上市公司2008年業績呈現的持續下滑態勢，在今年一季度出現了降幅收窄的跡象。

　　與年報同時完成的2009年一季報披露顯示，除*ST本實B和*ST華源外，1623家上市公司2009年一季度實現營業收入合計24664億元，同比下降12.35%；實現歸屬母公司所有者的凈利潤合計2037.5億元，同比下降約1/4。與去年第四季度的同比下降逾八成相比，這一成績讓人稍感安慰。

　　與此同時，A股市場呈現逐步回暖態勢，走出了一波大幅走升行情。從2008年末的1820.81點，到今年3月末的2373.21點，上證綜指大幅上漲超過三成。

　　來自申萬巴黎基金管理有限公司的觀點認為，支持A股市場大幅上行的主要因素是充沛的流動性，以及市場對宏觀經濟復蘇的樂觀預期。

　　今年一季度，金融機構新增信貸規模高達4.58萬億元。海富通領先成長基金經理陳紹勝表示，實體經濟無法吸收的過剩流動性，將部分進入股市，而充裕的資金供應“往往是股市反彈的先行指標”。

　　4萬億元“擴內需、保增長”計劃，財政政策、貨幣政策“雙轉向”，十大重要產業調整和振興規劃……陸續出臺的經濟刺激計劃不僅為A股市場提供了持續的熱點，更有效提振了投資者的信心。

　　事實上，從去年末電力設備、鐵路、水泥、鋼鐵等行業的表現搶眼，今年年初煤炭、航運、化工、造紙、工程機械等周期類行業的輪動，到此后創投、區域經濟刺激、政府振興規劃、高送轉等投資主題的“亢奮”，都已在很大程度上顯示了投資者對于政策面熱點的緊追不舍。而A股市場頻頻走出與外盤相悖的獨立行情，則表達了投資者對后續政策的樂觀預期。

　　結構性機會值得把握

　　值得注意的是，在連續3個月維持驚人的高增幅后，金融機構新增信貸規模可能出現大幅回落。來自興業銀行的研究報告說，4月份新增信貸預計回落到3000億元至6000億元。

　　一些市場人士認為，伴隨政策刺激效果的逐步顯現，以及二季度信貸增速的回落，市場將從流動性推動逐步回歸基本面。

　　這意味著，市場整體估值水平，上市公司業績及收益分配，未來仍將是主導A股投資的關鍵因素。

　　作為中國內地首只可分離交易基金，長盛同慶將于節后正式開始發行。擬任基金經理之一王寧表示，無論與歷史平均水平相比，還是與過去三年、五年、十年的平均水平相比，目前A股的估值水平都是比較低的。從這個意義上來說，未來A股依然有較大的投資空間。

　　但仇彥英則認為，從全球范圍看，金融危機給實體經濟帶來的負面效應并未消除，正在蔓延的甲型H1N1流感疫情影響也有待觀察。而在國內，多個行業出現的業績大幅下滑甚至全行業虧損情況，在短期內恐怕難以改觀。他說：“從這個意義上來說，A股市場的反彈之路上仍存諸多變數，投資者不宜盲目樂觀。”

　　興業全球基金管理有限公司投資總監王曉明表示，未來投資仍宜采取穩健均衡的策略，關注平均估值較低、前期漲幅較小、估值支撐確定性較強以及具有防御性的行業。(本報記者:潘清)