過去一年，筆者曾被邀請參與培訓銀行客戶經理的活動，主要講解方法論、如何挑選基金以及如何構建組合等投資理念，參與這場培訓的不僅包括客戶經理，還包括銀行的一些大客戶。交流中，筆者發現，大家最關心的問題始終圍繞著“推薦一只最賺錢、最有潛力的基金”。這個問題簡單質樸，卻暴露出大部分基金投資者缺乏資產配置和構建組合的概念。

　　選基讓位于資產配置

　　試想，6000點選擇介入股票型基金的兩位投資者，第一位幾乎是全倉殺入，第二位僅用資產的20%購買。由于后者的股票資產占投資比重較低，自然無需承擔更多的下跌風險，而前者無異于押寶賭博，一旦失敗，不僅損失慘重，徹夜難眠，可能會使他從此遠離股市。因此，投資基金，大類資產配置(即確定股票、債券和現金在投資總額中的比重)是第一道屏障，保障投資者在符合自身風險承受能力的情況下構建合適的組合。

　　現階段，筆者認為，資產配置只能由基民自己來完成，主要基于以下三點想法。

　　首先，基金經理的作用更多地體現在精選個股或券種的專業性，做好資產配置只能由投資者自己完成。普通投資者構建基金組合(FOF)與基金經理構建投資組合頗有幾分相似，首先根據不同類別資產(股票、債券和現金)的風險收益特征確定不同資產的配置比例，其次在各自的資產類別中依據投資理念精挑細選單只品種。但值得關注的是，多數基金經理在大類資產配置中發揮的作用非常小，例如年初以來市場持續下跌的過程中，不乏一些基金經理放棄了股票倉位的選擇而承受較大的系統性風險；而一些基金由于契約規定的限制，在倉位的選擇上喪失了靈活性，特別是股票型基金。

　　其次，銷售人員幫助基民完成資產配置的能力有待提高。在美國，由于有專業、獨立的第三方投資顧問的存在，美國投資者可以通過與在他們的充分交流獲取資產配置的建議。此外，美國基金市場也有一些例如退休計劃、子女教育計劃等一系列產品幫助他們實現資產配置、構建組合。與成熟的美國基金市場相比，國內基金業在制度以及從業人員素質方面都亟待完善和提高，基金銷售人員在專業性、獨立性以及客觀性方面還需要拭目以待。

　　第三，投資者自身最了解自己的風險承受能力。年初以來的這輪大幅調整也許摧毀了多數人賺錢的夢想，無助、彷徨、失落之余，投資者可能承受的是生命中不能承受之重。市場調整并不可怕，可怕的是投資者不能從虧損的陰影中走出來，踏踏實實地重新認識自己的風險承受能力和投資目標。你能否承受一個月10%的虧損，連續兩個月30%的虧損，最近一年沒有賺錢，最近兩年無法戰勝銀行存款利率？面對這些現實問題，你還能義無反顧的認為"我是一個激進的基民"嗎？如果是，你可以選擇高風險基金，為自己的投資負責。相信經過這輪市場腰斬，大部分基金會更加謹慎，管理好自己的錢袋，認真補上資產配置這一課。

　　一個蘿卜一個坑？

　　資產配置與品種選擇的關系并非一個蘿卜一個坑，高風險承受能力的投資者必須購買股票型基金，低風險承受能力的投資者必須購買債券型基金。它的魅力在于追求組合長期增值的投資者可以將大部分資產配置在股票型基金上，同時配置少量的債券型基金或貨幣市場基金降低組合的波動性；追求穩健的投資者可以將大部分資產配置在配置型基金上實現組合的增值，同時配置部分資金到低風險品種以實現組合的穩定；低風險偏好的投資者將大部分資產配置于債券型基金的同時，不妨少量參與股票型或積極配置型基金，不放棄組合增值的機會。例如，某位投資者的投資周期為2年，資產配置比例確定如下：債券65%、股票25%，現金10%，投資者可以通過少量持有股票型、配置型基金，大比例持有債券型和貨幣市場基金來實現這樣的配置比例。拋棄單一呆板式的選基思路，樹立組合的概念，是投資者長期致勝的法寶。

　　近期，關于基金行業的報道可謂鋪天蓋地，基金從過去的香餑餑成為市場最有爭議的品種。監管機構的監督力度、基金公司的信托責任、基金銷售中的貓膩一時成為市場各方沸沸揚揚的話題。筆者認為，基金投資者不妨走出這場或許擴日持久的爭辯，反思自身的投資理念、投資方法，管理好自己的錢袋，為自己的投資負責，重新樹立投資信心。 Morningstar晨星(中國) 王蕊