當國人為股市瘋狂，已有15年證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗、如今掌控著20億元資金的私募基金經(jīng)理但斌，便常被人追問：“你最近買了哪只股票？”

　　“貴州茅臺。”

　　“前年問你你就這么說，去年也這么說。現(xiàn)在它差不多是最貴的股票了，你怎么還推薦它啊？”

　　事實上，從2003年買入貴州茅臺股票后，但斌不但沒有出售，反而持續(xù)買入，已有十幾倍的收益。他說：“我要像巴菲特那樣，做一個長期價值投資者。”

　　世界“股神”巴菲特，從100美元開始投資，現(xiàn)在已是全球數(shù)一數(shù)二的富翁。他重倉購買過10余只股票，然后持有這些股票幾十年，從中獲取財富數(shù)百億美元。而在中國股市，信奉“長期價值投資”，即使不被視為傻瓜，起碼也會被稱作“書呆子”。股民們津津樂道的，是那些在短短幾天內(nèi)連續(xù)拉出漲停板的“神話”。

　　2006年，中國內(nèi)地股市走出多年熊市，上證指數(shù)從低潮時期不到1000點，突破2600點。到了2007年，更是沖上5500點高位。人們紛紛取出存款購買股票。國家一系列調(diào)控措施，也未能抑制住全民炒股的熱情。他們熱衷于打探各種“內(nèi)幕消息”，一些證券業(yè)人士的博客，因此得到網(wǎng)民和股民的熱烈追捧，但斌的博客也出了名。

　　但是跟那些指導散戶“追擊漲停個股”、吹噓自己是“股神”的“帶頭大哥”不同，但斌直白地告訴別人：“我在過去10年、甚至12年的時間里，都不是什么成功者。”

　　1993年，但斌進入投資行業(yè)。老板給了50萬元讓他買股票。從2月到9月，股票市值升到70萬元。加上老板一位朋友拿來的錢，連本金帶盈利，差不多250萬元。這時牛市接近尾聲，但斌聽到消息，說深深房有大機會，就投入了所有資金。結(jié)果股市大跌，盈利全部回吐。為了彌補損失，但斌不斷地做短線，不斷虧損，最后只剩下不到90萬元本金，連騎自行車也神情恍惚，經(jīng)歷了人生第一次失敗。

　　兩年后，很多機構(gòu)都做國債期貨。但斌也向所在營業(yè)部老總建議做國債期貨。“我們跟著莊家一路做多，賺了很多。我本想退出市場，但臨時又決定多做一把，結(jié)果遇上萬國證券總裁管金生砸盤的‘327事件’，我們被強行交割，協(xié)議平倉，不管之前賺了多少錢，全部吐了回去。”

　　在君安證券研究所當研究員期間，但斌學會了從行業(yè)、企業(yè)的角度分析股票，“我的投資習慣在這里第一次得以改變，開始從技術(shù)分析轉(zhuǎn)向價值投資。”

　　價值投資是“股神”巴菲特的成功秘訣，也是量子基金創(chuàng)始人、國際投資大師羅杰斯的成功秘訣。今年9月中旬，羅杰斯訪華，東方港灣投資管理有限責任公司董事總經(jīng)理但斌與華夏大盤精選基金經(jīng)理王亞偉一起，獲邀與羅杰斯進行對話。

　　羅杰斯用自己在世界各地投資40年的經(jīng)驗告訴中國股民：市場有很多內(nèi)幕消息，有的是壞的，有的是編出來的，有的是通過操作故意傳播到市場上的，聽信這些消息就會賠錢。投資唯一的好方法，就是自己進行研究和調(diào)查。

　　2001年之后，但斌已不再聽信各種內(nèi)幕消息。他用分析行業(yè)和企業(yè)的方法，直接投資在香港市場上市的內(nèi)地上市公司，平均賺了四五倍。他更堅定地相信巴菲特的價值投資理念：選最好的、像“王冠上的珍珠”一樣的企業(yè)投資。

　　他成了巴菲特的“粉絲”。為了見偶像，但斌購買了巴菲特所擁有的伯克希爾公司的一股股票，然后去美國參加股東大會。他找尋巴菲特居住的小屋并在門前拍照留念。他拜訪巴菲特每周必去的牛排館，告訴侍者“巴菲特吃什么，我就吃什么”。

　　“巴菲特的偉大，不在于他賺了多少錢，而在于他很年輕的時候想明白了一個道理：把對世界和歷史發(fā)展認識的觀點運用到股票投資中去，然后用幾十年的時間去堅持。”但斌總結(jié)。

　　他一位同學的投資個案，讓但斌更深刻地理解了時間的力量。這位同學1993年用2萬元購買了一只股票，2007年7月3日這些股票價值36萬元，如果每次配股與股改的權(quán)證都要的話，這筆投資的總額接近150萬元，按2007年9月25日計算市值約240萬元。

　　但“中國的多數(shù)投資者、尤其是個人投資者太不成熟，股票是一種理性投資，而非賭博。”但斌常接到電話，詢問“有什么內(nèi)幕消息”或者“聽說大盤要調(diào)整，你減倉沒有？”

　　“我會告訴他們，我?guī)滋鞗]看大盤了。這不是忽悠他們。在過去30年中，沃爾瑪?shù)墓蓛r漲了1343倍，中間經(jīng)歷了很多次回調(diào)整理。1987年股災(zāi)中，曾下跌22%，夠嚇人的吧？但是如果放在歷史長河中看，這點跌幅是沒有意義的。”與其盯著花花綠綠的大盤，但斌寧愿多去上市公司做調(diào)研。過去3年中，他拜訪了50多家上市公司。

　　“我們這個時代充滿激情，在活力激情的下面，是浮躁的金錢至上的暗流，就像股市充斥著題材、概念，背后多的是一錘子買賣的套現(xiàn)。在投資界很多人幻想通過資本運作獲得厚利，卻不愿意承受經(jīng)營實業(yè)背后的艱辛。”

　　國內(nèi)財經(jīng)類雜志《Value》想做一個華人杰出投資者系列訪談，主編張志雄為確定被訪者名單傷透腦筋。他對職業(yè)道德看得很重，回避曾“害過人”的投資者。為了使杰出投資者的名單產(chǎn)生具有獨立性，他拒絕任何性質(zhì)的贊助，同時也請同行品評人物，這樣一來二去，最后確定14名受訪者，其中4名來自內(nèi)地，但斌榜上有名。

　　與其他眾多低調(diào)的基金經(jīng)理相比，但斌的曝光度高一些。“他樹立個人品牌也是正常的營銷手段。”一位在深圳證券行業(yè)工作了10年的共同基金經(jīng)理說，“但斌的長期持有的理念很正確，但實際上能做到的人太少了。大多數(shù)投資者缺乏的是堅持。”

　　相信“長期價值投資”的人，才會成為但斌的客戶。但他們有時也很難抵御短期利益的誘惑，或者被短期的市場風險左右情緒。幾年前，但斌為客戶買入一只股票，買入價8元，漲到16元后又跌到9元。客戶要求賣股票。但斌便帶著他去企業(yè)考察，告訴客戶，“我們投資的是實實在在的公司，市場波動無法改變公司的內(nèi)在價值。”他最終說服了客戶。如今，這只多次送配后股票的市場價格在40元左右。

　　2003年，但斌買入貴州茅臺的股票，持有至今。當今年5月貴州茅臺酒股份有限公司原總經(jīng)理喬洪被立案調(diào)查、并采取“兩規(guī)”措施時，市場有人拋售茅臺股票。但是但斌堅信，這家企業(yè)不會因為高管個人去留而影響經(jīng)營業(yè)績。半年來，這家公司的股票從當時不到100元，上漲到150元左右。

　　但斌購買的股票，都不是什么神秘公司，而是那些眾所周知的好企業(yè)，比如貴州茅臺、招商銀行。來自不同渠道的消息，證明但斌對此并未撒謊。有網(wǎng)友在他博客上發(fā)問：“您把自己的觀點和您看好的股票坦誠地公布出來。如果我是您的客戶，我為什么還要把資金交給您管理呢？我自己直接去購買，豈不是省去了您的提成，同時也獲取了和你一樣的收益？”

　　馬上就有網(wǎng)友替但斌回答：即使巴菲特告訴你一只股票，你也未必賺錢。因為你拿不住，大多數(shù)人半年都拿不住。一跌就跑，一漲就追。實際上客戶是在花錢雇人克制自己人性的弱點。

　　2004年，東方港灣公司全年的收益率是54.33%(上證綜指同期下跌了12.51%)；2005年全年的收益率是38.00%(上證綜指同期下跌8.34%)；2006年全年的收益率是233.35%(上證綜指同期上漲了130.43%)；2007年1~8月的收益率是104.15%(上證綜指同期上漲了83.34%)。2004年初至2007年8月，東方港灣3年半時間的復(fù)合回報率為1184.39%，而同期上證綜指僅上漲227.60%。這個成績雖然跑贏了大盤，但比一些共同基金還是有差距。有人因此瞧不上但斌：他做得也不咋地啊！

　　對這種意見，但斌倒是毫不在意，因為他的偶像巴菲特，在過去的幾十年里，從來沒有哪一個年份的收益是全世界最高的，可是總體算下來，他始終是冠軍。但斌因此把自己的信托基金命名為“馬拉松”。

　　他贊同來自臺灣的黃慶和先生的觀點：確立一位基金經(jīng)理人歷史地位需要10年,10年代表了市場的兩個多空周期。如果要給一位經(jīng)理人下定論，要看20年以上的業(yè)績，20年基本涵蓋了基金經(jīng)理人從當上基金經(jīng)理到退休的工作經(jīng)歷。衡量大師級基金經(jīng)理的標準更嚴格，要用30年，因為“投資像孤獨的烏龜與時間競賽”。

　　《Value》主編張志雄多次聽過但斌富有激情的、詩人般的演講。他相信但斌的格言出自真心，也希望但斌能照此成功，“因為這意味著我們有生之年處在一個偉大而小康的時代，這在中國的歷史上太少見了。”(記者 蔣韡薇）