在周一再度創(chuàng)出28年來(lái)的新高后，黃金價(jià)格在昨天亞洲時(shí)段的交易中繼續(xù)持穩(wěn)于800美元/盎司的歷史高位之上。

　　在上世紀(jì)70年代的石油危機(jī)之后，今天的全球市場(chǎng)似乎又遭遇了類(lèi)似的境況：油價(jià)的持續(xù)上漲使得市場(chǎng)對(duì)于成本推進(jìn)型通貨膨脹的憂(yōu)慮日甚；而信貸市場(chǎng)的危機(jī)又迫使美聯(lián)儲(chǔ)不斷為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。通貨膨脹和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)并存使得黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的魅力再度顯現(xiàn)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，黃金所反映的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格也許將不只是800美元。

　　黃金為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)

　　自今年8月下旬開(kāi)始，黃金價(jià)格在過(guò)去的11周中有10周保持了連續(xù)上漲。截至本周一，紐約商業(yè)交易所金屬市場(chǎng)(COMEX)場(chǎng)內(nèi)交易收盤(pán)時(shí)， COMEX黃金期貨12月合約收高2.30美元，報(bào)每盎司810.80美元，盤(pán)中一度觸及814.20美元的歷史新高。截至北京時(shí)間昨天14點(diǎn)27分，現(xiàn)貨黃金在亞洲時(shí)段的交易中報(bào)810.30美元/盎司。

　　一般而言，黃金價(jià)格的漲跌直接決定于作為標(biāo)價(jià)貨幣的美元的匯率，以及投資者對(duì)于金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，黃金價(jià)格就是在為金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

　　截至北京時(shí)間昨天15點(diǎn)24分，美元指數(shù)報(bào)76.2750，再創(chuàng)歷史新低。為了減輕次貸問(wèn)題給市場(chǎng)帶來(lái)的危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日和10月31日兩次降低聯(lián)邦基金利率，為市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性。而黃金對(duì)于投資者而言是吸納流動(dòng)性以保全資產(chǎn)價(jià)值的最佳工具。

　　在美元之外，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩也是帶動(dòng)黃金需求的重要原因。周一香港股市出現(xiàn)了歷史上最大的單日跌幅。同日受到亞洲股指普遍下跌的帶動(dòng)，再加上花旗銀行集團(tuán)利空消息影響，紐約股市主要股指全面下挫，跌均5%左右。

　　近來(lái)美國(guó)主要股指始終為次貸危機(jī)陰影籠罩，美林、UBS和花旗近期報(bào)出的不佳的財(cái)務(wù)狀況更加深了市場(chǎng)的憂(yōu)慮。今年8月16日，全球股市和大宗商品市場(chǎng)首次受到次貸問(wèn)題的集中沖擊。盡管當(dāng)天市場(chǎng)由于需要獲得充足的流動(dòng)資金而使得黃金也受到了拋售，但此后則是黃金價(jià)格持續(xù)11周的上漲。匯豐控股的金屬分析師James Steel說(shuō)，我們不得不自問(wèn)今夏所見(jiàn)信貸市場(chǎng)問(wèn)題是否已得到解決。如果還沒(méi)有，我們可能就會(huì)看到對(duì)黃金的買(mǎi)盤(pán)。

　　8月16日至今，道瓊斯指數(shù)的漲幅為5.4%左右，同期金價(jià)的漲幅已超過(guò)26%。而在黃金創(chuàng)造的超額收益之外，黃金價(jià)格相對(duì)于金融市場(chǎng)所體現(xiàn)出的安全性更具吸引力。世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，標(biāo)普500指數(shù)在三季度的波動(dòng)均值為16.4%，高于上一季度的13.5%；受到次貸危機(jī)的影響，美國(guó)短期國(guó)債的波動(dòng)均值更從二季度的19.0%驟升至三季度的66%。相對(duì)而言，金價(jià)同期的波動(dòng)均值僅為11.4%，低于二季度的12.3%。相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的黃金對(duì)于投資者的吸引力不言而喻。

　　油價(jià)帶動(dòng)黃金避險(xiǎn)需求

　　盡管紐約商業(yè)交易所原油期貨價(jià)格在周一場(chǎng)內(nèi)交易中下跌超過(guò)2%，但在昨天亞洲時(shí)段的交易中，油價(jià)再度上揚(yáng)。截至北京時(shí)間昨天15點(diǎn)44分，紐約市場(chǎng)原油期貨12月合約報(bào)于95.08美元/桶。

　　今年以來(lái)，原油價(jià)格的累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)47%。原油價(jià)格的上漲意味著更高的能源成本有可能向下游消費(fèi)品市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，并抬高消費(fèi)品的總體價(jià)格。作為全球第二大能源消費(fèi)國(guó)的中國(guó),近期提高成品油價(jià)格更使得市場(chǎng)感覺(jué)到油價(jià)上漲對(duì)CPI的現(xiàn)實(shí)壓力。

　　通貨膨脹的潛在壓力凸顯了黃金的避險(xiǎn)價(jià)值。隨著油價(jià)的上漲，今年以來(lái)金價(jià)的漲幅也已接近30%。世界黃金協(xié)會(huì)的研究顯示，從長(zhǎng)期看，投資于黃金意味著獲得了抵御通貨膨脹的保障，因?yàn)辄S金無(wú)論在通脹還是通縮的循環(huán)中，其購(gòu)買(mǎi)力都保持了穩(wěn)定。短期而言，在消費(fèi)需求和美元價(jià)值波動(dòng)的條件下，黃金能脫離其長(zhǎng)期對(duì)沖通貨膨脹的穩(wěn)定價(jià)格，獲得短期的超額收益。

　　而作為今天通貨膨脹壓力主要來(lái)源之一的油市也許將繼續(xù)保持緊張。伊拉克北部局勢(shì)的緊張狀況依然使當(dāng)?shù)卦�油生產(chǎn)受到威脅，美國(guó)的原油庫(kù)存自6月末以來(lái)也減少超過(guò)10%。美國(guó)能源情報(bào)署認(rèn)為，目前全球能源市場(chǎng)的特點(diǎn)是：消費(fèi)增加、非OPEC供應(yīng)增長(zhǎng)有限、對(duì)OPEC原油的需求增加，以及庫(kù)存降低。因此，如果消費(fèi)仍然維持近期的增長(zhǎng)水平，那么整個(gè)2008年全球石油市場(chǎng)仍不樂(lè)觀。

　　但OPEC對(duì)于增產(chǎn)并無(wú)興趣，OPEC秘書(shū)長(zhǎng)巴德里認(rèn)為，國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)充裕，市場(chǎng)基本面目前沒(méi)有任何問(wèn)題。原油價(jià)格居高不下的原因在于美元貶值，以及大量投機(jī)資金的涌入。

　　原油市場(chǎng)的緊張帶動(dòng)了黃金避險(xiǎn)需求的高漲。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的COMEX和CBOT黃金期貨分類(lèi)持倉(cāng)報(bào)告顯示，投機(jī)資金在黃金期貨上的凈多頭寸9月份出現(xiàn)了快速增加，顯示對(duì)沖基金等投機(jī)資金也在積極介入黃金市場(chǎng)。

　　在投資需求之外，四季度至明年春是中國(guó)和印度的傳統(tǒng)婚慶季節(jié)，這意味著黃金首飾消費(fèi)也將迎來(lái)新的高峰。黃金消費(fèi)總量中有60%以上用于首飾制造。黃金在800美元的水平上“遭遇”消費(fèi)高峰，其未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)似乎還可繼續(xù)樂(lè)觀。(記者 金士星）