由于近半年來股市的大幅縮水，使一些依附于股市的銀行理財產品也出現虧損，與之形成鮮明對比的是，掛鉤于商品期貨類的銀行理財產品卻收益頗好，一時間成為了銀行熱捧的對象。不過，并非只要與“期貨”相關就有優待，民生銀行原定發行的首款銀行期貨商品套利理財產品就沒能如期面市，這款被認為是國內第一個由銀行發行、真正投資于中國期貨市場的理財產品“由于市場原因”被推遲發行，但推遲一個月卻沒有更多的消息。那么，銀行與期貨的聯姻究竟有何利弊呢？

　　期貨“牛市” 引銀行注意

　　上半年股市的大跌導致銀行股票類理財產品都出現虧損，各大銀行開始把目光投向了近期“牛氣沖天”的期貨市場，紛紛推出商品期貨類理財產品，并標出10%以上的預期收益率。

　　據了解，現在市場上與期貨掛鉤的理財產品已經存在，且收益都比較穩健。如華夏銀行上海分行推出的“華夏理財--慧盈7號”理財產品同時掛鉤股指和石油商品；中國銀行6月底推出“澳視群雄之五谷豐登”理財產品，產品收益掛鉤于國際大豆、白糖等期貨價格；民生銀行掛鉤芝加哥交易所三級牛奶價格的理財產品等等。但這些理財產品均都屬于結構性理財產品。而民生銀行此次推出的理財產品為直接投資于商品期貨的理財產品，和期貨的關聯性更強，主要通過國內商品期貨市場的期貨套利、跨期套利來獲取收益，相比于其他銀行理財產品自然風險更高。即便如此，期貨市場近半年來的良好行情以及更多的套利機會，使銀行將眼光轉向了機會更多的期貨市場。

　　近半年來，期貨市場和證券市場形成相應的反差。今年上半年國內三家期貨交易所成交額達到35萬億，與去年同期相比增加了140%以上，鄭州期貨交易所也打了翻身仗，累計成交額比去年增加了4.5%，這使期貨市場和證券市場形成鮮明的反差和對照。在證券市場上被看作利空消息的，往往在期貨市場上看作是利多消息或者利好消息。比如原油價格上漲，在證券市場上可能是個利空消息，在期貨市場上反而是個利好消息；農產品短缺或者由于天氣、自然災害的原因導致農產品、基礎原材料供給減少，在期貨市場反而成了利好消息，會促進市場上漲。業內統計數據顯示，在過去半年里，掛鉤于商品市場的銀行理財產品平均收益在10%左右，不僅跑贏了其他理財產品，也大大跑過了CPI。

　　另外，民生銀行的此款產品中所指的期貨市場的套利，是在國內期貨交易所交易的期貨產品的跨市場、跨期、跨品種的套利。目前國內活躍的期貨交易品種主要分為四大類，基本金屬(銅、鋁、鋅)，農產品(大豆、豆粕、豆油、玉米、強筋小麥、棉花、菜籽油)，能源(燃料油)，工業品(PTA、線型低密度聚乙烯)，在這些品種上都存在著較多的套利機會，這都為銀行理財產品收益的獲取提供了可能。

　　風險難測 引多方爭論

　　民生銀行此款銀行期貨套利理財產品為何在最后一刻被“槍斃”，外界普遍認為是商品期貨套利理財產品風險較高所致。風險空間是高是低，也形成了兩種截然不同的看法。

　　低風險、收益穩定正是商品期貨套利交易的特點。銀行理財產品進軍期貨，對銀行來說是一種創新。但目前很少有人懂期貨，不少人“聞期貨色變”，想當然以為這是高風險產品。從期貨從業人員的角度來看，期現套利、跨期套利等形式的期貨交易其實風險低收益穩定，并非所謂“高風險”產品。在期貨市場的多種投資方法中，套利屬于比較穩定的獲利方法，雖不致大賺，但大虧的可能性也相對小。有分析師認為，同時做出買入或賣出反向操作，損失和收益一般維持在一個區間，可以控制。操作得當的情況下，還可以利用跨品種套利，有投資機構甚至可以獲取10%至20%的無風險收益。 而這款商品期貨套利理財產品在設計理念上更是著重于風險穩定收益以及對個人投資者的保護上。因此，“高風險一說”并不完全合適。

　　盡管與期貨掛鉤的結構型理財產品均取得了不錯的收益，但是這與直接投資期貨市場是完全不同的。在商品期貨的期貨現貨套利中，由于存在著現貨的存儲成本、運輸成本等，實際的期現套利策略風險為中等甚至中等偏高。另外，跨期套利、跨品種套利并非真正的套利，其真正意義是對不同期貨合約價差的投機，只是這種投機交易較單邊的投機風險有所降低而已。綜合而言，商品期貨套利產品偷換了套利策略低風險的概念，應屬于中等或中等偏上風險的理財產品。

　　創新思路 引專家好評

　　盡管國內首款銀期商品套利理財產品由于各種原因不幸“夭折”，但將銀行理財產品與期貨市場直接掛鉤的思路，還是得到了多方面的認可。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越就對信托理財產品進行了解讀。

　　對于期貨公司來說，與銀行理財產品掛鉤為其開辟了一個新的發展方向。盡管期貨公司在“國九條”新的條例被定位為現代金融企業，但事實上距離現代金融企業還有很大差距。若期貨公司定位于現代金融企業的話，至少應該具有財富效應、理財功能，不過長期以來，我國期貨公司只能做一項業務——就是經紀業務。銀行和期貨公司相關聯的投資公司具體去運作或者風險控制的制度設計，是有創新意義的。所以，民生銀行設計的這款與期貨市場掛鉤、并且與期貨公司緊密結合的理財產品，開拓了期貨公司重要的發展方向。

　　對于那些對期貨有興趣，又沒有專業經驗的投資者來說，期貨投資理財產品能夠很好地解決這部分人的投資需求，同時也比個人盲目進入期貨市場要安全得多。與股票不同，股票可以看作是一種大眾投資產品，而期貨是高、精、尖、專的投資產品，期貨市場是一個小眾市場，并不適合所有的個人投資者參與期貨交易。一方面因為它的風險比較高，另一方面對技術的要求比較高，所以，即使在華爾街做期貨的也只是少數人，并不是多數人。這樣一種高、精、尖、專的期貨產品委托給專業的投資機構去運作，是我國期貨市場的發展方向。

　　現在，理財市場的投資者中散戶占據主導地位，也造成了我國理財市場投資者結構不合理的局面。有了這樣的理財產品后，有專業的理財機構幫助投資人進行期貨投資，還有期貨公司來控制風險，這不僅可以幫助投資人減小風險、獲得更多收益，也可以促進期貨市場更加成熟。

　　銀行理財產品與期貨市場怎樣能夠更緊密、更安全的聯系起來，可能還需要一段時間的探索。但可以肯定的是，只有將該類產品逐步合理化、合法化，才能成為投資者都認可的產品。(付秋實)