正當(dāng)公募基金因?yàn)楸憩F(xiàn)不佳，被基民大加抱怨之時(shí)，私募基金掀起蓋頭來。最新統(tǒng)計(jì)顯示，半年來，60只私募基金有47只基金跑贏同期滬深300指數(shù)，38只基金戰(zhàn)勝同期晨星股票型基金指數(shù)。其中，深國(guó)投·星石1-3期等5只私募6個(gè)月收益率為正。當(dāng)然，私募當(dāng)中也有少數(shù)出現(xiàn)巨虧，虧損超過50%。

　　牛市里，公募、私募的表現(xiàn)都很搶眼，但到了熊市，私募基金逐漸占了上風(fēng)。歸結(jié)起來，私募的優(yōu)勢(shì)在于靈活的機(jī)制。一方面，私募基金沒有倉(cāng)位限制，在市道不佳時(shí)，可以100%空倉(cāng)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。今年以來，這一殺手锏的效果發(fā)揮得淋漓盡致，比公募更主動(dòng)更靈活。

　　另一方面，私募基金采用市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，私募除了收取管理費(fèi)、托管費(fèi)之外，還要收取20%左右的績(jī)效分紅，這意味著私募的基金經(jīng)理有望獲取高額回報(bào)。相比之下，公募基金的薪酬體系就僵硬得多，突出業(yè)績(jī)無法完全體現(xiàn)在收入上。獎(jiǎng)懲分明的機(jī)制，讓私募基金經(jīng)理必須奮力表現(xiàn)，保住業(yè)績(jī)。大盤在半年以來“腰斬”，如果做不出業(yè)績(jī)，私募可能白忙一年，拿不到一分紅利。如果業(yè)績(jī)太差，可能砸了自己的招牌，在基金界再也混不下去。

　　公募基金不允許空倉(cāng)，是因?yàn)橐�承�?dān)穩(wěn)定市場(chǎng)的責(zé)任。但是，不論公募、私募，都背負(fù)著為投資者創(chuàng)造財(cái)產(chǎn)性收入的信托責(zé)任。因此，衡量公募、私募的唯一標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是業(yè)績(jī)。私募采取市場(chǎng)化的薪酬體系，一切以業(yè)績(jī)說話，迫使基金經(jīng)理在態(tài)度上高度負(fù)責(zé)。之后，根據(jù)基金經(jīng)理的贏利能力進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，這就形成了優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)。相反，公募基金的薪酬體系“計(jì)劃色彩”太濃，熊市里凈值虧損慘重依然拿著高薪，而牛市里賺了大錢又不能分享。這種結(jié)果，導(dǎo)致基民不信任基金公司，基金公司也留不住能人，“明星經(jīng)理”流失嚴(yán)重。由于業(yè)績(jī)與收入不掛鉤，公募基金還多次發(fā)生“上電轉(zhuǎn)債門”之類因?yàn)椤按中拇笠狻薄⒇?zé)任心不強(qiáng)而讓投資者蒙受損失的事件。

　　良好的制度設(shè)計(jì)是基金良性運(yùn)轉(zhuǎn)的基石。私募的勝出讓筆者深感，公募基金應(yīng)該取私募之長(zhǎng)，盡快建立一套讓投資者放心、為投資者謀利的制度。顯然，這需要監(jiān)管部門的大力支持，也需要基金公司的大膽創(chuàng)新。(孟群舒)