交易成本為主要負擔

　　不過值得重點關注的是，在滬深兩市成交快速放量的同時，場內交易成本的支出已經成為市場最關鍵的因素。一個初步的統計是，在過去3個月中，兩市投資者因為股票交易而向券商支付的傭金和上繳的印花稅已經超過616億元。約為去年最后7個月的交易成本支出總額。能否進一步吸引場外資金對于A股市場未來走向至關重要。

　　而在4月份的21個交易日中，繼3月31日受創業板上市辦法出臺刺激資金大幅流出后，4月1日資金回流近20億；4月10日~4月16日，在市場上行和最新宏觀數據的雙重利好推動下，資金持續5日凈流入。而且4月13日的流入量達到最高水平。

　　另外，清明和五一兩個小長假前的一個交易日，即4月3日和4月30日均有資金流出，這主要受投資者的休市持幣心態影響。

　　后市關注流動性走向

　　而后市最值得關注的是，宏觀經濟的走向以及由此帶來的資金流動性的變化。根據3月末金融和經濟運行數據，以及最新的PMI指數均顯示中國經濟回暖。而前期大增的票據融資占比大幅下降26個百分點，表明流動資金逐步進入實體經濟。

　　一季度保險公司保費收入同比增速9.99%，高于市場預期，其中受益于保障類險種快速發展，壽險保費收入同比增長10.7%。同時，保險公司權益類資產占比上升，宏觀環境轉好背景下，新增保費收入的一定比例資產將成為股市資金的穩定供給。

　　不過截至3月末的股改限售股實際減持數據表明，滬深兩市大、小非累計減持比例持續下降，兩者占比分別為8.6%、40%。測算結果顯示，2009年6-12月股改限售股減持資金需求將逐月下降。但另一類需要關注的是再融資、IPO的機構配售和一般股份拋售壓力，其中2009年再融資限售股可流通高峰將出現在6月、12月，而IPO限售股份以原股東為主，減持需求較小。因此，再融資等資金需求的釋放依然值得高度關注。(記者 周宏)