“與股票基金巨虧相比，今年持有債券基金的投資者可謂是幸福的。到10月23日為止，國債指數累計漲幅已達6.73%，而近6個月已有23只債券基金的收益率超過5%，占比高達6成。

　　業內專家表示，總體來說，現在依然具有一個較好的債市背景，通過投資債券市場獲取收益仍然是較高概率的事。因此，選擇入市時機變得至關重要。”

　　“現在就像2005年，配置債券是個比較好的選擇，債券市場已進入牛市了。”建行的理財師陳先生這樣表示。2005年，國債指數累計大漲14.07%，企債指數全年累計漲幅更高達23.65%。今年債市也初顯牛相，到10月23日為止，國債指數累計漲幅已達6.73%，企債指數累計漲幅達14.87%。

　　債市的火爆，帶動了債券型基金凈值走強，特別是近6個月來，一些債券型基金的回報率快速提升，個別債基的回報最高一度超過9%，遠遠跑贏了最新公布的9月CPI的4.6%。截至10月24日的晨星(中國)統計顯示，38只(同一只基金不同收費類型分開計算，下同)運作滿6個月的債券型基金中有23只6個月來的回報超過5%，占60%。

　　不過，也有業內人士提醒，過度的追捧也令債市短期露出疲象，投資者需要注意債市、債基短期回調的風險。

　　近6個月回報最高逾9%

　　晨星(中國)統計顯示，截至10月24日，債券型基金包攬了開放式基金近3個月回報前十名，其中中信穩定雙利基金的收益今年以來的表現持續居前，最近3個月的收益率為8.98%，最近6個月的收益率為9.79%，是目前所有開放式基金中最高的收益率。另外，交銀施羅德增利債券、廣發增強債券、華夏債券、中海穩健收益、大成債券、工銀瑞信信用債券等近6個月來的收益率也均超過6%。

　　還有不少最近一段時間成立的新基金未納入回報排名，但它們的凈值增長也非常可觀。截至10月23日晨星(中國)網站公布的數據顯示，成立于今年4月底的華安穩定收益A凈值已經達到1.0496，成立于5月底的鵬華豐收的凈值為1.05，成立于6月份的建信穩定增利和國泰金龍債的凈值更分別達到1.056、1.08，如果折算成年化收益率的話，回報將非常高。

　　上周最新公布的9月份CPI數據為4.6%，顯然部分債券型基金已經可以幫助投資者戰勝通貨膨脹。

　　債市短期出現一定泡沫

　　在降息預期和資金推動下，企債指數三季度上漲4.45%，至10月23日，10月以來的漲幅超過5%；國債指數三季度上漲2.57%,10月以來的漲幅也超過1.7%。債市走強也吸引了大量資金蜂擁債市。數據顯示，三季度基金大舉進入債市，新增托管資金2825.49億元。

　　不過，經過三季度以來的大漲之后，債券市場面臨明顯的短期調整壓力。10月16日，企債指數達到今年以來的高點130.72點，10月17日，國債指數也創出今年以來的高點118.54點，之后債市進入窄幅振蕩期。10月20日國家統計局發布了繼續下行的CPI數據后，兩債指數竟然無視利好雙雙回調，其中企債指數回調0.78%，為今年1月9日以來的最大跌幅。

　　“債券市場短期已經出現了泡沫。”西南證券債券分析師李慧認為，目前債市已經透支1-3次降息預期，未來面臨兩個風險：技術回調風險和資金回流風險。

　　債牛到中期預期應降低

　　上周交易所國債和企業債也開始走出兩極分化格局。其中，國債市場長期券種表現比前周收益率小幅走高，而企債市場前期上漲較多的部分個券調整明顯。銀行間市場方面，上周收益率變化不大，多數指數維持橫盤整理。天治穩健雙盈基金擬任基金經理賀云認為，從市場反應來看，目前對未來經濟下行預期有明顯的恐慌，由于近期漲幅明顯過大，短期無信用風險的債券收益率下行過快。因此，投資者對目前債市特別是信用債的態度明顯謹慎了很多。

　　不過，廣發強債基金經理謝軍表示，盡管債市的低風險收益期已經過了大半，但總體看來，現在依然具有一個較好的債市背景，通過投資債券市場獲取收益仍然是較高概率的事。盡管投資者不宜將債券市場的投資期望定得過高，但是債券基金依然是目前市場上一個相對較好的投資工具，比較適合投資者調節資產配置比例和管理投資風險。一般債券基金由于風險較股票基金小，因而可以避免類似股票基金等投資品種大波動帶來的心理壓力。

　　投資債基還需精挑細選

　　今年以來，伴隨股市的一路下滑，以股票為主要投資方向的基金，凈值均有不同程度的縮水。而債券基金因與股市的弱關聯性，所受影響較小，從而受到投資者關注。有數據統計，今年以來已經成立和正在募集的債券型基金規模已超過過去5年(2002年-2007年)的總和。不過，專家提醒投資者，盡管同為債券基金，其風險收益特征不盡相同，投資者在選擇債券基金時，要加以區分。

　　債基回報差別大

　　根據銀河證券基金研究中心數據統計，截至10月10日，155只新老股票型基金今年以來平均凈值增長率為-51.18%；混合基金偏股型、平衡型、偏債型，今年以來平均凈值增長率亦均有不同程度的縮水；而63只新老債基的同期平均凈值增長率為2.69%。

　　盡管今年以來債基整體實現正收益(僅5只債基出現虧損)，但業績表現最好與業績表現最差的債基，凈值增長率相差超過18%。晨星(中國)10月23日的統計顯示，今年之前成立的債基中，今年以來回報最高的為國泰金龍債券基金，為8.18%，今年以來回報最低的為銀河銀聯收益，為-10.53%，兩者之間回報率的差距超過18%。

　　權益類投資導致分化

　　業內人士分析說，債基之所以出現明顯的業績分化，與其權益類資產的配置特點密切相關。一般來說，債基80%的資產會配置固定收益類投資品種，此類投資所獲取的收益差別較小，同時也較為穩定。出現業績分化主要源于較為靈活的20%的基金資產，此部分投資既可以繼續投資債券，也可以投資股票等權益類資產。

　　即使同為投資權益類資產，各只債基也有區別，有些債基投資二級市場，參與股票競價交易，風險相對突出；有些債券基金限定僅投資股票一級市場，參與新股申購及增發，收益相對穩定。由于今年以來股市表現不佳，持有較多股票或轉債的債基，其業績表現相對較差；純債型基金主要投資于債券市場，其凈值表現相對比較穩定。

　　新發債基更注重安全

　　從投資方向看，今年以來成立的眾多債基更注重投資的安全性。正在發行的中銀穩健增利基金，便是一款“類純債”產品。該基金投資股票等權益類品種的比例為0-20%，但對于權益類資產投資只參與一級市場的“打新”，與二級市場隔離。并且，投資于一級市場的股票和可轉換債券必須在上市流通后5個交易日之內賣出。在持續振蕩的市場行情下，類似中銀穩健增利基金這種以穩健為主、兼顧收益的產品，更能滿足投資者資產配置的需要。

　　債券與債基的區別

　　申萬巴黎基金旗下即將發行的添益寶債券基金在資產分配上也做了更嚴格的限制：債券類資產投資比例同樣為80%-100%，但股票等權益類資產的投資比例最高不超過15%，且不在二級市場主動買入股票及權證。 近期債市火爆，債基收益走高，發行走俏。對個人投資者而言，買債券和買債基有什么區別呢？對此，正在發行的東吳優信穩健債券基金經理徐嵩表示，有四點差別。

　　第一，參與性不同。從今年的情況看，國債和交易所上市的企業債都非常受追捧，個人投資者很難認購到；債基參與債券市場的面更大，也更深入，比如可以參與央票、金融債券、短期融資券及企業債、公司債的網下認購。而且債基還可對債券資產的發行定價進行討價還價。從這點上說，債基能幫普通投資者投資更多優良債券。

　　第二，投資能力不一樣。債基的背后是基金經理和專業化的投研團隊，借助他們，投資者可以避免債券選擇的風險，既省時也省力。

　　第三，債基流動性更高。投資者如果投資于非流通債券，只有到期才能兌現，提前支取，利息損失較大。而通過債基間接投資于債券，則可以獲取很高的流動性，隨時可將持有的債基轉讓或贖回。(如6月份投資了10萬元買某一債基，目前凈值為1.04元，考慮贖回費，也可獲得大約3900多元利潤，而如果投資的是5年期國債，現在支取只有600多元的利息收入。)

　　第四，債基風控嚴格。今年最熱的債券為信用債，但其存在一定的信用風險。債基的管理團隊最主要的工作就是風險管理，如東吳優信穩健債券基金就用“優選高信用債”篩選出值得投資且符合信用等級要求的債券，最大程度上降低債基的投資風險。 (吳譚)