“抄底”的過程總是痛苦的，哪怕是具備了國際視野的QFII基金。

　　QFII中國A股基金月度報告顯示，QFII中國A股基金在5月份出現了明顯的分歧。歐美系基金繼續按照以往策略維持進取的股票倉位配置，而東亞系基金則出現了順勢減倉的操作。

　　根據最新發布的QFII中國A股基金5月報，QFII基金繼今年1、2、3月份持續減倉，4月末整體增倉后，5月份的倉位出現了重大分歧。以往增倉較為積極的歐美系基金管理公司，繼續維持高倉位，個別甚至伴有明顯的增倉動作。整體策略維持很好的一致性。

　　業內最大的QFII——馬丁可利中國基金在5月份繼續提高倉位，股票倉位目前已經上升到了94.5%，接近歷史最高水平。另外，摩根大通中國先驅繼續維持96.7%左右的高倉位。前期大幅減倉的保誠中國龍在5月份就迫不及待地提高股票倉位5.4個百分點，目前股票倉位已經重新上升到7成以上。

　　然而，東亞系的QFII基金則在5月份多有減倉動作。日興黃河系列基金5月份減倉1.7個百分點。申萬藍澤系列基金再現“過江龍”特長，1個月猛減倉位5~6個百分點，顯示了完全不同的投資策略。

　　與此同時，在對市場主題的判斷上，QFII同樣表現出了明顯不同。

　　歐美系QFII明顯地青睞金融股，摩根大通中國先驅在5月份對股票投資組合做出重大變化，將其他行業砍掉近30個百分點，轉而大舉提升金融股和保險股的投資規模，單月增持量達到驚人的30個百分點。基本將年初賣出的金融股部位全部撿了回來。

　　ING中國A股基金對金融、主要消費品、工業等行業進行加倉，逢高繼續派發原材料、能源、信息行業等公司股票。

　　一貫重視長線的馬丁可利等基金5月份增持了生物、電力等公司股票。ING中國A股基金和日興黃河基金等提升了海螺水泥、貴州茅臺等行業龍頭板塊的持倉。

　　另外，5月份的QFII報告也顯示，跟蹤和判斷油價對中國經濟的影響，成為很多QFII月度報告的重點。(宏文)