在股市滑向熊市深淵的二季度，股票型、混合型基金贖回量顯著下降，債券基金、貨幣基金等固定收益類基金卻遭遇凈贖回，令很多業(yè)內(nèi)人士大跌眼鏡。分析人士指出，部分債券基金風(fēng)險(xiǎn)定位不明確，今年打新股收益下滑是投資者拋棄債券基金的重要原因，而國內(nèi)投資者“深套死抗、淺套止損”的行為模式也起到了重要作用。

　　凈贖回事出有因

　　鼓勵(lì)發(fā)展固定收益類基金是監(jiān)管層去年底以來的重要思路，很多基金公司也將債券基金作為今年市場營銷的重點(diǎn)，這由今年債券型新基金大量獲批且發(fā)行情況較好可見一斑。然而，天相統(tǒng)計(jì)的基金二季報(bào)數(shù)據(jù)卻顯示，截至6月底，債券基金期末總份額為1044.17億份，較一季度末下降83.68億份，凈贖回比例達(dá)7.44%，位居各類型基金第一。盡管上述數(shù)據(jù)不包括未披露季報(bào)的新發(fā)債券基金，但債券基金受投資者“冷遇”仍令很多人頗感意外。

　　“今年股市低迷，打新股收益顯著下降。同時(shí)在加息預(yù)期始終存在的情況下，債市表現(xiàn)不甚理想，使得債券基金的收益無法滿足部分投資者的需要，這可能是二季度債券基金凈贖回的重要原因。”北京一位債券基金的基金經(jīng)理向記者表示。

　　去年以來，打新股成為債券基金吸引投資者的“利器”。平安證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年新股申購資金的年化收益率約為15.15%。為此，去年底、今年初很多基金公司修改契約，將打新股納入到債券基金投資范圍之中。然而，熊市來臨后新股申購風(fēng)光不再，不僅未能達(dá)到“粉飾”業(yè)績的作用，還使債券基金風(fēng)險(xiǎn)特征模糊，導(dǎo)致一些債券基金出現(xiàn)負(fù)收益，因而遭到部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人拋棄。

　　季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，二季度凈贖回比例超過20%的6只債券基金均包含打新股或股票投資功能。“這種風(fēng)險(xiǎn)定位的不清晰使得投資者缺乏‘與基金共存亡’的長期投資決心。”銀河證券基金研究中心分析師馬永諳表示。

　　與債券基金相比，貨幣基金二季度遭遇68.25億份的凈贖回則顯得“情有可原”。“貨幣基金本質(zhì)是現(xiàn)金管理工具，申購、贖回量大是正常的。當(dāng)季出現(xiàn)凈贖回有兩個(gè)原因，一是6月底銀行都有存款指標(biāo)，一些大資金流出貨幣基金主要為了‘沖存款’。另外，當(dāng)時(shí)中建過會(huì)，一些資金流出是為了打新股。”一位貨幣基金的基金經(jīng)理表示。

　　股票基金贖回縮量

　　在股市連續(xù)探底的情況下，股票型、混合型基金盡管也出現(xiàn)凈贖回，但報(bào)告期內(nèi)贖回量卻比一季度有所減少。季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，二季度股票型基金和混合型基金分別出現(xiàn)317.28億份和152.76億份的凈贖回，但期間贖回量只有882.16億份和493.8億份，較一季度分別下降51.2%和45.2%。

　　“這和國內(nèi)持有人的投資習(xí)慣有關(guān)。中國老百姓一般是‘深套死抗，淺套止損’，二季度股票基金已經(jīng)跌得比較深了，持有人通常不會(huì)忍痛割肉，而是選擇繼續(xù)持有。而債券基金跌得不深或者還有賺，投資者在信心受到較大打擊的情況下，可能會(huì)選擇落袋為安。”安信證券基金分析師任瞳表示。

　　值得注意的是，二季度指數(shù)基金出現(xiàn)81.48億份的凈申購，是唯一份額規(guī)模擴(kuò)大的基金類型。“凈申購一方面可能是有資金希望借指數(shù)基金抄底，另一方面可能是ETF套利資金造成的。”天相基金分析師聞群表示。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)基金中位居凈申購規(guī)模前三名的分別是華夏50ETF、易方達(dá)50和嘉實(shí)滬深300，所跟蹤指數(shù)的組成均為市場主要權(quán)重股，通常是資金搶反彈的首選工具。

　　編者按

　　今年以來，作為目前市場主流機(jī)構(gòu)的基金盡管虧損嚴(yán)重，但其一言一行依然備受投資者關(guān)注。7月21日，我們用兩個(gè)版面的內(nèi)容，著重從數(shù)據(jù)分析的角度，對基金二季報(bào)進(jìn)行了全面的解讀。對于投資者而言，二季報(bào)是其了解基金最近一個(gè)季度及整個(gè)上半年動(dòng)向的最重要參考，相關(guān)內(nèi)容甚至有可能成為他們判斷后市市場方向的指標(biāo)。從今天起，我們進(jìn)一步推出基金二季報(bào)深度透視系列文章，通過本報(bào)記者對相關(guān)機(jī)構(gòu)的基金研究員、基金公司的投研人士的采訪，以期從更深、更廣的角度對基金二季報(bào)進(jìn)行分析。

　　債券型基金二季度凈贖回比例達(dá)7.44%，位居各類型基金第一。(記者 余喆)