國(guó)金基金研究中心的專家認(rèn)為，在當(dāng)前的低迷市道下，投資者應(yīng)從時(shí)機(jī)選擇能力及操作靈活性、行業(yè)板塊間比較等角度出發(fā)，把握市場(chǎng)階段性和結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，關(guān)注“側(cè)重配置信用類債券＋參與新股投資”的純債券型基金產(chǎn)品。

　　央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率顯示，在加息對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響較大的情況下，政府主要通過(guò)數(shù)量型工具來(lái)控制通貨膨脹和信貸的過(guò)快增長(zhǎng)，短期內(nèi)加息的可能性也隨之降低。同時(shí)，信貸緊縮的背景下銀行體系流動(dòng)性充裕，這將為債券市場(chǎng)提供較為充足的資金，債券市場(chǎng)下階段預(yù)期平穩(wěn)，債券市場(chǎng)收益率曲線將呈現(xiàn)進(jìn)一步扁平的趨勢(shì)，因此在期限選擇上建議側(cè)重中長(zhǎng)期品種。

　　信貸緊縮將刺激企業(yè)發(fā)行債券籌集資金，企業(yè)債、公司債等信用類債券發(fā)行規(guī)模下階段會(huì)繼續(xù)有所增加，信用類債券收益率相對(duì)于國(guó)債、金融債等券種收益較高，且同時(shí)部分優(yōu)質(zhì)公司尤其是國(guó)有特大型企業(yè)發(fā)行的信用類債券違約風(fēng)險(xiǎn)極小，因此信用類債券市場(chǎng)的發(fā)展將給債券基金帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，其收益率上的比較優(yōu)勢(shì)也成為債券基金提高收益的重要武器。

　　國(guó)金基金研究中心的專家建議，適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好且希望實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的投資者，可以考慮維持“固定收益＋新股投資”穩(wěn)健運(yùn)作模式，純債券型基金的年收益率約6%～10%。其中，具體品種建議關(guān)注華夏債券、嘉實(shí)債券、富國(guó)天利、博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值等相對(duì)側(cè)重配置信用類債券，并適當(dāng)參與新股投資的純債券型基金。海通證券的專家預(yù)期，對(duì)于純債基金來(lái)說(shuō)，2008年下半年，新股收益應(yīng)該有限，而可轉(zhuǎn)債和國(guó)債等固定收益資產(chǎn)的機(jī)會(huì)相對(duì)比較少，在這種情況下，從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益來(lái)看可能不如貨幣基金。

　　不過(guò)，近期債券型基金業(yè)績(jī)發(fā)生轉(zhuǎn)變的情況值得投資者關(guān)注。在債券型基金中，排在第一的國(guó)投瑞銀融華債券，2007年凈值增長(zhǎng)率為56%，而今年以來(lái)的回報(bào)率為0，排名靠后。從今年一季度看，表現(xiàn)較好的債券基金青睞風(fēng)險(xiǎn)度較低、收益率適中的金融債，重點(diǎn)進(jìn)行了配置，如鵬華普天債券AB、大成債券AB和友邦華泰穩(wěn)本增利A的金融債的配置比例都較高。最近海通證券的專家指出，債券型基金業(yè)績(jī)發(fā)生轉(zhuǎn)變的主要原因在于：今年市場(chǎng)下跌，IPO融資速度大幅放緩，中簽率下降和上市首日價(jià)格漲幅變小，打新收益遠(yuǎn)低于去年。今年股票市場(chǎng)大幅下挫，對(duì)其收益產(chǎn)生了巨大的負(fù)面作用，打新股收益對(duì)債券型基金凈值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)大減已成定局。展望2008年下半年，整個(gè)債券市場(chǎng)相對(duì)較弱，偏債型基金和保本型基金的收益仍然取決于權(quán)益型資產(chǎn)，但股票投資并不是偏債型基金的強(qiáng)項(xiàng)，投資者可以通過(guò)投資少量業(yè)績(jī)較好的股票型基金和現(xiàn)金組合，同樣能夠達(dá)到偏債型基金的低風(fēng)險(xiǎn)效果。(張劍輝 呂元建)