房地產業和建筑工程業上投資了近兩成，主要瞄準印度、中國香港等市場。另外，該基金也看好中國的電訊服務商和大型保險公司。

　　華夏全球精選基金的股票投資主要是大型H股，且行業相對集中，52%的股票投資中有三分之二投向能源和金融兩大行業的股票，具體投資包括中海油、中石油、中國神華、中國石化和工商銀行、中國銀行、招商銀行和中國平安，均為去年下半年市場關注度最高的股票。

　　南方全球精選的H股投資與華夏全球略有不同，雖然同為投資大型H股，該基金相對更多投資于工業、電信行業，其第一、第二大重倉股分別為中鐵和中移動。另外，香港本地地產商新鴻基則進入第三名。行業的相對分散，可能是南方全球精選凈值損失相對少一點的原因。(記者 周宏）