A股震蕩、恒指下挫、美股走低……11月初以來全球主要的資本市場都處在震蕩調整之中。投資者的A股、A股開放式基金以及QDII基金上的投資也紛紛被套，跌得不少投資者大喊肉痛。在整理格局仍在繼續的情況下，該離場、該觀望還是該進入，是否又有哪些地方仍然潛藏著機會？

　　新股：上市首日慎炒新

　　“炒新股”無疑是今年投資者中的一股熱潮，大量新股開盤價在投資者非理性的狂熱中不斷飆升，卻使得不少炒新者成為套牢一族，損失慘重。

　　最近的例子就發生在11月5日，中國石油亮相A股市場，直接高開在48.6元。隨后股價一路走軟，上周五收盤報收38.82元，參與炒作的資金幾乎全線套牢。據WIND資訊統計，截至11月16日收盤，今年首發的97只新股中，有71只個股股價跌至首日最高價以下，占比超過73%。值得注意的是，其中有61只集中在中小板，中小板成為新股神話破滅的“重災區”。

　　國泰君安的一位人士告訴記者，目前新股的中簽率很低，所以申購新股基本與中小投資者無緣。加上一般新股上市首日至少會有100%的漲幅，這肯定會吸引部分投資者瘋狂涌入。但由于新股上市首日的定位過高，投資者尤其是散戶很可能被套牢。

　　上述人士表示，新股被套有個特點是套牢的幅度明顯過高，解套往往在中短期內無望。由于大資金中簽的幾率大，成本很低，無論在什么價位出貨損失都非常小。而對中小投資者而言，套牢不僅造成了資金上的虧損，還打擊了這部分投資者的信心，在目前大盤調整的態勢下，建議散戶盡量回避新上市的股票。

　　華東師范大學經濟發展研究所所長李志林也認為，機構在一級市場中能夠獲得大量籌碼，他們有新股上市首日高開的沖動，從而實現高價拋售的目的。例如中石油上市首日，集合競價高達1.9億股，如果籌碼多數在散戶手中，這是不可能做到的。對于散戶而言，除非是打新股中簽了，在目前的情況下不要炒新股，畢竟散戶無法與機構對抗。

　　老股：不可被動等反彈

　　自中海油服、建行、神華、中石油等超級大盤股發行上市以來，滬市日成交量不斷下降，從七八月的1500億-1600億驟減至近期的700億-800億，不少股票的股價甚至跌破了“5.30”時的低位，創出歷史新低。

　　銀河證券的一位分析師認為，上周滬市日成交額處于900億元下方的較低水平，表明沒有增量資金進場，很大程度上后市行情將仍有反復。如果投資者已經被套的話，最好主動解套，不能被動地等待反彈。

　　該人士指出，投資者解套，需要結合自身的投資理念和所持個股的具體情況進行操作。對于績優股來說，由于牛市并未結束，投資者不必因一時套牢而驚慌失措，可安心持有，等待股價回升解套之日。如果是題材股、績差股被套的話，建議投資者根據自身承受風險的能力來決策，但要設定止損價位，這樣才能最大程度地減少損失。

　　華東師大經濟發展研究所所長李志林認為，股指自9月中旬見底回升以來，都是靠大盤股虛漲指數，而多數股票一直在跌。在大盤股高速擴容下，市場資金已嚴重不足。盡管現已重新開放基金發行、QFII額度年內從100億美元增至300億美元，預計會有2000億以上的新增資金進場。但這些資金絕不可能拉高股價建倉，必然是邊打壓邊建倉，等待年末股市下跌的機會。只要成交量依然維持800多億的水平，就不能輕言調整結束，建議投資者謹慎投資個股。

　　國海證券分析師王安田認為，目前60日線仍在上移，對大盤短線有一定引力作用。預計大盤短線維持震蕩，若周末無利空，那么周一大盤反彈的機會大為增加。但是目前短線技術上整體仍對多頭不利，故建議投資者輕倉短線參與。

　　權證：切記設定止損位

　　隨著滬深兩市弱勢調整，權證市場也陷入低迷，整體弱勢格局相當明顯。

　　上周五中集認沽權證狂跌90.57%，以1分錢的收盤價退市。盡管其市價拒絕歸零，但由于當日中集正股24.11元的收盤價和已設定的7.302元權證行權價，這只認沽權證仍是不值一文。廣州萬隆的分析師凌學文提醒權證持有人，千萬不要在19日開始的行權期內行使沽售權利，以免招致無謂損失。

　　廣發證券的一位人士認為，很多投資權證的散戶對權證的基本概念根本不清楚，在投資過程中難免會出現盲目操作的現象。

　　有時候當正股走勢轉差，例如跌穿了一些技術支撐位，股價有可能會進一步下跌。遇到這種情況，持有認購權證的投資者，或須當機立斷，先止損離場，以免認購證跟隨正股愈跌愈多。投資者要時刻記住，權證有時間值損耗，不適宜長期持有，持有得越久，要返回成本價就越困難。

　　平安證券衍生品部的一位人士提醒投資者，投資權證的最大風險在于權證到期前不具有行使價值，投資者會損失購買權證的所有資金。因此，投資者在買入權證前，要清楚自己可接受的最大損失，并根據自己可承受的風險程度決定投資金額的大小，確保投入的金額不多于自己可接受的最大損失。法興證券董事李錦也表示，權證是有期限的，也有行權價，投資者除要支付時間值損失外，更有可能輸掉所有本金，因此設定止損位相當重要，一切以保本為先。

　　特別需要提醒的是，投資者不宜利用日常生活開支投資權證，更加不宜借入資金買賣權證，因為權證本身具有杠桿效應，如果再借錢投資，風險會以幾何級數遞增。此外，由于權證具有杠桿效應，其上下波動的幅度大于股票，這就要求投資者具有果斷的心理素質，才能嚴守止蝕和止賺位。

　　基金：殺跌不可取

　　上兩周市場大幅震蕩，投資者在開放式基金上應該做出怎樣的調整？基金代銷機構的數據顯示，近期基金凈申購有所減少，與此同時，基金贖回有一定程度增加。

　　基金公司人士指出，目前贖回并不可取。一方面基金屬于長期投資品種，短期進出并不適合。從基金最近一個月的凈值表現看，多數股票基金的凈值跌幅在15%以下，平均凈值跌幅應該10%左右，相對于個別股票以及大盤仍有優勢。

　　另外一方面，目前大盤經過多輪調整，很多機構觀點認為階段性的底部逐步遠離，風險逐步釋放，很多股票已經具備很大的投資價值。市場有轉暖的跡象。因此在調整期末贖回并不適合。

　　但不贖回并非針對所有基金。部分小盤股票基金在盤整中的凈值跌幅甚至超過指數基金，這體現出基金在選股上過于激進，抗風險能力明顯落后于同類基金，這樣的基金可以考慮贖回。

　　此外，投資者還普遍存在一個投資誤區，就是“買漲不買跌”，導致了大多數人都賺不到錢，甚至成為最后的“套牢者”。其實震蕩的市場也是買入的機會，這種情況下，倉位較輕的基金有更明顯的優勢。

　　目前市場上的低倉位基金主要是配置型基金和處于擴募期的基金。擴募的基金包括封轉開基金、拆分后的基金、大比例分紅的基金等，這類基金的主要特點是規模在短時間內大幅增長，規模的增長使得基金原有的股票倉位被迅速稀釋。這類基金與配置型基金的區別是，它們以股票型基金居多，一旦行情轉暖，在操作上將有更大的空間。

　　從開放式基金最近一個月的凈值增長看，根據wind資訊的統計，凈值跌幅最低的基金為華安創新(-4.12%)，就是由于10月26日實施拆分，拆分當日即基金總資金超過150億元上限，基金倉位較低，適當分散了風險。

　　QDII：選取需看地域

　　此前QDII基金常被認為是A股之外的避風良港，但在11月份的前兩周，港股和美股的下跌使得四只QDII基金紛紛跌破面值。目前還沒有四只QDII基金截至16日的凈值，但恒生指數在上周下跌1169點，預計上述基金的表現也難有較大的起色。

　　但業內人士認為，短期的表現不能說明基金的未來表現，因此不建議贖回。另外一方面，QDII基金作為資產配置的一部分，除了使中國投資者有機會分享全球市場的收益外，更重要的是為投資者提供了多元化資產配置的選擇，能夠在全球范圍內分散投資風險。

　　銀華基金研究總監謝禮文分析，今年港股走勢十分強勁，良好的基本面是支撐港股走勢的決定性因素。在資金流入預期的刺激下，的確有一些股票的股價提前反映了它未來的盈利，但整個市場仍然是有投資價值的。剛剛發行的QDII基金尚處于建倉期，交易費用等其他因素對產品業績的影響較為明顯，目前的短期表現還不能完全反映基金經理的投資能力。

　　另一方面，從技術面上，QDII基金的回款周期目前普遍高于A股基金，這也在一定程度上加大了贖回QDII基金的機會成本。

　　但需要提醒的是，投資者挑選QDII還需從投資范圍來篩選。目前四只QDII基金中，華夏基金和南方基金QDII為全球投資，上投摩根亞太優勢專注于亞太市場，而嘉實海外集中于海外上市的中國公司，其中香港占大部分。

　　一般來說，投資的市場相關度越低，其平抑波動的特點越明顯。重點投資于港股的QDII在近一段時間受到的影響要大于投資范圍更廣的基金。從分散風險的角度看，QDII仍然是值得投資的品種。但投資者需要從自身的風險承受能力考慮選擇單一市場的QDII還是全球范圍的QDII產品。(記者 趙俠 吳敏)