債券基金成為2008年公募基金業最大的贏家。但是風水輪流轉，2009年新年開局，債券市場和債券基金都開始有所降溫。盡管不少分析師認為，牛年里債市仍然是最值得關注的投資方向之一，但是債市和債基很難復制2008年大牛的行情，呈現給投資者的將會是慢牛行情。因此投資者對2009年的債基收益應該保持一個合理預期。

　　債市新年開局不利

　　2009年新年伊始，債市沒有上演“開門紅”，而是連續回調，給牛年債市開了個“熊”兆。其實從去年12月中旬過后，債券基金單位凈值瘋狂上漲的勢頭有所減緩，并出現整體快速下跌，而且近期波動漸趨加大。今年元旦過后，上證國債指數連續下挫，累計跌幅超過0.5%，企債指數也同樣回調。這導致去年風光無限的債券基金在新年普遍出現虧損，而且跌幅不小。據Wind資訊統計，截至1月16日，60只債基今年凈值平均下跌為0.37%，而在去年四季度，60只債基單位凈值平均上漲約5.55%。

　　今年債券市場將是“慢牛”

　　債券市場已經持續半年的走牛趨勢將在2009年改變嗎？這是很多投資者關心的問題。長盛基金固定收益部總監朱劍彪博士告訴記者，2009年債市行情更多將演繹為在寬松的資金面維持下的整個債券市場慢牛或者震蕩行情。“從目前我國經濟周期所處的階段看，債券的牛市格局還是存在的，但市場共識債市將進入輕度衰退甚至中度衰退。從去年八九月份以來，整個債券市場收益率水平下行非常快，所以未來債券的獲利空間相對有限。”朱博士說。海通證券債券分析師也指出，近段時間債市下跌主要是由于去年債市漲幅很高，風險積累越來越大，同時，市場對于債市風險越來越謹慎，一些基金等機構獲利了結，但總體而言，債市近期只是短暫的回調，而長期來看，債市的慢牛行情仍會延續。

　　債市上半年好過下半年

　　申銀萬國指出，從目前來看，非常有限的潛在收益率下降空間將會影響機構的投資行為；財政刺激計劃推動，經濟階段性好轉導致市場對經濟悲觀預期的修正；股市階段性反彈導致的投資主體投資傾向的轉變；降息不斷兌現導致的利好因素出盡等，這些都會成為債市短期波動的重要影響因素。

　　中銀國際證券發布的研究報告則顯示，2009年債券市場前半年表現將好于后半年。報告指出，一季度市場利率可能觸及市場預測的下限，隨后部分不穩定資金出逃債市及偏低的利率可能引發技術性調整；下半年晚些時候，隨著CPI走出負值區間，宏觀經濟指標可能反彈及資本流出的累積效應，利率可能趨勢性走高，債市投資風險也會越來越大。

　　細選“品種”是牛年債券投資重點

　　對于牛年債市的投資，華寶興業增強收益債券基金擬任基金經理曾麗瓊建議，投資人應以精選債券品種以及構建債券投資組合為重點。如何在變化的市場中制定順應市場的投資策略，是取得成功的關鍵。在信用產品方面，渤海證券建議，重點關注5至10年期鐵道債，3至7年銀行間AAA中期票據，5至10年交易所AAA企業債、5至10年銀行間AAA企業債。在信用債行業選擇上，中投證券認為，由于經濟增速放緩并不能快速見底，故在2009年上半年信用債的行業配置策略為超配防御性，標配基建類，低配制造業；在下半年，投資人則可以考慮部分以內需為主導的周期性行業，如公路行業以及優質房地產公司債券。

　　債基仍應配置但要降低收益預期

　　曾麗瓊表示，雖然空間上債券的牛市已經走過了一大半，但是后續的行情是否會很快結束還無法下定論。“對于厭惡風險的投資者而言，債市仍然是最值得關注的投資方向之一，債券基金也應當進行適度配置。”國金證券基金研究中心張劍輝認為，未來兩三個月內，債市仍相對樂觀，投資純債基金仍會有3%至7%的收益率，但此后隨著經濟的回暖，債市收益率走低以及股市轉暖資金回流，債券基金收益率會逐步降低，但維持正收益還是可能的。鑒于上述理由，投資者需要對債券基金保持合理的收益預期。有機構判斷2009年債券基金大致的盈利空間在3%至4%，未來市場波動會越來越多，規避風險仍然是投資的第一要務。(邵澤慧)